1.骆驼股份(601311.SH)——毛利率驱动Q3盈利改善，费用与投资收益拖累短期业绩

投资评级：买入（维持）-西南证券

投资要点：

★三季业绩承压前三季度营收114.31亿元，同比下降5.86%；归母净利润3.54亿元，同比下降42.81%；扣非3.45亿元，同比下降27.89%。Q3单季营收37.89亿元，同比下降8.64%；归母0.74亿元，同比下降14.61%；扣非0.70亿元，同比下降5.96%。

★费用与现金流前三季期间费用率9.65%，同比上升1.11个百分点，财务费用率0.91%、上升0.84个百分点；投资收益-0.53亿元，上年同期为1.41亿元。Q3毛利率15.13%，同比提升2.66个百分点；经营现金流净额6.36亿元，同比增长139.23%，Q3单季7.19亿元、增长400.47%。

★主业与产能投入国内汽车低压电池龙头，铅酸主业现金流稳定，低压锂电放量并布局钠电、数据能源新赛道；前三季购建固定资产支付2.65亿元，同比增长45.97%，投向低压锂电业务及产线智能化改造。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润5.34/7.36/8.43亿元，EPS 0.46/0.63/0.72元，2026年20倍PE，目标价9.20元（6个月），维持“买入”评级。

2.天赐材料(002709.SZ)——电解液盈利修复，六氟价格波动拖累Q3单季

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季业绩爆发前三季营收235.4亿元，同比增长117%；归母39亿元，同比增长828%；扣非38.4亿元，同比增长929%；毛利率29.4%，提升11个百分点。Q3营收88.3亿元，同比增长132%；归母10.4亿元，同比增长582%；扣非10.3亿元，同比增长646%；毛利率22.6%。

★费用与现金流前三季期间费用19亿元，同比增长41%，费用率8%、下降4个百分点；经营性净现金流23.1亿元，同比增长471%，Q3为19.1亿元；资本开支7.9亿元，同比增长59.9%；Q3末存货28亿元，较年初增长73%。

★出货与产能前三季电解液出货71万吨以上，同比增长42%，Q3出货26.4万吨以上、同比增长40%，单吨利润0.35万元以上；2026全年电解液预计100万吨、增长40%，2027年160—170万吨。磷酸铁前三季出货15万吨以上，Q3约6.2万吨，2026全年22万吨。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润50.7/54.1/58.0亿元，同比+272%/+7%/+7%，PE 10/10/9倍，2027年15倍PE，目标价39.90元，维持“买入”评级。

3.新宙邦(300037.SZ)——电解液盈利修复，氟化工与电子化学品贡献增量

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季业绩高增26Q1-3营收120.6亿元，同比增长82%；归母15.42亿元，同比增长106%；扣非15.42亿元，同比增长116%；毛利率23.5%。Q3营收46.0亿元，同比增长94%；归母5.59亿元，同比增长111%；扣非5.73亿元，同比增长130%；毛利率22.9%。

★费用与现金流Q3期间费用率8.3%，同比下降2.7个百分点，销售/管理/研发/财务费用率0.9%/2.7%/3.8%/0.8%；Q3投资收益0.78亿元，同比增加0.58亿元；经营现金流Q3为9.3亿元，前三季20.6亿元、增长123%。

★业务与出货Q1-3电解液出货35万吨，Q3出货13.5—14万吨，2026/2027年约50/70万吨；六氟出货6—7万吨，VC出货2万吨。氟化工及电子信息化学品Q3贡献利润3.2—3.3亿元、环比增长10%以上，2026年电子信息化学品收入增长约40%。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润22.3/30.0/37.6亿元，同比+103%/+34%/+25%，PE 18/13/11倍，2027年20倍PE，目标价79.60元，维持“买入”评级。

4.深南电路(002916.SZ)——扩产把握AI机遇，盈利加速释放

投资评级：买入（维持）-浦银国际证券

投资要点：

★三季业绩提速3Q26营业收入105亿元，同比增长66.3%、环比增长20.4%；归母净利润19亿元，同比增长94.4%、环比增长34.0%。前三季收入258亿元，同比增长53.8%；归母41亿元，同比增长77.5%。

★盈利质量上行3Q26毛利率34.9%，归母净利率17.9%，环比分别提升2.4、1.8个百分点；广州工厂、南通四期及泰国工厂爬坡贡献毛利率，高端产品占比提升推动毛利率环比上行。

