申万宏源这事，今天算是正式落地了。

8月14日晚间，申万宏源（000166）连发两份公告，核心就一句话：总经理黄昊辞任，接棒的是黄建军。

但这事没那么简单。翻完公告和背后的股权关系，你会发现，这根本不是什么“突然换帅”，而是一场早就写好的剧本。

一、黄昊为什么走？公告里藏着答案

黄昊辞任的公告，措辞非常标准，但信息量不小。

他辞去的是：

第六届董事会副董事长

董事

董事会战略与ESG委员会成员

董事会风险控制委员会成员

总经理

执行委员会副主任、成员

基本上，身上所有职务一次性卸干净。辞职后，不再在公司及所属子公司担任任何职务。

原因就四个字：工作安排。

然后公告专门写了一句：“黄昊先生确认，与公司及董事会并无不同意见，亦无与辞职有关的事项需要提请公司股东及债权人以及香港联合交易所有限公司注意。”

这句话翻译过来就是：不是被查，不是内斗，不是爆雷，就是正常调动。

从时间线看，黄昊2026年一季度还在以法定代表人、总经理身份签财报，2025年年报也是他签的。结果8月突然辞任，说明调令来得很急。

但结合背景，这更像是汇金系内部的一次常规轮岗。黄昊本身就是汇金体系出来的干部，这次卸任后去向未明，大概率另有任用。

二、接任者黄建军，什么来头？

黄建军的简历，有几个点值得玩味。

第一，他是大股东中国建银投资的总裁。

中国建银投资持有申万宏源26.34%的股份，是第一大股东。而建银投资又是中央汇金100%控股的。

所以这次人事调整，本质是大股东把自家总裁派到上市公司当总经理。

第二，他的学历是北京农学院农学学士。

1969年生，1992年毕业，学农学的。这在金融圈确实少见。但翻他的履历，从毕业到现在30多年，一直在金融口：

中国农村发展信托投资公司

中国建设银行第二营业部

中国信达资产管理公司

中国建银投资有限责任公司

中投信托

浙江省国际信托

从基层干到建银投资总裁，是标准的“老金融”。学历只是个标签，不影响他管券商。

第三，他没有申万宏源股份，也没有关联关系、处罚记录。

公告里按惯例把这些都否了，算是给市场吃定心丸。

三、真正的重点：这是汇金系的“内循环”

看申万宏源的股权结构就明白了。

前十大股东里：

中国建银投资：26.34%

中央汇金：20.05%

香港中央结算（代理人）：10.00%（这是H股代持）

上海久事：4.84%

四川发展：4.49%

中国光大集团：3.99%

关键点在于：中央汇金100%控股中国建银投资，还持有中国证券金融66.70%、光大集团63.16%。

所以汇金系对申万宏源的控制力极强。黄昊是汇金的人，黄建军也是汇金的人。这次换帅，说白了就是体系内换个人来管，不会改变公司战略方向。

但有一点要注意：黄建军目前只是被聘为总经理，董事身份还需要股东会选举通过。而且黄昊辞去的副董事长职位，董事会暂时没有选举新人选。所以短期看，管理层的权力过渡还在进行中。

四、换帅背后，业绩底子怎么样？

很多人担心换帅会影响公司经营。但从最近的数据看，申万宏源的基本面并不差。

2026年一季度：

营收59.28亿，同比+11.72%

归母净利润23.56亿，同比+19.15%

扣非净利润23.25亿，同比+19.21%

经纪业务手续费净收入19.03亿，同比+44.36%

利息净收入2.95亿，同比+1435%

经纪和利息收入大增，说明市场活跃度上来了，散户和机构都在交易。券商是看天吃饭的，行情好，业绩自然水涨船高。

2025年全年：

营收242.56亿

净利润105.27亿

归母净利润95.07亿

加权平均ROE 8.76%，同比提升3.68个百分点

全年分红总额27.54亿，创十年新高

董事长致辞里也承认：“四大业务板块全面增收”。

所以黄昊任期内，公司业绩是向上的。这次辞任，不是因为经营不行。

五、风险指标很安全，不用担心暴雷

从2026年一季报看，申万宏源证券的净资本93.54亿，风险覆盖率400.90%，流动性覆盖率159.67%，净稳定资金率149.20%。

这些指标远高于监管要求。简单说，公司家底厚，不差钱，也不怕短期波动。

唯一值得留意的是，交易性金融负债增加了87.09%，公告说是“债券沽空业务规模增加”。这是做市或对冲，不是风险失控。

六、总结：换帅不是利空，但别指望股价暴涨

这次申万宏源总裁辞任，本质是汇金系内部的人事轮岗。黄建军从大股东建银投资空降，说明股东方想继续加强对上市公司的控制。

对投资者来说：

短期看，这不是坏消息，公司经营正常，业绩还在增长。

黄建军是老金融，管理经验够用，不用太担心能力问题。

但券商股的表现，更多取决于市场行情，而不是谁当总经理。

如果非要给个结论：人换了，但船没换方向。 申万宏源还是那个申万宏源，汇金系还是那个汇金系。

至于黄昊下一步去哪，公告没说，但以他的资历，大概率另有任用。等后续消息吧。

证券代码：000166 证券简称：申万宏源

公告编号：临2026-84

申万宏源集团股份有限公司

第六届董事会第十八次会议决议公告

申万宏源集团股份有限公司第六届董事会第十八次会议于2026年8月14日以通讯方式召开。2026年8月10日，公司以书面方式向全体董事发出了召开董事会会议的通知。公司全体董事同意豁免本次董事会会议通知发出时限的要求。本次会议应参加表决董事11人，实际参加表决董事11人，符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议经认真审议并以记名投票方式表决，形成决议如下：

