研报速递 
一、3句话看懂核心结论
中信证券9月最新研报指出，锂电产业链25Q2营收同比+10.8%，利润环比+9.2%，行业景气度全面回升
电池/负极/储能成三大亮点，宁德时代Q2净利润165亿同比+33.7%，储能环节Q2利润环比扭亏为盈
建议关注三条主线：头部电池厂、技术迭代受益材料、出海布局企业
二、核心观点拆解
🔋 电池环节：宁王霸气领跑，盈利创年内新高
• 关键数据：Q2营收1491亿（同比+9.5%），净利润182亿（同比+26.1%），毛利率22%环比提升0.4个百分点
• 类比：就像奶茶店旺季卖爆——动力电池销量268GWh（同比+53%），储能电池105GWh（同比+66.7%），宁德时代单季狂赚165亿，相当于每天净赚1.8亿！
• 隐藏逻辑：产能利用率从Q1的70%提升至Q2的85%，规模效应让单位成本降了5%
📈 三大惊喜环节深度解析
负极材料：Q2利润同比+35.5%，石墨化产能紧张推动加工费上涨10%，璞泰来、贝特瑞等头部企业毛利率突破23%
储能系统：Q2营收129亿（环比+62.8%），美国抢装潮+欧洲户储复苏，派能科技、阳光电源海外订单排到年底
电机电控：比亚迪IGBT芯片自供率达95%，驱动该环节Q2利润同比+26.5%，英搏尔、汇川技术环比增速超20%
三、这些\"坑\"要避开
• 碳酸锂价格反弹超预期（当前24.3万/吨，若突破30万可能压缩电池厂利润）
• 美国2026年电芯关税将从40.9%升至58.4%，出海企业成本压力陡增
• 固态电池量产进度若快于预期，现有材料体系可能面临技术迭代风险
四、三个反常识判断
别慌着追高锂矿：虽然碳酸锂价格从7.5万反弹至24万，但行业库存仍有12万吨，Q4可能再度回调
关注被低估的结构件：科达利Q2营收95亿（同比+25.3%），特斯拉4680电池量产将带来30%增量
警惕整车环节分化：虽然Q2营收同比+11.2%，但净利润同比-25.4%，只有具备800V高压平台的车企能活下去
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（注：本文不构成投资建议）
#研报解读 #中信证券 #锂电池 #新能源投资 #储能赛道
中信证券9月最新研报指出，锂电产业链25Q2营收同比+10.8%，利润环比+9.2%，行业景气度全面回升
电池/负极/储能成三大亮点，宁德时代Q2净利润165亿同比+33.7%，储能环节Q2利润环比扭亏为盈
建议关注三条主线：头部电池厂、技术迭代受益材料、出海布局企业
二、核心观点拆解
🔋 电池环节：宁王霸气领跑，盈利创年内新高
• 关键数据：Q2营收1491亿（同比+9.5%），净利润182亿（同比+26.1%），毛利率22%环比提升0.4个百分点
• 类比：就像奶茶店旺季卖爆——动力电池销量268GWh（同比+53%），储能电池105GWh（同比+66.7%），宁德时代单季狂赚165亿，相当于每天净赚1.8亿！
• 隐藏逻辑：产能利用率从Q1的70%提升至Q2的85%，规模效应让单位成本降了5%
📈 三大惊喜环节深度解析
负极材料：Q2利润同比+35.5%，石墨化产能紧张推动加工费上涨10%，璞泰来、贝特瑞等头部企业毛利率突破23%
储能系统：Q2营收129亿（环比+62.8%），美国抢装潮+欧洲户储复苏，派能科技、阳光电源海外订单排到年底
电机电控：比亚迪IGBT芯片自供率达95%，驱动该环节Q2利润同比+26.5%，英搏尔、汇川技术环比增速超20%
三、这些\"坑\"要避开
• 碳酸锂价格反弹超预期（当前24.3万/吨，若突破30万可能压缩电池厂利润）
• 美国2026年电芯关税将从40.9%升至58.4%，出海企业成本压力陡增
• 固态电池量产进度若快于预期，现有材料体系可能面临技术迭代风险
四、三个反常识判断
别慌着追高锂矿：虽然碳酸锂价格从7.5万反弹至24万，但行业库存仍有12万吨，Q4可能再度回调
关注被低估的结构件：科达利Q2营收95亿（同比+25.3%），特斯拉4680电池量产将带来30%增量
警惕整车环节分化：虽然Q2营收同比+11.2%，但净利润同比-25.4%，只有具备800V高压平台的车企能活下去
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（注：本文不构成投资建议）
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