★业务多点突破数据中心与有线通信需求拉动PCB增长；封装基板中PMIC及处理器芯片类收入快速增长、占比提升；广州基地已具备批量生产能力，30层及以上产品处于研发打样阶段。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年收入371/523/674亿元，归母净利润64/105/131亿元，EPS 9/15/19元，2028年20倍PE，目标价386.00元，维持“买入”评级。

5.中熔电气(301031.SZ)——收入利润延续高增，高压与储能需求共振

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季业绩高增26Q1-3营收22.16亿元，同比增长55%；归母4.19亿元，同比增长73%；扣非4.03亿元，同比增长69%；毛利率36.4%，归母净利率18.9%、提升2.0个百分点。Q3营收8.51亿元，同比增长43%；归母1.68亿元，同比增长61%；扣非1.65亿元，同比增长58%。

★费用与现金流Q3销售/管理/研发/财务费用0.24/0.35/0.50/0.04亿元，期间费用率13.3%、同比下降9.5个百分点；Q3经营现金流1.52亿元、环比转正；Q3末存货5.75亿元。

★下游需求拉动受益800V高压平台渗透率提升及重卡等非车领域拓展；2026年全球储能电池需求约1100GWh、增长约70%，2027年约1500GWh、增长约40%；电力熔断器配套新能源与储能场景。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润6.0/8.1/10.3亿元，同比+48%/+34%/+28%，PE 20/15/12倍，2027年25倍PE，目标价138.00元，维持“买入”评级。

6.宏发股份(600885.SH)——继电器基本盘稳固，高压控制盒与AIDC打开成长空间

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季业绩超预期26Q1-3营收173.40亿元，同比增长34.3%；归母18.10亿元，同比增长23.1%；扣非17.33亿元，同比增长22.9%；毛利率32.9%。Q3营收63.18亿元，同比增长38.3%；归母6.54亿元，同比增长29.4%；扣非6.31亿元，同比增长30.4%；毛利率33.4%。

★费用与现金流Q1-3销售/管理/研发/财务费用率2.6%/8.9%/4.7%/0.8%；经营现金净流入8.07亿元，同比下降48.7%，Q3为6.93亿元、下降6.1%，主因采购支出增加。

★业务与订单储备全球继电器龙头，商用车销量增长推动高压直流继电器同比高增，高压控制盒稳定上量；储能需求旺盛订单饱满；Q3末合同负债1.35亿元、环比增长115.7%，印证在手订单充足；直流继电器小批量出货，新品送样试点。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润24.0/29.9/37.1亿元，同比+37%/+25%/+24%，PE 20/16/13倍，2027年25倍PE，目标价48.30元，维持“买入”评级。

7.鼎胜新材(603876.SH)——经营性单吨净利改善，锂电铝箔放量

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季利润高增前三季营收230.2亿元，同比增长17%；归母7.1亿元，同比增长131%；扣非6.9亿元，同比增长138%；毛利率10.8%、提升2个百分点。Q3营收75.5亿元，同比增长20%；归母2.3亿元；扣非2.2亿元，同比增长89%；毛利率9.9%。

★费用与现金流前三季期间费用16亿元，同比增长24%，费用率7%持平；经营性净现金流5.3亿元，同比增长45%，Q3为-2.1亿元；资本开支3.1亿元，同比下降15.2%；Q3末存货45.8亿元。

★铝箔出货扩张前三季锂电铝箔出货19万吨以上，Q3近7万吨、同比增长23%，涂炭箔占比升至25%；当月新产能落地排产2.7万吨，Q4出货环比增长10%；2026全年出货27万吨、增长30%，2027年35—40万吨，涂炭箔占比30%以上。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润9.9/13.2/16.2亿元，同比+94%/+32%/+23%，PE 13/10/8倍，2027年15倍PE，目标价21.30元，维持“买入”评级。

8.嘉元科技(688388.SH)——经营性单位盈利提升，铜箔盈利加速

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季业绩反转前三季营收126.4亿元，同比增长93%；归母5.6亿元，同比增长1275%；扣非3.8亿元，同比增长3279%；毛利率6.5%。Q3营收51.3亿元，同比增长99%；归母1.8亿元，同比增长4264%；扣非2亿元，同比增长19848%；毛利率6.7%。

★费用与现金流前三季期间费用率2%；经营性净现金流1亿元，同比增长21%，Q3为-0.7亿元；资本开支5.4亿元，同比增长118.3%。

★铜箔满产满销前三季累计出货11万吨以上，Q3出货4.3—4.4万吨、同比增长60%，其中电子箔0.4万吨；公司满产满销，2026全年出货15—16万吨、增长60%，2027年20万吨、增长25%以上。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润8.2/15.2/20.4亿元，同比+1329%/+87%/+34%，PE 18/10/7倍，2027年15倍PE，目标价34.60元，维持“买入”评级。

