研报速递 
现在这波夜盘直接拉到8块多，看起来像是再起一轮逼空，但从原理上讲其实已经进入尾段。空头仓位还在3,958万股，占流通盘约62.5%，但借券费率从最高的894%掉到46%，说明之前那一轮被逼平的仓已经差不多清完。暗池成交暴到5.42亿股，占全天成交量的57%以上，这就是机构在暗池里做对冲和出货的典型信号。
原理很简单：逼空之所以会发生，是因为空头借券卖出后必须在某个时间买回来还给券商。股价涨得越快，他们亏得越多，保证金不够就被迫去市场上买回股票，这种被动买盘会推高价格，形成“买盘踩着买盘”的正反馈。但这个机制要成立，有一个关键前提——券源必须紧张、空头不能轻易平仓。现在借券利率从894%暴跌到46%，说明券充足、空头能轻松补仓，整个正反馈链条就断了。
另外暗池的作用不是“蓄力”，而是“减压”。债转股机构手里拿着几亿股，他们不可能在公开市场一次性砸盘卖，所以在暗池里边卖边空，用对冲的方式把风险中和掉。暗池能让他们慢慢出货、维持表面价格稳定。你看到的那5亿多股暗池量，其实就是这些仓位在悄悄换手转移，不是新的买盘，而是旧筹码的退出。
所以从机制上看，这已经不是逼空加速，而是主力利用逼空余温清仓。价格还能被推高，是因为剩余空头在流动性极薄的夜盘被动平仓，一点买盘就能把价格顶上去。往上空间有限，风险却急剧上升。现在整体结构是：空头补完、利率下降、主力出货、暗池对冲。价格看似狂飙，其实行情逻辑已经从“逼空拉升”转变成“流动性出清”
逼空前期 borrow rate 上涨 short% 上涨 暗池上涨
逼空爆发 borrow rate 上涨+ short% 稳定 暗池 下跌
出货时期 borrow rate 下下跌 short% 稳定略降 暗池上涨++#美股
原理很简单：逼空之所以会发生，是因为空头借券卖出后必须在某个时间买回来还给券商。股价涨得越快，他们亏得越多，保证金不够就被迫去市场上买回股票，这种被动买盘会推高价格，形成“买盘踩着买盘”的正反馈。但这个机制要成立，有一个关键前提——券源必须紧张、空头不能轻易平仓。现在借券利率从894%暴跌到46%，说明券充足、空头能轻松补仓，整个正反馈链条就断了。
另外暗池的作用不是“蓄力”，而是“减压”。债转股机构手里拿着几亿股，他们不可能在公开市场一次性砸盘卖，所以在暗池里边卖边空，用对冲的方式把风险中和掉。暗池能让他们慢慢出货、维持表面价格稳定。你看到的那5亿多股暗池量，其实就是这些仓位在悄悄换手转移，不是新的买盘，而是旧筹码的退出。
所以从机制上看，这已经不是逼空加速，而是主力利用逼空余温清仓。价格还能被推高，是因为剩余空头在流动性极薄的夜盘被动平仓，一点买盘就能把价格顶上去。往上空间有限，风险却急剧上升。现在整体结构是：空头补完、利率下降、主力出货、暗池对冲。价格看似狂飙，其实行情逻辑已经从“逼空拉升”转变成“流动性出清”
逼空前期 borrow rate 上涨 short% 上涨 暗池上涨
逼空爆发 borrow rate 上涨+ short% 稳定 暗池 下跌
出货时期 borrow rate 下下跌 short% 稳定略降 暗池上涨++#美股
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