研报速递 
研究影石创新，核心看三点：全景影像赛道红利、技术护城河、高增长下的盈利平衡。
🎯 核心逻辑：公司深耕全景/运动相机领域，行业渗透率低于30%，需求受户外、Vlog、专业影像等场景驱动。核心壁垒是自主研发，底层算法与硬件专利形成差异化，全球市占率超50%。硬件（毛利率51.22%）+软件（剪辑/云服务）双轮驱动，高研发（费用率约15%）支撑技术溢价，规模效应强化供应链议价能力。
📈 财务亮点：2025H1营收同比增51.17%至36.7亿，近五年年化增速超50%。毛利率51.22%显著高于消费电子均值，ROE年化约24.1%。但净利率从2023年22.81%降至14.16%，净利润增速仅0.25%。资产负债率30.47%，现金占总资产32%，无长期借款，财务结构健康。2025H1自由现金流回升至5.36亿，产能扩张进入回收期。
#影石创新 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：公司深耕全景/运动相机领域，行业渗透率低于30%，需求受户外、Vlog、专业影像等场景驱动。核心壁垒是自主研发，底层算法与硬件专利形成差异化，全球市占率超50%。硬件（毛利率51.22%）+软件（剪辑/云服务）双轮驱动，高研发（费用率约15%）支撑技术溢价，规模效应强化供应链议价能力。
📈 财务亮点：2025H1营收同比增51.17%至36.7亿，近五年年化增速超50%。毛利率51.22%显著高于消费电子均值，ROE年化约24.1%。但净利率从2023年22.81%降至14.16%，净利润增速仅0.25%。资产负债率30.47%，现金占总资产32%，无长期借款，财务结构健康。2025H1自由现金流回升至5.36亿，产能扩张进入回收期。
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