9.固德威(688390.SH)——Q3出货略有下滑，储能高增支撑全年

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季业绩高增前三季营收95亿元，同比增长53%；归母净利润4.3亿元，同比增长431%。Q3营收32.5亿元，同比增长54%；归母1.45亿元，同比增长48%。

★盈利与现金流Q3整体毛利率环比有所下滑；存货53亿元，主要为客户已下订单尚未提货的产成品；Q3经营性净现金流6.2亿元，同比增长5459%、环比增长166%。

★储能出货放量储能逆变器前三季出货约31万台，Q3约13万台；储能电池前三季约3.5GWh，Q3约1.2GWh；全年储能出货40—50万台、翻2—3倍，电池约5GWh、翻3倍；2026年工商储营收翻4—5倍。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润5.3/8.1/10.8亿元，同比+295%/+52%/+34%，PE 20/13/10倍，2027年20倍PE，目标价66.00元，维持“买入”评级。

10.阿特斯(688472.SH)——经营性亏损有所收窄，储能与美国产能待释放

投资评级：买入（维持）-东吴证券

投资要点：

★三季仍处亏损26Q1-3营收186.47亿元，同比下降40.4%；归母-0.95亿元，扣非-7.49亿元，由盈转亏；毛利率12.4%、提升1.7个百分点。Q3营收58.63亿元，同比下降42.6%；归母-3.95亿元；毛利率8.0%。

★费用与减值Q1-3期间费用26.63亿元，同比下降4.5%，费用率14.3%；Q3期间费用8.60亿元；计提减值1.12亿元，含存货减值、坏账及合同资产减值；资本开支22.46亿元，同比下降55.8%。

★出货与产能布局储能Q3出货2.9GWh，环比下降17%，毛利率约15%，单位盈利约67分/Wh；2026年储能出货14—17GWh。组件Q3出货2.2GW，2026年13—15GW，美国生产约5GW，美国二期5GW组件产能推进。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年归母净利润2.17/17.3/26.1亿元，同比-79%/+698%/+51%，2027/2028年PE 16/11倍，2027年20倍PE，目标价9.40元，维持“买入”评级。

11.九州一轨(688485.SH)——三季度业绩显著修复，晶禧并表驱动增长

投资评级：买入（首次）-西南证券

投资要点：

★三季扭亏修复前三季营收2.39亿元，同比增长77.87%；归母0.01亿元扭亏，扣非0.02亿元扭亏。Q3营收1.45亿元，同比增长209.73%；归母0.19亿元，扣非0.20亿元。

★费用摊薄增效Q3毛利率36.62%，同比下降3.35个百分点、环比下降2.90个百分点；前三季期间费用率28.93%，同比下降10.74个百分点，收入增长带来费用摊薄。

★半导体项目落地拟投资不超过6.3亿元建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目，其中设备投资不超过6亿元，规划2027Q1完成产线建设；参股通创九州布局金刚石芯片基板，承接一期总承包合同约1.07亿元。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年营收3.40/8.46/14.83亿元，归母净利润0.31/2.00/4.57亿元，EPS 0.21/1.33/3.04元，2027年70倍PE，目标价93.10元，首次覆盖“买入”。

12.恒立液压(601100.SH)——收入维持高增，现金流表现亮眼

投资评级：买入（维持）-太平洋证券

投资要点：

★三季收入高增前三季收入102.33亿元，同比增长31.36%；归母21.54亿元，同比增长3.20%。Q3收入34.00亿元，同比增长29.84%；归母7.17亿元，同比增长9.07%。

★盈利短期承压前三季毛利率39.58%、下降2.38个百分点；Q3毛利率40.19%、环比提升0.3个百分点；净利率21.05%、下降5.74个百分点。销售/管理/研发/财务费用率2.26%/5.43%/5.33%/1.78%，承压系新工厂投产成本上升及汇兑损失增加。

★行业与新品布局2026年1—9月国内销售挖机104530台，同比增长16.3%，出口109744台，同比增长30.4%；线性驱动器新增客户超过千家，精密丝杠、直线导轨、电动缸等新品批量生产供应。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年营收137.42/163.81/190.74亿元，归母净利润30.92/41.15/51.29亿元，PE 40/30/24倍，维持“买入”。

