前沿生物-U 4000 字深度研报

最近研究了前沿生物，最大的感受是抗HIV创新药赛道的高壁垒与单品商业化潜力的博弈。

🎯核心逻辑：公司深耕抗HIV药物领域，核心是全球原研独家产品艾可宁®的专利护城河（专利保护至2030年代），解决多重耐药临床需求，毛利率87%。当前营收高度依赖该单品，未来增长看国际化（海外注册推进）、适应症拓展（预防领域）及在研管线FB1002能否上市，实现从单品到组合驱动。

📈财务亮点：2024年营收1.29亿（+51.76%），2025H1营收0.59亿（+39.33%），增长加速；毛利率从2020年18.42%提升至2024年33.93%（2025H1 30.99%），趋势向好；归属母公司净亏损从2022年-3.57亿收窄至2024年-2.01亿，2025H1亏损-0.97亿（同比收窄）；经营现金流持续为负但边际改善（2024年-1.73亿，2025H1-0.98亿）；资产负债率37.23%，流动比率2.88，偿债结构稳健。
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