研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：AI算力出海、美国通胀加息、机器人模型迭代、银行息差与信托新规

• 英伟达GR00T 2转WAM，机器人从会动到会想

• 10月核心CPI再超预期，12月加息基本确定

• 央行再提合理利差，贷款利率单边下行受限

• 新船价格指数续升，绿色船舶更新加速

• 10月纸价普遍走弱，文化纸白板盈利承压

• 信托新规去通道降嵌套，主动管理更值钱

• 中国-东南亚数字基建迈向算力互联

国泰海通 | AI算力驱动：中国-东南亚数字基建合作升级-东南亚数字经济国别研究系列报告一

🔑 核心观点

• 中国与东南亚数字基建由通信互联迈向算力互联

• 新加坡单中心格局转向新马印尼泰多中心网络

• 政策、需求、供给、通道多端机遇共振

💡 投资建议

国泰海通 | 造纸行业：纸价表现偏弱，静待需求回暖－月报

🔑 核心观点

• 10月文化纸、白纸板、瓦楞纸价格环比下跌

• 废纸价格继续回落，成本端支撑减弱

• 木浆现货走势分化，需求不足限制浆价上行

💡 投资建议

国泰海通 | 商业银行业：央行再提银行合理利差－2026Q3货币政策执行报告点评

🔑 核心观点

• 9月新发一般贷款利率企稳回升

• 央行强调银行需保持合理存贷利差

• 首次提出以中央资金支持中小银行补资本

💡 投资建议

国泰海通 | 机械制造行业：10月新船价格延续回升，绿色船舶更新需求持续释放－船舶月度跟踪

🔑 核心观点

• 10月新船价格指数环比续升，二手船价走强

• 年内累计接单同比高增，绿色船型加速交付

• 恒力重工获大额LNG双燃料集装箱船订单

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20261111-20261112

🔑 核心观点

• 覆盖宏观、银行、造纸、机器人、信托与烟草

• 主线为通胀加息、AI产业进展与政策规范

• 公司季报以稳健经营与转型成效为主

💡 投资建议

国泰海通 | AI应用· 合集（三）

🔑 核心观点

• 世界模型与AI视频推动内容生产成本大幅下降

• 落地场景集中于互动影游、AI短剧与营销素材

• 受益环节为平台、IP、制作与工具厂商

💡 投资建议

国泰海通 | 宏观：能源降温，核心通胀压力扩散——2026年10月美国通胀数据点评

🔑 核心观点

• 核心CPI环比再超预期，涨价范围明显扩大

• 能源与二手车降温，成本敏感型服务升温

• 12月加息基本确定，幅度成为新焦点

💡 投资建议

国泰海通 | 机械：英伟达GR00T 2：WAM架构让机器人从“会动”到“会想”

🔑 核心观点

• GR00T 2从VLA转向WAM，先想象再执行动作

• 人类视频预训练加少量示范实现跨本体迁移

• 零样本稳定性与灵巧手精细力控仍待突破

💡 投资建议

国泰海通 | 非银：去通道、降嵌套、稳风险，强化主动管理——《资产管理信托管理办法》点评

🔑 核心观点

• 新规围绕去通道、降嵌套、稳风险细化要求

• 限制单一投资者集中度，非标须封闭运作

• 推动信托由单一项目融资转向组合投资

💡 投资建议