研报速递 
今天分享一份高盛关于光模块行业的研报。
光模块板块10月出现回调，主要受获利了结压力及国外贸易影响。高盛认为，这两家龙头公司因主要从泰国发货至美国，受影响有限，并预计10月行业会议及客户财报将提供积极催化剂。报告聚焦三季报预览及2026年后增长能见度。
一、核心观点
◆ 维持对中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）买入评级，目标价分别上调至470元与450元。
◆ 2026年前增长已较为明确，市场关注点转向2027年800G/1.6T需求持续性。
◆ OCP全球峰会（10月13–16日）可能释放“scale-up网络引入光连接”信号，为行业打开新增空间。
二、Ⅶ季度业绩预览
— 中际旭创
预计净利润30亿元（同比+113%，环比+23%）
毛利率43%，净利率30%
800G出货量预计190万只，1.6T开始小批量出货（30万只）
— 新易盛
预计净利润28.5亿元（同比+265%，环比+20%）
毛利率49.5%，净利率40%
800G出货量预计140万只
三、盈利预测上调
基于更强资本开支与需求前景，高盛上调两家公司2025–2027年预测：
— 中际旭创
2025–27年营收上调2%~14%
净利润上调3%~14%
目标价基于30倍2026年PE
— 新易盛
2025–27年营收上调7%~17%
净利润上调7%~16%
目标价基于27倍2026年PE
四、逻辑梳理
◆ 中际旭创：全球800G/1.6T领导者，受益于AI网络升级与产品迭代加速，执行能力强，客户关系稳固。
◆ 新易盛：800G/1.6T量产业绩驱动明确，估值处于历史平均水平，具备吸引力。
五、风险提示
— 需求不及预期（800G/1.6T爬坡速度）
— 地缘与供应链扰动
— 竞争加剧导致价格与利润率压力
六、投资者启示
光模块行业已从“主题投资”转向“业绩驱动”阶段。高盛此次上调目标价与盈利预测，显示其对行业长期增长逻辑的信心。投资者应关注2026年后技术路径与客户需求的可持续性，尤其是1.6T量产进度与新兴应用场景的落地。在估值合理区间布局龙头，或是参与AI基础设施浪潮的稳健策略。
如果你想第一时间掌握外资对宏观经济、热门行业以及个股的真实看法，建立自己的认知框架，可以看下主页商品，欢迎过来体验~
#光模块 #中际旭创 #新易盛 #行业研究 #研报 #高盛 #摩根 #美股 #港股
光模块板块10月出现回调，主要受获利了结压力及国外贸易影响。高盛认为，这两家龙头公司因主要从泰国发货至美国，受影响有限，并预计10月行业会议及客户财报将提供积极催化剂。报告聚焦三季报预览及2026年后增长能见度。
一、核心观点
◆ 维持对中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）买入评级，目标价分别上调至470元与450元。
◆ 2026年前增长已较为明确，市场关注点转向2027年800G/1.6T需求持续性。
◆ OCP全球峰会（10月13–16日）可能释放“scale-up网络引入光连接”信号，为行业打开新增空间。
二、Ⅶ季度业绩预览
— 中际旭创
预计净利润30亿元（同比+113%，环比+23%）
毛利率43%，净利率30%
800G出货量预计190万只，1.6T开始小批量出货（30万只）
— 新易盛
预计净利润28.5亿元（同比+265%，环比+20%）
毛利率49.5%，净利率40%
800G出货量预计140万只
三、盈利预测上调
基于更强资本开支与需求前景，高盛上调两家公司2025–2027年预测：
— 中际旭创
2025–27年营收上调2%~14%
净利润上调3%~14%
目标价基于30倍2026年PE
— 新易盛
2025–27年营收上调7%~17%
净利润上调7%~16%
目标价基于27倍2026年PE
四、逻辑梳理
◆ 中际旭创：全球800G/1.6T领导者，受益于AI网络升级与产品迭代加速，执行能力强，客户关系稳固。
◆ 新易盛：800G/1.6T量产业绩驱动明确，估值处于历史平均水平，具备吸引力。
五、风险提示
— 需求不及预期（800G/1.6T爬坡速度）
— 地缘与供应链扰动
— 竞争加剧导致价格与利润率压力
六、投资者启示
光模块行业已从“主题投资”转向“业绩驱动”阶段。高盛此次上调目标价与盈利预测，显示其对行业长期增长逻辑的信心。投资者应关注2026年后技术路径与客户需求的可持续性，尤其是1.6T量产进度与新兴应用场景的落地。在估值合理区间布局龙头，或是参与AI基础设施浪潮的稳健策略。
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