13.洛阳钼业(603993.SH)——铜产量进一步提升，业绩持续高增长

投资评级：买入（维持）-华鑫证券

投资要点：

★三季业绩高增前三季营收2072.90亿元，同比增长42.48%；利润总额387.10亿元，增长60.83%；归母240.20亿元，增长68.21%；扣非233.35亿元，增长60.52%。Q3营收719.71亿元，同比增长41.92%；归母78.67亿元，同比增长40.28%。

★铜金板块盈利铜业务收入524.17亿元，同比增长35.73%，毛利316.88亿元，毛利率60.45%、提升6.38个百分点；黄金业务收入47.07亿元、毛利17.85亿元。

★产量与项目储备前三季铜产量59.67万吨、增长9.81%，Q3产铜20.87万吨；钴产量9.97万吨、增长13.32%。KFM二期截至2026年6月末累计投入6.86亿美元，计划2027年投产，达产新增原矿处理726万吨/年、铜产能约10万吨/年；巴西四座金矿完成交割，保有黄金资源量约156吨。

★盈利预测与评级：预计2026—2028年营收2808.09/2978.38/3114.01亿元，归母净利润327.33/383.93/417.21亿元，PE 8.7/7.4/6.8倍，维持“买入”。

14.复宏汉霖(02696.HK)——生物类似药龙头 瑞银首次覆盖给予买入

投资评级：买入（首次覆盖）-瑞银（UBS）

投资要点：

★中期业绩保持增长2026年上半年收入35.882亿元同比增长27.3%，净利润4.304亿元同比增长10.3%，Non-IFRS盈利5.723亿元同比增长46.7%，调整后EBITDA 9.041亿元同比增长35.2%。

★海外与研发投入提速全球产品收入29.386亿元同比增长14.9%，海外收入1.053亿元同比增长159.4%；研发投入14.507亿元同比增长45.7%，10款产品已在60多个国家获批上市。

★管线梯队支撑长期成长瑞银预计2026-2035年经风险调整后收入复合增速14.2%；HLX43（PD-L1 ADC）、HLX22（HER2单抗）推进，2027-2030年再有8款产品上市。

★盈利预测与评级：瑞银首次覆盖给予“买入”评级，目标价82.8港元；预计2026-2035年经风险调整收入复合增速14.2%，2027-2030年另有8款产品上市；原文未披露2026-28年具体EPS、归母净利润及PE倍数。

15.潍柴动力(02338.HK)——AIDC引擎放量 花旗维持买入

投资评级：买入（维持）-花旗（Citi）

投资要点：

★前三季业绩稳健增长2026年前三季收入1811.71亿元同比增长6.21%，归母净利润106.59亿元同比增长20.06%，扣非净利93.39亿元同比增长17.10%；Q3单季收入580.08亿元同比增长1.03%，归母净利29.57亿元同比下降8.56%，扣非32.20亿元同比增长13.90%创单季新高。

★毛利率与大缸径交付Q3毛利率近23%（22.9%，同比提升1.5个百分点）；前三季大缸径引擎交付4300台，其中AIDC用1300台、同比增长330%；动力系统板块贡献总利润45%，发电业务占总利润25%。

★AIDC产能与SOFC规划AIDC燃气发动机2026年四季度交付100-200台，2027年指引2000台，单台定价约1000万元、毛利率高于柴油产品；2027年柴/气总产能约1万台（法国Baudouin约1000台）；SOFC由2026年底30兆瓦增至2027年200兆瓦、2030年1吉瓦。

★盈利预测与评级：花旗维持“买入”评级，目标价48港元；2027年AIDC柴油发动机出货目标6000台、燃气发动机2000台；原文未披露2026-28年具体EPS与归母净利润预测。

16.翰森制药(03692.HK)——创新药占比八成五 花旗维持买入

投资评级：买入（维持）-花旗（Citi）

投资要点：

★中期收入与溢利双增2026年上半年收入83.04亿元同比增长11.7%，溢利42.58亿元同比增长35.8%，每股盈利0.70元同比增长33.1%，中期息每股28.50港仙。

★创新药占比与研发投入创新药收入70.92亿元同比增长15.4%、占总收入85.4%；肿瘤板块收入54.73亿元、占比65.9%；研发投入17.39亿元同比增长20.7%、占收入20.9%；期末现金373.83亿元，经营净现金23.37亿元。

★新品梯队与销售展望花旗预计阿美乐2030年中国销售约80亿元、之后超过100亿元；5款潜在创新药2027年推出，包括HS-20093 ADC、HS-20094糖/减重、HS-10365 NSCLC、HS-10568等，目标每年推进8-10个临床新药。

