自由港麦克莫兰 4000 字深度研报

挖了FCX的研报，核心逻辑是铜周期与资源壁垒的共振。

🎯核心逻辑：铜矿强周期品种，CR5约50%。需求端看电气化转型：电动车用铜量是燃油车4倍，光伏、电网升级为铜密集产业。供给刚性：高品位铜矿稀缺，新建项目周期5-7年、投入超百亿。FCX护城河在资源与技术：掌控Grasberg等全球顶级矿山，储量保障超25年；独创浸出技术降低成本15%-20%。

📈财务亮点：2024年ROE 11%（中等），毛利率28.6%（中等），2025Q2毛利率回升至34.1%（优秀）。资产负债率46.9%（良好），流动比率2.47（短期偿债无忧）。2025Q2自由现金流33.7亿美元（极佳），净利同比大增181%。扩产计划IRR超15%，支撑长期增长。

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