阜丰集团 4000 字深度研报

研究阜丰集团，核心看三点：寡头赛道的定价权、极致成本护城河、周期中的财务韧性。

🎯 核心逻辑：公司主营氨基酸（味精为主）及黄原胶，属刚需食品添加剂，需求稳定性超80%。行业CR3（阜丰、梅花、伊品）占全球产能约70%，寡头格局下阜丰拥有定价主导权。核心壁垒在于全球领先的规模效应与成本控制，年加工玉米超300万吨，通过自建能源系统、副产品循环利用，单位成本低于行业15%-20%。

📈 财务亮点：近五年ROE维持优秀，2024年12.97%；资产负债率49.17%，处于40%-50%安全区间。2024年经营现金流29.55亿创五年新高，自由现金流17.34亿，货币资金99亿覆盖短期债务。Q4净利润环比增长22%，毛利率提升2个百分点，显现企稳迹象。
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