一页纸结论

① 能繁母猪：2026Q3末官方口径 3602万头（同比-10.7%），已跌破2026年5月新调控目标 3750万头 至96%，但第三方样本（涌益/钢联）9月环比仍在-0.5%~-1.1%，散户压栏未真正出清。

② 合理保有量（2026-11-10修正）：按表观消费5,800万吨、净进口75万吨、头均胴体重84kg、MSY 18.0头推算，2027年中国维持正常供应需 3,650–3,920万头 能繁母猪，中枢约 3,790万头——政策3750万头恰好匹配，2027年前不必下调；2030年若消费降至5,000万吨仅需约3,100万头。

③ 2026年出栏：全年预计 7.15–7.25亿头（前三季度5.37亿，同比+1.4%），出栏均重全国约 126–128kg（集团126kg、散户压栏148kg）。

④ 健康出栏（2026-11-10修正）：对应3,650–3,920万头合理母猪 × MSY 18.0，年出栏 6.5–7.0亿头 为紧平衡，中枢 6.8亿头；2025年7.20亿头仍偏多约2,000–4,000万头。注意：消费总量2014年已见顶（5,865万吨），2025年表观6,032万吨靠效率与库存支撑，人均表观42.9kg十一年零增长——不是“消费崩塌”，是增长停滞。

⑤ 猪价：当前外三元9.07元/kg处8年底部；2026Q4腌腊旺季大猪难有持续溢价；2027年Q2起供给收缩兑现，标猪（110–120kg）反弹弹性最大，大猪（>130kg）溢价窗口在二育退潮后收窄。

2024年12月末

4078

—

—

3900万的104.6%

2025年末

3961

-2.9%

-116万

3900万的101.6%

2026年Q1末

3904

-1.4%

-3.3%

3900万的100.1%

2026年Q2末

3780

-3.2%（-124万）

-6.5%

3750万的100.8%

2026年Q3末

3602

-4.7%（-178万）

-10.7%（-433万）

3750万的96.0%

涌益咨询（大样本）

规模场+散户大样本

-0.52%

-1.67%

去化但9月放缓

Mysteel钢联（综合）

123家规模场+85家散户

-0.85%

-2.94%

规模场-0.80%、散户-2.47%

卓创资讯

样本场

-1.13%（中型场+2.18%）

-1.61%

分化：散户去、中型场补

口径差异本质：

官方（国家统计局）：全口径抽样推算，覆盖全国所有规模场+散户，季度公布绝对值。Q3单季-178万头（-4.7%）是2024年以来最大单季降幅，含散户集中去化+样本调整。

第三方（涌益/卓创/钢联）：样本企业监测，以规模场为主，公布环比变化而非全国绝对值（如钢联478万头只是其监测样本存栏，不可与官方3602万头直接对比）。

偏差方向：规模场“船大掉头难”减产慢，散户才是本轮去化主力（农科院朱增勇）。因此2026Q3官方降幅（-4.7%）远大于第三方环比（-0.5%~-1.1%），主因是散户在Q3加速出清，而规模场8月已提前去化、9月降幅收窄。

⚠️ 关键提醒：官方3602万头“看起来”已跌破调控目标，但MSY每年提升约0.5头，相当于每提升1头MSY可替代约150万头母猪产能。这意味着3602万头实际产出能力，相当于两年前的约3850–3900万头，“隐性产能”抵消了约250万头母猪的去化效果。

⚠️ 本节已于2026-11-10按消费口径重算并修正。原版用“125kg×74%出肉率=92.5kg头均产肉”计算，但统计局实测头均胴体重仅 82.5kg（2025）、85.1kg（2026），原口径高估单头产肉12%、低估母猪需求约330万头。修正后结论：3,650–3,920万头，中枢3,790万头（详见配套专题《猪肉消费底盘与能繁母猪需求重估》）。

表观消费量（锚）

5,600 / 5,800 / 6,000万吨

（悲观/中性/乐观）

2025年表观供给 = 产量5,938 + 进口98 − 出口4.3 = 6,032万吨。朱增勇判断“每年需求减量50–100万吨”，2027年中性取5,800万吨；悲观按年减150–200万吨；乐观按企稳。

净进口

75万吨（进口80−出口5）

2025年净进口93.7万吨；2026年1–9月进口仅56万吨（-28.1%），全年约75万吨。出口常年2–5万吨可忽略。

头均胴体重

84.0 kg/头（2027）

实测反推：2025年5,938万吨÷71,973万头=82.5kg；2026年约85.1kg，年增约1kg。隐含屠宰率约65–66%（非白条出肉率74%）。这是“产量↔头数”唯一可靠的换算桥。

