1.海容冷链(603187.SH)——Q3收入加速增长，汇兑与股份支付费用拖累业绩

投资评级：买入（维持）-太平洋证券

投资要点：

★Q3收入加速前三季度营收26.29亿元、同比+8.19%，归母2.06亿元、同比-31.58%；单Q3营收7.93亿元、同比+23.92%，收入端呈加速增长态势。

★利润短期承压Q3归母净利润0.49亿元、同比-38.98%，主因人民币升值导致汇兑损失增加，以及2025年限制性股票激励计划股份支付费用增加所致。

★业务结构分化前三季度国内冷冻业务收入下滑约10%，冷藏业务下滑超40%，商超业务增长近40%，智能业务增长超20%，出口业务整体增速超40%。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年营业收入分别36.82/41.29/45.88亿元，归母净利润3.09/4.46/5.52亿元，EPS0.80/1.16/1.43元，对应PE12.66/8.75/7.08倍，公司作为商用冷柜龙头，收入端加速增长，维持“买入”评级。

2.优刻得(688158.SH)——中立云厂商领军，AI驱动云与智算增长

投资评级：买入（首次）-国金证券

投资要点：

★前三季度高增2026年前三季度实现收入15.91亿元、同比+29.67%，综合毛利率28.32%、同比+3.57pct，归母及扣非归母净利润均转正，进入增长提速阶段。

★AI收入占比超四成围绕AI开发和部署需求推出GPU云服务、UPFS高性能存储等产品，2026年前三季度AI相关收入占比超过40%；乌兰察布机柜利用率超95%，青浦约65%。

★海外业务高增已形成覆盖28个地域、36个可用区的全球资源网络；2025年境外收入3.48亿元、同比+30.86%；2026H1境外收入1.95亿元，占总收入19.83%，毛利率26.67%。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年营业收入分别20.33/24.56/29.45亿元，同比增长19.64%/20.81%/19.90%，归母净利润0.62/1.07/1.61亿元，给予2027年8XPS估值，目标价42.58元，首次覆盖给予“买入”评级。

3.稳健医疗(300888.SZ)——营收稳健增长，消费业务彰显韧性

投资评级：买入（维持）-西南证券

投资要点：

★三季报稳健前三季度营收81.96亿元、同比+3.78%，归母7.41亿元、同比+1.23%，扣非6.96亿元、同比+2.51%；Q3营收27.10亿元、同比+4.18%，归母2.27亿元、同比-5.21%。

★毛利率总体平稳前三季度整体毛利率48.1%、同比-0.3pct；财务费用率上升主因人民币升值导致汇兑损失同比增加约9000万元；Q3毛利率46.2%、同比-2.1pct，受原材料成本上涨影响。

★消费板块韧性前三季度消费板块营收41.8亿元、同比+4.4%；Q3消费板块营收13.4亿元、同比+6.2%；干湿棉柔巾、成人服饰及婴童服饰用品均实现双位数增长，商超渠道双位数增长。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年EPS分别1.46元、1.63元、1.81元，对应PE分别20倍、18倍、16倍，给予公司26年25倍估值，对应目标价36.5元，考虑医疗+消费双轮驱动的稀缺性，维持“买入”评级。

4.中联重科(000157.SZ)——汇损影响短期业绩，现金流表现亮眼

投资评级：买入（维持）-中邮证券

投资要点：

★三季报承压前三季度营收400.19亿元、同比+7.71%，归母29.61亿元、同比-24.46%，扣非15.88亿元、同比-39.92%；Q3营收128.84亿元、同比+4.74%，扣非归母7.57亿元、同比+5.39%。

★还原汇损稳健前三季度汇兑损失9.64亿元，还原税后汇兑损失后归母37.81亿元、同比+1.87%，扣非24.08亿元、同比-1.10%，经营基本面稳健；Q3毛利率环比+1.73pct至27.76%。

★海外占比超五成境外营收231.37亿元、同比+8.55%，占比超57%；建成550余个销服网点，服务本地化率超60%；南美、欧洲、非洲等六大区域取得两位数以上增长。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年营收分别566.72/625.93/691.91亿元，归母净利润41.77/53.25/61.93亿元，对应PE分别12.76/10.00/8.60倍，公司海外收入占比超57%，现金流表现亮眼，维持“买入”评级。

5.安琪酵母(600298.SH)——海外及酵母业务拉动收入，Q3盈利能力承压

投资评级：买入（维持）-西南证券

投资要点：

★三季报增长前三季度营收136.1亿元、同比+15.5%，归母11.7亿元、同比+4.9%，扣非10.2亿元、同比+5.2%；Q3营收44.2亿元、同比+13.7%，归母2.9亿元、同比-8.5%。

★酵母主业亮眼前三季度酵母及深加工产品收入98.4亿元、同比+17.2%；Q3酵母及深加工收入约31.6亿元、同比+19.5%；海外收入58.5亿元、同比+13.6%，Q3海外增速17.2%反超国内。

★Q3毛利率下滑前三季度毛利率25.3%、同比-0.2pp，Q3毛利率22.3%、同比-2.2pp，主要受糖蜜成本及产品结构变动影响；Q3销售费用率6.0%、同比-0.3pp，管理费用率3.0%、同比-0.8pp。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年EPS分别1.93元、2.26元、2.51元，对应动态PE分别18倍、16倍、14倍，公司为全球最大YE供应商和第二大酵母供应商，发酵总产能达49万吨，维持“买入”评级。

6.药明康德(603259.SH)——业绩延续强劲趋势，再度上调全年指引

投资评级：买入（维持）-中邮证券

投资要点：

★三季报高增前三季度收入455.4亿元、同比+38.6%，经调整Non-IFRS归母183.8亿元、同比+74.4%，经调整Non-IFRS毛利率54.8%、同比+7.8pct；Q3收入166.4亿元、同比+38.0%。

★化学业务高景气化学业务前三季度收入393.6亿元、同比+51.5%，其中小分子D&M收入235.8亿元、同比+65.6%，TIDES业务收入115.2亿元、同比+46.9%，TIDES服务分子数同比+86%。

★在手订单加速持续经营业务在手订单767.4亿元，较Q2末664.3亿元单季净增约103亿元；全年收入指引由585-605亿元上调至610-619亿元，资本开支指引由75-85亿元上调至80-85亿元。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年收入分别618.77/811.79/1028.22亿元，同比增长36.12%/31.19%/26.66%，归母净利润248.79/289.33/362.36亿元，对应PE17/15/12倍，公司在手订单丰厚达767.4亿元，增长确定性强，维持“买入”评级。

7.中矿资源(002738.SZ)——锂业务爬坡放量，铜小金属增量可期

投资评级：买入（首次）-太平洋证券

投资要点：

★三季报爆发前三季度收入60.2亿元、同比+25%，归母16.3亿元、同比+696%，扣非15.7亿元、同比+1186%；Q3收入23.6亿元、同比+52%，归母5.1亿元、同比+346%。

★锂业务爬坡Q3碳酸锂产量持续提升，全年预计出货约5.5万吨，2027年有望达7万吨以上；Q3碳酸锂均价14.3万元/吨、同比+103%；年产10万吨硫酸锂项目预计2027年中建成投产。

★铜矿进入试生产Kitumba铜矿采选工程2026年9月进入试生产，冶炼工程预计2027Q1投产；2027年矿产铜产量预计3万吨以上，2028年上升至4.5-5万吨。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润分别19.4/20.1/23.5亿元，对应PE分别13/13/11倍，公司锂业务持续爬坡放量，Kitumba铜矿进入试生产，铯铷业务收入超2亿元，锗钽贡献新增长点，首次覆盖给予“买入”评级。

8.亚普股份(603013.SH)——业绩逆势增长，海外与新业务蓄势

投资评级：买入（维持）-中邮证券

投资要点：

★降收增利前三季度营收64.15亿元、同比-3.03%，归母4.37亿元、同比+4.85%，扣非4.25亿元、同比+3.09%；Q3营收20.45亿元、同比-9.97%，归母1.45亿元、同比+11.33%。

★毛利率逐季抬升Q3毛利率17.80%、同比+1.94pct、环比+0.75pct创年内新高，单季净利率8.15%、同比+1.68pct；前三季度收现比90.31%、同比+1.69pct，净现比180.81%。

★海外产能加码2026H1境外收入占比达48.84%；巴西阿梅里肯纳新工厂落成投产，叠加北美大客户订单逐步放量，预计26Q4起海外收入增长有望提速。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年营收分别95.92/106.04/119.49亿元，归母净利润5.77/6.48/7.54亿元，EPS分别1.13/1.28/1.48元，对应PE13.0/11.5/9.9倍，公司海外业务持续放量，新业务从预研进入订单兑现阶段，维持“买入”评级。

9.浙江鼎力(603338.SH)——营业收入创新高，现金流大幅改善

投资评级：买入（维持）-东海证券

投资要点：

★营收创新高前三季度营收88.04亿元、同比+31.90%，已超2025年全年85.75亿元；归母15.88亿元、同比-0.42%；Q3营收33.90亿元、同比+44.97%，单季营收创历史新高。

★Q3利润提速Q3归母5.98亿元、同比+10.32%，扣非5.74亿元、同比+13.50%；前三季度综合毛利率31.03%、同比-4.85pct，Q3毛利率27.93%，受海运费上涨及人民币升值影响。

★费用率优化Q3期间费用率6.46%、同比-3.88pct；前三季度销售、管理、研发费用合计5.82亿元、同比-13.52%，境外子公司降本增效成效显著；经营现金流净额8.51亿元、同比+284.70%。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润分别20.48/24.91/28.11亿元，EPS分别4.04/4.92/5.55元，对应PE14.12/11.60倍，公司Q3营收创历史新高同比+44.97%，经营现金流同比+284.70%，海外高机景气延续，维持“买入”评级。