一、通过《关于黄昊同志不再担任公司总经理等职务的议案》。

1.同意黄昊同志不再担任公司总经理职务。

2.同意黄昊同志不再担任公司执行委员会副主任、成员职务。

表决结果：11票同意，0票反对，0票弃权。

有关情况详见同日披露于《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn 的《关于董事、总经理辞任的公告》。

二、通过《关于黄建军同志担任公司总经理等职务的议案》。

1.同意黄建军同志担任公司总经理。

2.同意黄建军同志担任公司执行委员会成员、副主任。

表决结果：11票同意，0票反对，0票弃权。

黄建军同志任高级管理人员的资格已经董事会薪酬与提名委员会审核，同意提交董事会审议。

黄建军，男，瑶族，1969年5月出生，中国共产党党员。

黄建军同志自1992年7月至1999年4月就职于中国农村发展信托投资公司计划资金部、中国建设银行第二营业部；自1999年4月至2001年11月担任中国信达资产管理公司股权管理部经理；自2001年11月至2005年1月于中国建设银行历任第二营业部财务会计部副经理、第二营业部高级经理；自2005年1月至2007年6月担任中国建银投资有限责任公司资产处置部副总经理；自2007年6月至2007年11月担任浙江省国际信托投资有限责任公司常务副总经理、党委委员；自2007年11月至2010年7月担任中投信托有限责任公司党委委员、常务副总经理；自2010年7月至2020年12月于中国建银投资有限责任公司历任资本市场部负责人、战略发展部总经理，公司运营官、首席财务官，公司党委委员、执行董事、副总裁；自2020年12月至2026年8月担任中国建银投资有限责任公司党委副书记、执行董事、总裁。

黄建军同志于1992年7月获得北京农学院农学学士学位。

黄建军同志没有持有本公司股份。除上述任职外，没有与公司控股股东及实际控制人、持有公司5%以上股份的股东及其实际控制人、公司其他董事和高级管理人员存在关联关系；没有受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交易所纪律处分；不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案稽查，尚未有明确结论情况；不存在曾被中国证监会在证券期货市场违法失信信息公开查询平台公示或者被人民法院纳入失信被执行人名单情况；不存在证券交易所认定不适合担任公司董事、高级管理人员的情形；符合《公司法》等相关法律、法规和规定要求的任职条件。

三、同意《关于提名董事候选人的议案》。

同意提名黄建军同志为公司第六届董事会董事候选人（执行董事），并提请公司股东会审议选举。

执行董事的薪酬将根据国家有关政策及公司相关规定确定。

表决结果：11票同意，0票反对，0票弃权。

黄建军同志任董事的资格已经董事会薪酬与提名委员会审核，同意提交董事会审议。

董事会中兼任公司高级管理人员的董事人数总计不超过公司董

事总数的二分之一。

黄建军同志简历同上。

特此公告。

申万宏源集团股份有限公司董事会

二〇二六年八月十四日

证券代码：000166 证券简称：申万宏源

公告编号：临2026-85

申万宏源集团股份有限公司

关于董事、总经理辞任的公告

申万宏源集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年8月14日收到黄昊先生递交的书面辞呈。因工作安排原因，黄昊先生申请辞去公司第六届董事会副董事长、董事、董事会战略与ESG委员会成员、董事会风险控制委员会成员以及总经理、执行委员会副主任、成员等职务。黄昊先生确认，与公司及董事会并无不同意见，亦无与辞职有关的事项需要提请公司股东及债权人以及香港联合交易所有限公司注意。

黄昊先生担任公司董事任期原定至公司第六届董事会换届时止，根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》及有关法律法规的规定，黄昊先生有关董事的辞职不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，也不影响公司董事会的正常运作，其辞职自辞职报告送达公司时生效。

经公司第六届董事会第十八次会议审议决议，同意黄昊先生不再担任公司总经理、执行委员会副主任、成员职务；聘任黄建军先生担任公司总经理、执行委员会成员、副主任职务。黄昊先生辞职后，将不再在公司及所属子公司担任任何职务。

黄昊先生任职期间恪尽职守，勤勉履职，持续推动申万宏源改革发展和集团公司经营业绩稳步提升。公司及董事会对黄昊先生为公司高质量发展做出的贡献表示衷心感谢！

特此公告。

申万宏源集团股份有限公司董事会

二〇二六年八月十四日