MSY（实测口径）

18.0头（2027）

2025年 71,973万头 ÷ 平均能繁约4,020万头 = 17.9头。PSY从2021年18.3→2025年24.3头（年提1.5头），MSY年提约0.3–0.5头。注意行业PSY口径与实测MSY存在4–5头缺口（PSY含后备母猪、散户拉低）。

Step 1：所需国内产量 P = 表观消费量 C − 净进口 N = 5,800 − 75 = 5,725万吨

Step 2：所需出栏头数 Q = P ÷ 头均胴体重 = 5,725万吨 ÷ 84.0kg/头 = 6.82亿头

Step 3：所需能繁母猪 S = Q ÷ MSY = 6.82亿头 ÷ 18.0 = 3,786万头

悲观（消费继续下滑）

5,600万吨

5,525万吨

6.58亿头

18.0

3,654万头

中性（基准）

5,800万吨

5,725万吨

6.82亿头

18.0

3,786万头

乐观（企稳回升）

6,000万吨

5,925万吨

7.05亿头

18.0

3,919万头

2030年（消费5,000万吨）

5,000万吨

4,930万吨

5.73亿头

18.5

3,099万头

📐 修正后结论：2027年中国维持正常供应所需能繁母猪为 3,650–3,920万头，中枢约3,790万头。

对照政策：3750万头恰好落在“悲观—中性”之间，与中性情景仅差36万头（0.95%）。2027年前不需要下调，也不应上调。

2030年若消费降至5,000万吨，仅需约 3,100万头；届时3750万头将高出需求15–21%，需分步下调至3,500万（2028）→3,300万（2030）。

敏感性（对母猪需求影响排序）：① MSY每±1头 → ∓209万头（最敏感）；② 头均胴体重每±3kg → ∓135万头（均重下移会推高母猪需求，方向常被搞反）；③ 消费量每±200万吨 → ±131万头；④ 净进口每±50万吨 → ±33万头。

对母猪料组：判断产能是否过剩不能只盯存栏，必须同步跟踪MSY与均重——MSY年提0.5头相当于“隐性增加”约100万头母猪产能。

2025年全年（实际）

71,973（7.20亿）

+2.4%

国家统计局2026-01-19

2026年Q1

20,026

+2.8%

国家统计局

2026年H1

37,246

+1.7%

国家统计局

2026年前三季度

53,739

+1.4%

国家统计局2026-10-19

2026年全年预测

71,500–73,000（7.15–7.30亿）

-0.7% ~ +1.4%

综合卓创、券商、行业报告

集团/规模场出栏均重（涌益）

126.05 kg

超前期年度高点125.71，连续垒库

散户出栏体重（涌益）

148.79 kg

压栏大猪，连续4周垒库

全国出栏均重（涌益）

129.87 kg

含压栏大猪，非正常水平

卓创全国平均交易体重

125.41 kg

连续11周上涨

钢联规模场

124.71 kg

—

⚠️ 均重失真提醒：当前129.87kg的“全国均重”是被动垒库+主动压栏的结果，不是正常出栏体重。散户148.79kg意味着大量大猪积压在栏，一旦集中出栏（春节后或腌腊结束），短期供给冲击会被放大。正常出栏均重应回归120–125kg区间。

缺猪期

2019

5.44

4255

非瘟暴发，猪价40元/kg+

缺猪期

2020

5.27

4113

历史最低出栏

恢复期

2021

6.71

5296

同比+27.4%

过剩起点

2022

7.00

5541

出栏破7亿，价格下行

过剩期

2023

7.27

5794

历史最高出栏

过剩期

2024

7.03

5706

高位震荡

过剩期

2025

7.20

5938

产量历史新高

健康出栏 = 合理能繁母猪 × MSY（修正版，MSY=18.0）

按3,654万头 × 18.0 = 6.58亿头（悲观消费情景下限）

按3,786万头 × 18.0 = 6.82亿头（中性情景，供需紧平衡中枢）

按3,919万头 × 18.0 = 7.05亿头（乐观情景上限）

考虑二育和冻品库存调节能力（±1,000万头）→ 健康年出栏区间：6.6–7.0亿头，中枢约6.8亿头

判断依据：

政策锚（修正）：3750万头保有量 × MSY 18.0 × 头均胴体重84kg = 约5,670万吨猪肉产能，对应出栏约6.75亿头，与“年产5,500万吨以上”的政策目标吻合。

