研报速递 
近期 CN 生物医药板块这波行情真的太猛了，Bernstein 新出的深度研报揭示了背后的逻辑和未来看点。
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四十余页的大报告，内容十分详实，简单列一些重点。感兴趣的可以阅读原报告。
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先说 势头有多强？
2025年至今，港.股生科指.数暴涨57%，MSCI CN 医疗保健指.数也涨了38%，远远甩开大.盘（ 16-20%）。
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这波反弹是2022年疫.情后复苏、2024年GLP-1热潮之后的第三轮，势头很足。
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总结一下研报的核心观点
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短期
行业强劲反弹（融资回暖 + 创新突破 + 授权爆发 + 政.策暖风），但估.值已修复到位，短期进一步大涨需要新催化剂（如重要临床试验成功）。
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需要警惕热点赛道（PD-1/VEGF双抗、GLP-1授权）交易饱和风险。
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▼
长期
CN生物医药行业正从“仿制”走向“真创新”，研发效率提升，国际参与度加深（即使地.缘政.治下， FDA审查互动仍稳定），在全球肿瘤和代谢疾病（尤其GLP-1相关）领域竞争力日益增强。
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但药.价压力将是持续挑战。
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未来看点是什么？
GLP-1（减肥、糖尿病、NAFLD/NASH）
PD-1靶点双抗
是未来最大看点，市场空间巨大。
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另外Bernstein 认为康方、信达、翰森、恒瑞、百济神州有望跑赢。
并做了详细分析。
#研报 #科技股 #二级市场 #行业研究 #行业分析 #中概互联 #商业分析 #股市#生物制药 #创新药
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四十余页的大报告，内容十分详实，简单列一些重点。感兴趣的可以阅读原报告。
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先说 势头有多强？
2025年至今，港.股生科指.数暴涨57%，MSCI CN 医疗保健指.数也涨了38%，远远甩开大.盘（ 16-20%）。
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这波反弹是2022年疫.情后复苏、2024年GLP-1热潮之后的第三轮，势头很足。
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总结一下研报的核心观点
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短期
行业强劲反弹（融资回暖 + 创新突破 + 授权爆发 + 政.策暖风），但估.值已修复到位，短期进一步大涨需要新催化剂（如重要临床试验成功）。
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需要警惕热点赛道（PD-1/VEGF双抗、GLP-1授权）交易饱和风险。
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长期
CN生物医药行业正从“仿制”走向“真创新”，研发效率提升，国际参与度加深（即使地.缘政.治下， FDA审查互动仍稳定），在全球肿瘤和代谢疾病（尤其GLP-1相关）领域竞争力日益增强。
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但药.价压力将是持续挑战。
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未来看点是什么？
GLP-1（减肥、糖尿病、NAFLD/NASH）
PD-1靶点双抗
是未来最大看点，市场空间巨大。
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另外Bernstein 认为康方、信达、翰森、恒瑞、百济神州有望跑赢。
并做了详细分析。
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