★盈利预测与评级：花旗维持“买入”评级，目标价52港元；预计阿美乐2030年中国销售约80亿元，2027年起5款创新药陆续上市；原文未披露2026-28年具体EPS、归母净利润及PE倍数。

17.中国心连心化肥(01866.HK)——化肥化工毛利改善 西南证券首予买入

投资评级：买入（首次覆盖）-西南证券

投资要点：

★前三季收入利润高增2026年前三季收入230.47亿元同比增长28%，归母净利润11.38亿元同比增长42%；Q3单季收入73.07亿元同比增长38%，归母净利2.17亿元同比增长8%。

★毛利改善与产品结构前三季整体毛利同比增长43%；尿素产量同比增加78万吨，高效尿素销量增长17%、吨毛利高出34元，尿素毛利增加4.5亿元；化工产品毛利增加6.5亿元、同比增长77%。

★产能投放与利润增速西南证券预计未来三年归母净利润复合增速约31%；新乡基地9月投产，准东一期4Q26投产，广西一期3Q27投运；原文未披露2026-28年具体EPS数值。

★盈利预测与评级：西南证券首次覆盖给予“买入”评级，目标价12.83港元（2026年约10倍PE）；预计未来三年归母净利润复合增速约31%，准东、广西基地分期投产贡献增量。

18.西锐(02507.HK)——全球固定翼通航龙头 国金证券首次覆盖买入

投资评级：买入（首次覆盖）-国金证券

投资要点：

★中期收入利润双增2026年上半年收入7.37亿美元同比增长24.0%，归母净利润0.88亿美元同比增长35.6%；在手订单1059架，上半年新增订单398架同比增长65%。

★全球份额与交付记录2025年交付797架，占全球固定翼通用飞机市场份额24.7%；公司累计交付逾11750架，安全记录与品牌壁垒稳固。

★三年收入利润预测国金证券预测2026-28年收入15.95/18.63/20.94亿美元（+18%/+17%/+12%），归母净利润1.67/2.00/2.28亿美元（+21%/+20%/+14%），对应PE 11/9/8倍，2027年给予15倍PE估值。

★盈利预测与评级：国金证券首次覆盖给予“买入”评级，目标价64.27港元；预测2026-28年收入15.95/18.63/20.94亿美元、归母净利1.67/2.00/2.28亿美元，PE 11/9/8倍，2027年按15倍PE定价。

19.统一企业中国(00220.HK)——饮料承压利润平稳 华泰证券维持买入

投资评级：买入（维持）-华泰证券

投资要点：

★中期收入与利润2026年上半年收益173.21亿元同比增长1.4%，净利润14.02亿元；毛利60.66亿元同比增长3.4%，毛利率由34.3%升至35.0%；前三季未经审核税后利润21.32亿元。

★食品饮料结构上半年食品业务收益56.34亿元同比增长4.7%、占总收益32.5%；饮料业务收益107.51亿元同比下降0.3%、占62.1%；果汁事业收入17.21亿元同比下降5.5%，产品结构优化对冲聚酯瓶片成本上行。

★三年EPS预测华泰证券预计2026-28年EPS为0.50/0.50/0.54元，参考可比公司2027年PE均值定价；公司不主动参与价格竞争，收入端维持韧性。

★盈利预测与评级：华泰证券维持“买入”评级，目标价9.93港元；按2027年17倍PE定价，饮料主业承压下利润保持平稳，结构优化与降本增效对冲成本压力，原文未披露2026-28年归母净利润具体数值。

20.舜宇光学科技(02382.HK)——AI眼镜出货放量 东方证券维持买入

投资评级：买入（维持）-东方证券

投资要点：

★中期收入利润增长2026年上半年收入219.06亿元同比增长11.5%，毛利42.69亿元同比增长9.6%，归母净利润18.08亿元同比增长9.9%。

★AI眼镜与光互连增量上半年全球AI眼镜出货599万副同比增长188%，公司智能眼镜及AR业务收入同比增长超50%；泛IoT产品全年收入有望增长50%以上；光互连产品推进客户验证，2027年小批量供货。

★EPS预测与估值东方证券预测2026-28年EPS 3.77/4.56/5.48元（原3.61/4.11元），对应2027年20倍PE；原文未披露2026-28年归母净利润具体数值。

★盈利预测与评级：东方证券维持“买入”评级，目标价106.41港元；预测2026-28年EPS 3.77/4.56/5.48元，按2027年20倍PE定价，AI眼镜与光互联打开增量空间。