研报速读 | 华泰睿思

今日关注

今日华泰证券研究聚焦：双十一消费温和、油价回落催化航空反弹、OCS打开AI光互连空间，信用事件冲击趋缓。

• 双十一大盘销售额同比持平至微增，平台分化

• 服务消费与AI购物入口成为电商新增量

• 国际油价较高位回落，航空盈利见底预期升温

• 快递旺季叠加反内卷，四季度盈利有支撑

• OCS由谷歌验证走向多客户导入，光互连空间打开

• 华发事件急性冲击缓解，弱资质品种仍承压

华泰 | 互联网：电商双十一：行业销售额同比稳健

🔑 核心观点

• 双十一大盘销售额同比持平至微增，平台表现分化

• 内容电商增速相对领先，性价比平台回落更明显

• 平台补贴趋于理性，价格竞争有所趋缓

• 服务消费与AI购物入口打开第二增长曲线

💡 投资建议

华泰 | 交运：油价回落或催化航空反弹

🔑 核心观点

• 航煤价格高企压制旺季盈利，板块预期处低位

• 国际油价较高位回落，票价连续同比改善

• 快递件量增速放缓，反内卷支撑价格与盈利

• 公路铁路受利率下行与避险情绪推动普涨

💡 投资建议

华泰 | 通信：OCS：未来AI集群的全光底座

🔑 核心观点

• OCS以光路直连减少光电转换，与电交换协同

• Scale up场景或成最大增量，商业化走向多客户

• 短中期MEMS为主，长期硅光波导或成主流

• 整机方案与上游光学元件、封装设备同步受益

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：信用风险事件的冲击与传导

🔑 核心观点

• 华发事件由个体冲击演变为跨品种流动性扰动

• 传导经信用重定价、赎回潮与被动去杠杆三渠道

• 高等级品种率先企稳，低等级与弱资质压力更大

• 利率债跌幅通常小于信用债，修复也更早

💡 投资建议