研报速递 
大家好，我是右兜。
🕒 报告时间：2025年10月22日
🏦 发布机构：Goldman Sachs（高盛）
📘 报告标题：《A Slow(er) China Bull Market》
一、核心观点：慢牛正在形成
高盛认为，经历了2021–2022年长达两年的深度调整后，中国股市的结构性牛市正在逐步展开。 他们预计未来三年（到2027年底），A股与H股有望上涨约 30%，由 12%年均利润增长 + 5–10%估值提升 共同驱动。
二、四大支撑逻辑
1️⃣ 政策友好窗口持续开启 “政策底”已在去年确立，监管放松、国九条落地、民企信心回暖。 政策组合拳的核心目标是——平衡增长、缓解外部风险、提升股东回报。
2️⃣ 盈利进入再加速阶段 AI投资、反内卷政策、“出海潮”三股力量共振，有望将未来三年企业利润增速推升至 两位数。 其中：AI可贡献+3%，反内卷+1.5%，出海+1.5%。
3️⃣ 估值仍具吸引力 A股与H股目前市盈率仅处于中位水平，较全球市场仍有约 30%折价。 高盛认为市场尚未“过热”，AI溢价与流动性红利仍有空间。
4️⃣ 资金流结构性转向 高盛测算，未来几年将有 人民币6万亿元 资金从房地产、理财和现金迁移至股市。 国内机构化配置加速，海外资金也在修复对中国的低配。
三、投资心态：从“卖反弹”到“买回调”
高盛建议投资者改变过去“逢高减仓”的思维， 在震荡中保持耐心、逢低布局。 重点关注四大主题：
AI产业链代表股
“出海”龙头
反内卷受益行业
高股息与回购板块（Shareholder Returns）
💬 右兜解读
高盛这次的报告语气明显转向乐观，不再纠结“底在哪里”， 而是强调“上升通道的持续性”。 可以理解为——中国股市的慢牛，已经在路上。 但慢牛意味着波动更平缓，也更考验持仓纪律与选股能力。#研报 #宏观经济 #美股 #高盛 #中国
🕒 报告时间：2025年10月22日
🏦 发布机构：Goldman Sachs（高盛）
📘 报告标题：《A Slow(er) China Bull Market》
一、核心观点：慢牛正在形成
高盛认为，经历了2021–2022年长达两年的深度调整后，中国股市的结构性牛市正在逐步展开。 他们预计未来三年（到2027年底），A股与H股有望上涨约 30%，由 12%年均利润增长 + 5–10%估值提升 共同驱动。
二、四大支撑逻辑
1️⃣ 政策友好窗口持续开启 “政策底”已在去年确立，监管放松、国九条落地、民企信心回暖。 政策组合拳的核心目标是——平衡增长、缓解外部风险、提升股东回报。
2️⃣ 盈利进入再加速阶段 AI投资、反内卷政策、“出海潮”三股力量共振，有望将未来三年企业利润增速推升至 两位数。 其中：AI可贡献+3%，反内卷+1.5%，出海+1.5%。
3️⃣ 估值仍具吸引力 A股与H股目前市盈率仅处于中位水平，较全球市场仍有约 30%折价。 高盛认为市场尚未“过热”，AI溢价与流动性红利仍有空间。
4️⃣ 资金流结构性转向 高盛测算，未来几年将有 人民币6万亿元 资金从房地产、理财和现金迁移至股市。 国内机构化配置加速，海外资金也在修复对中国的低配。
三、投资心态：从“卖反弹”到“买回调”
高盛建议投资者改变过去“逢高减仓”的思维， 在震荡中保持耐心、逢低布局。 重点关注四大主题：
AI产业链代表股
“出海”龙头
反内卷受益行业
高股息与回购板块（Shareholder Returns）
💬 右兜解读
高盛这次的报告语气明显转向乐观，不再纠结“底在哪里”， 而是强调“上升通道的持续性”。 可以理解为——中国股市的慢牛，已经在路上。 但慢牛意味着波动更平缓，也更考验持仓纪律与选股能力。#研报 #宏观经济 #美股 #高盛 #中国
发表评论
发表评论: