研报速递 
最近研究了昂利康，最大的感受是：仿制药盈利下滑与创新转型未兑现的双重压力下，财务健康度正持续恶化。
🎯 核心逻辑：化学制药行业弱周期但分散（CR5不足30%），带量采购常态化致价格战。公司以特色原料药（2025H1占营收60%）和化学制剂双轮驱动，制剂受集采冲击收入下滑14.52%。核心壁垒在原料药技术积累（支撑38.86%毛利率），但创新药管线尚处早期临床，专利壁垒未成型，规模效应不及龙头。
📈 财务亮点：毛利率从2020年75.39%持续降至2025H1的38.86%；ROE从14.34%跌至4.25%，股东回报效率显著减弱。2024年净利润增长率-41.94%，近两年均为负值。2025H1研发费用占营收5.5%（高于制造业基准），转型决心明确但转化效率待验证。资产负债率40.07%（低于警戒线），流动比率1.77，偿债稳健；但存货与应收账款双增至5.60亿元（各占流动资产36%），周转效率下降，资产利用效率待提升。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#昂利康 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：化学制药行业弱周期但分散（CR5不足30%），带量采购常态化致价格战。公司以特色原料药（2025H1占营收60%）和化学制剂双轮驱动，制剂受集采冲击收入下滑14.52%。核心壁垒在原料药技术积累（支撑38.86%毛利率），但创新药管线尚处早期临床，专利壁垒未成型，规模效应不及龙头。
📈 财务亮点：毛利率从2020年75.39%持续降至2025H1的38.86%；ROE从14.34%跌至4.25%，股东回报效率显著减弱。2024年净利润增长率-41.94%，近两年均为负值。2025H1研发费用占营收5.5%（高于制造业基准），转型决心明确但转化效率待验证。资产负债率40.07%（低于警戒线），流动比率1.77，偿债稳健；但存货与应收账款双增至5.60亿元（各占流动资产36%），周转效率下降，资产利用效率待提升。
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