研报速递 
挖了一份地平线的研报，核心逻辑是智能驾驶成长早期的本土技术龙头，高毛利与现金流压力并存。
🎯 核心逻辑：智能驾驶芯片与算法行业处成长早期（L2+渗透率25%），技术壁垒高（ISO 26262认证），全球CR5超70%。地平线作为本土龙头，以专利（授权超200项）+车企生态（6家头部合作，车型渗透率15%）为双护城河，商业模式为芯片销售（占比60%，毛利率50%）+算法订阅（边际成本低）双引擎驱动，卡位智能驾驶“大脑”层，价值占产业链超30%。
📈 财务亮点：2024年营收23.84亿（+53.6%），毛利率77.25%（优秀）；资产负债率41.5%（改善中，此前超250%）。但自由现金流连续四年为负（2024年-8.94亿），净利润波动大（2024年98.4%，此前三年深度负值），盈利质量依赖非经常性收益，需警惕资金链风险。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
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🎯 核心逻辑：智能驾驶芯片与算法行业处成长早期（L2+渗透率25%），技术壁垒高（ISO 26262认证），全球CR5超70%。地平线作为本土龙头，以专利（授权超200项）+车企生态（6家头部合作，车型渗透率15%）为双护城河，商业模式为芯片销售（占比60%，毛利率50%）+算法订阅（边际成本低）双引擎驱动，卡位智能驾驶“大脑”层，价值占产业链超30%。
📈 财务亮点：2024年营收23.84亿（+53.6%），毛利率77.25%（优秀）；资产负债率41.5%（改善中，此前超250%）。但自由现金流连续四年为负（2024年-8.94亿），净利润波动大（2024年98.4%，此前三年深度负值），盈利质量依赖非经常性收益，需警惕资金链风险。
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