巴里克矿业 4000 字深度研报

研究巴里克矿业，核心看点在于“黄金+铜”双引擎与周期中的财务护城河。

🎯 核心逻辑：公司主营黄金（70%收入）与铜（30%）开采销售。商业模式核心是全球顶尖资源储备（1.4亿盎司黄金+优质铜矿）、行业第一梯队成本控制（AISC约1000美元/盎司以下）、地理多元化分散风险。铜定位战略增长点，依托现有铜矿（如赞比亚Lumwana）提升产量，契合能源转型需求。

📈 财务亮点：2025年中报净利润20.37亿美元，同比大增81.7%；毛利率48.98%，远超行业平均（30%-40%）；资产负债率29.3%，显著低于矿业公司普遍水平（40%-60%）；近五年自由现金流均为正，2024年13.17亿美元；年化ROE约10.5%，呈复苏趋势。
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