研报速递 
研究铜陵有色，核心矛盾是强周期下的盈利脆弱性与财务风险。
🎯 核心逻辑：国内阴极铜龙头（年产能170万吨+），布局“矿山-冶炼-加工”全产业链，资源自给率约30%（控股厄瓜多尔米拉多铜矿等）。盈利高度依赖铜价（收入83.78%来自铜产品），高附加值产品占比低，抗周期能力弱。行业属强周期（4-5年价格周期），2025年供需矛盾突出：供应紧张（冶炼加工费下行），需求端传统领域（电网投资1-7月增速12.5%）与新兴领域（AI数据中心）增长，美联储降息预期支撑铜价。
📈 财务关键数据：毛利率长期4.39%-7.96%（2025H1 7.96%），ROE从2021年15.27%降至2025H1 4.25%。资产负债率2025H1反弹至54.54%，流动比率1.7（低于2.0安全线）。自由现金流连续为负（2024年-20.89亿，2025H1-28.2亿），净利润现金比率0.25（2025H1）。存货周转率2025H1 1.5次，存货同比增26.2%至235亿（占总资产25.88%）。
#铜陵有色 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：国内阴极铜龙头（年产能170万吨+），布局“矿山-冶炼-加工”全产业链，资源自给率约30%（控股厄瓜多尔米拉多铜矿等）。盈利高度依赖铜价（收入83.78%来自铜产品），高附加值产品占比低，抗周期能力弱。行业属强周期（4-5年价格周期），2025年供需矛盾突出：供应紧张（冶炼加工费下行），需求端传统领域（电网投资1-7月增速12.5%）与新兴领域（AI数据中心）增长，美联储降息预期支撑铜价。
📈 财务关键数据：毛利率长期4.39%-7.96%（2025H1 7.96%），ROE从2021年15.27%降至2025H1 4.25%。资产负债率2025H1反弹至54.54%，流动比率1.7（低于2.0安全线）。自由现金流连续为负（2024年-20.89亿，2025H1-28.2亿），净利润现金比率0.25（2025H1）。存货周转率2025H1 1.5次，存货同比增26.2%至235亿（占总资产25.88%）。
#铜陵有色 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
发表评论
发表评论: