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【国泰海通非银刘欣琦团队】券商三重筑底迎修复,保险静待利率企稳估值回暖

wang 2026-11-09 行业资讯
【国泰海通非银刘欣琦团队】券商三重筑底迎修复,保险静待利率企稳估值回暖

非银一周观点

当前券商板块迎来政策、业绩、估值三重筑底，配置价值凸显。政策端监管层密集出台资本市场支持工具，优化股票回购增持再贷款政策，引导中长期资金入市，夯实政策底部；基本面端，低利率环境支撑头部券商泛财富管理与国际业务稳步增长，行业三季报净利润同比提升，头部券商盈利增速与 ROE 保持高位，业绩确定性较强；资金与估值层面，三季度主动权益基金券商持仓处于近十年低位，板块 PE、PB 回落至近五年历史极低分位，头部券商普遍破净、股息率具备吸引力，安全边际充足，我们继续看好板块估值修复行情。

保险方面，我们认为头部险企持续改善资负经营应对外部市场波动，净资产及偿付能力整体保持稳健；负债端看，预计保险公司通过积极的业务举措推动新单及NBV增长，我们预计11月各家保险公司开启的开门红有望超市场此前悲观预期。建议关注利率企稳预期下保险板块的估值修复机会。

风险提示：资本市场剧烈波动

本周重要数据

 1.经纪业务：本周日均股基成交额为25103亿元（前值21897亿元）；截至本周末，2026年两市日均股基成交额29957亿元，同比变动56.87%。

2.投行业务：截至2026年11月6日，IPO及增发承销规模为8604.79亿元；截至2026年11月6日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为79亿元、41290.24亿元和791.66亿元。
3.融资融券：截至2026年11月5日，融资融券余额23073亿元（2026年10月30日23431亿元），其中融资余额22785亿元，融券余额288亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.45%。
4.股权质押：截至2026年11月6日，全年累计新增质押股票参考市值规模为8636亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为2513亿元，占比29.1%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到34289亿元，其中券商未解押股票总市值达到10655亿元，占比31.08%。
5.保险数据：保险行业2026年9月数据：1）行业保费收入为52613亿元，同比0.9%，其中人身险原保费累计收入41426亿元，同比1.3%，财险原保费收入11187亿元，同比-0.56%。2）总资产446123亿元，较年初增速7.98%，净资产40750亿元，较年初增速11.22%。

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