历史经验：2021年出栏6.71亿头时猪价仍处盈利期；2022年出栏破7亿头后价格开始趋势性下行。7亿头是供需平衡的临界点。

需求下台阶（口径纠正）：住户调查人均猪肉从2023年高点30.5kg回落至2025年26.6kg（-12.8%），叠加人口年减339万（拖累约-14.5万吨/年），且禽肉7年增产843万吨形成替代。但表观人均2025年为42.9kg，与2014年持平，消费是“增长停滞”不是“崩塌”，合理出栏中枢应比上一轮周期（7.0–7.3亿头）低约2,000–3,000万头。

结论：当前7.2亿头出栏仍偏多约2000–4000万头，需压到6.8亿头左右才能实现供需紧平衡。

外三元均价

9.07元/kg

8年底部区域，头均亏损超600元

标肥价差

-0.3~-0.5元/kg（大猪低于标猪）

极端倒挂，压栏大猪失去溢价

屠企冻品库容率

32.23%

同比高约15个百分点，无入库意愿

二育栏舍空置率

约42%

二次育肥资金退场，大猪失去接盘方

150kg以上大猪占比

2.44%（曾达4.71%历史高位）

散户压栏大猪积压

<110kg

小猪/偏轻

屠宰场视角：出品率低（出肉量少），屠企常规压价0.2–0.5元/kg。

当前状态：10月起90kg以下小体重猪占比环比提升（开源证券），主要是江西猪病导致提前出栏+广西亏损减重，短期供给增加。

2026Q4：随减重/病猪出栏短期增加，价格偏弱，跟随标猪但折价更深。

2027Q1春节后：淡季叠加大猪砸价，小猪最抗跌（出品率低但屠企刚需开工）。

2027Q2-Q3：供给收缩期，若标猪紧缺，小猪反而抢手（屠企不得不收），弹性可观。

110–120kg

标准出栏体重

屠宰场视角：最偏好区间，屠宰率适中、白条出肉率最经济，是市场定价基准。

当前状态：卓创计价基准体重，供给充裕，价格被压至9元/kg附近。

2026Q4腌腊季：标猪需求最稳，价格中枢最坚挺，是全场定价锚。

2027Q1：春节后淡季仍有回调，但跌幅小于大猪。

2027Q2-Q3：能繁去化传导兑现（2026Q3去化178万头→10个月后即2027Q1-Q2出栏收缩），标猪反弹弹性最大，是本轮周期反转的主力品种。卓创预测2027年均价12.0–12.5元/kg，主要由标猪驱动。

120–130kg

中大猪

屠宰场视角：分割效益可接受，常规收购。肥膘开始增多，需分割线配合。

当前状态：集团场主流出栏体重126kg落在此区间，是市场主力供给。

2026Q4：跟随标猪，价差基本收窄至±0.1元/kg，无独立行情。

2027全年：随标猪同步涨跌，但因集团场主动控重（当前126kg已偏高），中大猪供给不会过剩，表现接近标猪。

>130kg

大猪/超重猪

屠宰场视角：肥膘比例高，仅适合冻品/灌肠/腌腊；屠企冻品库容率已32%，无入库意愿。

当前状态：散户148.79kg压栏大猪，收购价比标猪低0.3–0.5元/kg（倒挂）。

2026Q4腌腊季（11–12月）：北方灌肠、西南腌腊对肥膘有季节性需求，大猪可能短暂转正（溢价0.1–0.3元/kg），但因压栏大猪供给量太大（散户均重148kg），溢价窗口窄、高度有限。

2027Q1春节后：腌腊结束+大猪集中出栏，大猪跌幅最深，可能折价0.5–0.8元/kg，“养一天亏一天”。

2027Q2-Q3：经历春节后大猪出清+二育退潮，若2027年下半年供给真正收缩，大猪稀缺时溢价窗口会重现（参考2026年7月华北150kg以上大猪溢价0.3–0.5元/kg），但高度受限于消费降级。

