长飞光纤光缆 4000 字深度研报

最近研究了长飞光纤，核心价值在于技术专利构筑的护城河与行业需求确定性的共振。

🎯 核心逻辑：光纤光缆龙头，受益于全球数字化、5G及AI算力需求爆发，行业需求长期增长。国内CR5约75%，具备规模效应。核心壁垒是技术专利（如半导体稀土掺杂复合多芯光纤等发明专利），聚焦高端特种光纤，提升性能与场景（高速率、长距离传输），支撑毛利率高于行业平均。盈利模式从制造向“产品+解决方案”延伸（海底光缆、数据中心光模块方案），国际化与创新驱动增长。

📈 财务亮点：2024年营收121.97亿（同比-8.7%），净利润同比-48%，行业周期下行压力显现。毛利率27.3%（高于行业），ROE 5.89%（较2023年12.1%下滑）。经营现金流净额17.83亿，自由现金流首次转正达3.98亿，造血能力改善。研发费用占比5.3%（高于制造业均值），持续投入创新。应收账款62.14亿（占营收51%），周转效率2.14次，需关注回款风险。
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