研报速递 
最近研究了Baker Hughes，最大的矛盾是传统能源周期波动与低碳转型机遇的深度交织。
🎯 核心逻辑：油气设备服务全产业链龙头，业务覆盖上游勘探至下游生产，既受油价周期（5-8年波动）影响，又通过技术整合构建护城河。商业模式核心是硬件+软件捆绑（油田设备与工业物联网闭环服务，客户更换成本高）与低碳技术卡位（LNG设备、碳捕获领域领先），叠加长周期运维合约绑定埃克森美孚等巨头，平滑周期风险。
📈 财务亮点：2024年ROE达18.47%（突破15%优秀线），毛利率20.99%、净利率10.70%处健康区间；净利润从2023年19.43亿飙至29.79亿（增速53.3%），经营现金流33.32亿（净利润现金比率1.12，利润完全转化为现金），自由现金流连续5年正增长。风险点：2025Q1净利率骤降至6.25%（成本波动需警惕），应收账款周转天数93天（超警戒线），商誉60.78亿（占资产16%，减值风险待监控）。
#Baker Hughes Co-A
#段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：油气设备服务全产业链龙头，业务覆盖上游勘探至下游生产，既受油价周期（5-8年波动）影响，又通过技术整合构建护城河。商业模式核心是硬件+软件捆绑（油田设备与工业物联网闭环服务，客户更换成本高）与低碳技术卡位（LNG设备、碳捕获领域领先），叠加长周期运维合约绑定埃克森美孚等巨头，平滑周期风险。
📈 财务亮点：2024年ROE达18.47%（突破15%优秀线），毛利率20.99%、净利率10.70%处健康区间；净利润从2023年19.43亿飙至29.79亿（增速53.3%），经营现金流33.32亿（净利润现金比率1.12，利润完全转化为现金），自由现金流连续5年正增长。风险点：2025Q1净利率骤降至6.25%（成本波动需警惕），应收账款周转天数93天（超警戒线），商誉60.78亿（占资产16%，减值风险待监控）。
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