2026年11–12月（腌腊旺季）

9.5–11元/kg 小幅反弹

标猪稳；大猪短暂转正但高度有限；小猪偏弱

季节性需求提振，但压栏大猪+高冻品库容压制涨幅

2027年1–2月（春节后）

8.5–10元/kg 二次探底

大猪跌幅最深；标猪相对抗跌；小猪最稳

腌腊结束+集中出栏+淡季，大猪砸价

2027年3–5月（淡季磨底）

9–11元/kg 筑底

体重段价差收窄，全场普涨普跌

能繁去化效果开始传导（2026Q3去化→2027Q1-Q2出栏减少）

2027年6–9月（周期反转）

12–14元/kg 趋势上行

标猪（110–120kg）领涨；中大猪跟随；大猪若稀缺则溢价重现

供给缺口扩大至约4%（银河证券）；标猪紧缺带动全场重心上移

2027年Q4（腌腊+补栏）

13–15元/kg

大猪季节性溢价窗口重现；标猪维持强势

全年缺口兑现，养殖端盈利修复，二育重新入场

口径说明：本小节统一用“大猪价（>130/150kg）− 标猪价（110-120kg）”，负值=倒挂，正值=大猪溢价。市场上涌益/开源用“肥标价差=肥猪−标猪”，Mysteel/钢联用“标肥价差=标猪−肥猪”，符号相反，引用时务必标注。

6月中旬

≈ +0.20元/kg

大猪微溢价

华安期货/钢联

8月13日

+0.63元/kg（涌益高点）

大猪溢价高点

新浪财经10-03

8月中旬（川渝150-160kg）

+1.7~1.8元/kg

西南腌腊溢价最突出

Mysteel/中国畜牧业协会08-14

10月10日

全国+0.97；浙江+1.53；内蒙古+0.97

销区仍溢价

中国饲料工业网/Mysteel

10月15日

+0.45（涌益150kg−120kg）

溢价快速收窄

开源证券10-18

10月23日当周

−0.16

倒挂信号出现

长城证券10-25

11月3日

全国确认倒挂

期货日报：“大猪对标猪价格出现倒挂”

期货日度策略11-03

11月5日

全国标猪均价8.71元/kg（近20年最低）

大猪随标猪共振下跌

猪好多/行情宝

关键纠偏：10月卓创/申万看到的“肥标差走阔”其实是局部猪病砸低标猪/小猪价造成的假性走阔，不是大猪真强。真正的转折是10月底前期压栏的120–140kg中大猪集中出栏，而二育栏舍空置率一度达42%，接盘资金断流。

东北

黑吉辽、蒙

−0.2 ~ −0.5

倒挂最严重

养殖密集主产区，10月出栏计划环比上升（黑吉、辽内），压栏大猪集中出栏；屠企开工率仅30%出头，以销定产、不收超重猪；检疫票严查出省致大猪被动积压

华北

冀鲁豫晋

−0.1 ~ −0.4

倒挂压力大

山东六和、温氏集团场牌价集体下调；河南分档出栏回落；冀鲁二育有增量但接盘弱

华中/西北

鄂湘、陕甘

−0.1左右

弱倒挂

湖北接货偏淡；陕甘随北方散户下探至4.1-4.2元/斤

华东（苏皖）

苏皖

接近走平/弱倒挂

弱倒挂

集团场牌价下调、成交率低致猪源顺延积压；非主销区，大猪无溢价支撑

西南（川渝）

川渝

+0.5 ~ +1.0（已从8月+1.7~1.8大幅收窄）

仍溢价但快速收窄

腌腊灌肠传统撑肥膘；但超强厄尔尼诺暖冬预期致腌腊延迟到12月大雪后，11月“只托虚底”

华东（浙闽）

浙、闽

+0.8 ~ +1.5

仍溢价

销区/高价区（闽10.08、浙9.17）；10月10日浙江大猪溢价全国最大+1.53

华南（粤）

广东

仍溢价（销区最强）

大猪最抗跌

广东标猪10.60元/kg全国最高，国庆供应曾缩减20%；鲜肉消费缓冲冻品压制

云南

滇

小幅溢价

抗跌

主动缩减屠宰量托价

贵州/海南/广西

黔、琼、桂

走平

走平

贵州8.33全国低价区；广西企业亏损减重出栏+屠企冷库外租、腌腊备货弱

东北

黑8.92 / 吉8.63 / 辽8.72 / 蒙8.60

华北

冀8.92 / 晋8.78 / 鲁9.01 / 豫8.91

华东

苏8.97 / 浙9.17 / 皖8.91 / 闽10.08

华南

粤10.60 / 桂8.94 / 琼8.47

华中

鄂8.72 / 湘8.84

西南

川8.81 / 渝8.80 / 滇9.08 / 黔8.33

西北

陕8.82 / 甘8.88

江西：9月猪病冲击全体重段，散户产能出清超80%，10月小猪仍在出栏、均重不升反降——大猪供给已被疫情提前消化，反而可能是大猪偏紧、标猪被砸的区域。

广西：部分企业亏损主动减重出栏，体重结构与全国主线不同。