10.奥普特(688686.SH)——业绩亮眼，AI in All战略打开成长空间

投资评级：买入（维持）-申万宏源

投资要点：

★三季报高增前三季度营收13.86亿元、同比+36.95%，归母2.32亿元、同比+26.83%，扣非2.12亿元、同比+29.39%；Q3营收4.82亿元、同比+46.24%，归母0.61亿元、同比+66.88%。

★半导体爆发增长前三季度3C/锂电/半导体/汽车收入分别5.93/3.79/2.02/0.66亿元，锂电同比+47.26%，半导体同比+257.47%，汽车同比+80.97%；Q3半导体收入同比+265.10%。

★AI收入加速AI系统解决方案收入3.01亿元、同比+157.02%，较2024年0.60亿元、2025年1.28亿元持续跃升；期末存货6.18亿元、较年初+111.20%，战略备货支撑后续交付。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年EPS分别2.04/3.51/4.38元，对应PE分别84.44/49.01/39.30倍，公司半导体业务收入同比+257.47%爆发增长，AI系统解决方案收入同比+157.02%持续放量，“AI in All”战略打开成长空间，维持“买入”评级。

11.华锐精密(688059.SH)——产品提价驱动盈利改善，产业布局持续完善

投资评级：买入（维持）-西南证券

投资要点：

★三季报爆发前三季度营收9.33亿元、同比+21.03%，归母3.16亿元、同比+129.57%，扣非3.09亿元、同比+128.14%；Q3营收3.11亿元、同比+23.78%，归母0.78亿元、同比+49.44%。

★提价推动毛利率前三季度综合毛利率51.56%、同比+12.03pct，主要受产品价格上涨及成本管理影响；Q3单季毛利率43.08%，较H1的55.80%有所回落，当期盈利能力存在波动。

★费用率下降前三季度销售、管理、研发及财务费用率合计11.89%、同比下降约3.42pct；研发投入4604万元、同比+25.94%，Q3研发投入同比+49.68%；收购信丰华锐钨钼100%股权。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润分别3.93亿元、5.25亿元、6.38亿元，对应PE分别28/21/17倍，ROE分别17.27%/20.48%/21.91%，公司通过产品涨价推动毛利率提升至51.56%，布局上游钨钼材料环节，维持“买入”评级。

12.青鸟智控(002960.SZ)——Q3业绩短期承压，AI智控+机器人转型加速

投资评级：买入（维持）-开源证券

投资要点：

★三季报承压前三季度营收31.66亿元、同比-5.76%，归母2.03亿元、同比-14.73%；Q3营收11.45亿元、同比-5.30%，归母0.64亿元、同比-19.11%，系需求偏缓、主动调整结构并加大投入所致。

★工业海外高增工业与行业消防收入6.09亿元、同比+9.21%，Q3同比+17.69%；海外收入6.92亿元、同比+15.95%，毛利率52.33%、同比+2.07pct；储能消防发货金额超1亿元，中标头部风机千万级框架采购。

★传统业务触底民商用报警与疏散收入17.52亿元、同比-16.71%，但Q3毛利率39.80%、同比+5.83pct，发货端基本触底；值守平台接入设备超30万台/套，完成五八机器人收购。

★盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润分别3.05/4.04/4.46亿元，对应EPS分别0.29/0.38/0.42元，当前股价对应PE分别29.3/22.1/20.0倍，公司工业消防Q3同比+17.69%加速增长，海外收入同比+15.95%，AI智控+机器人转型加速，维持“买入”评级。

13.TCL电子(01070.HK)——花旗首予买入评级 目标价22.9港元 全球第二大电视品牌

投资评级：买入（首次）-花旗

投资要点：

★首予买入目标价22.9花旗11月5日首次覆盖TCL电子(01070.HK)给予买入评级，目标价22.9港元为市场最高，以2027年预测市盈率13倍估值，较海信视像三年平均溢价约20%

★全球第二大电视品牌TCL为全球第二大电视品牌，2026年上半年全球出货量市场份额达14.9%，引领行业向Mini LED及大尺寸屏幕转型；去年及今年上半年经调整纯利分别同比+56%及54%

★26-28年纯利CAGR 25%花旗预计公司2026至2028年销售额分别+14%/11%/10%，经调整纯利分别+42%/26%/24%，复合年增长率达25%；2028年毛利率将达19.4%

★盈利预测与评级：花旗首予TCL电子(01070.HK)买入评级，目标价22.9港元（对应13倍2027年预测PE）；预计2026-2028年经调整纯利同比+42%/26%/24%，复合年增长率25%，2028年毛利率19.4%

14.腾讯控股(00700.HK)——花旗重申买入评级 目标价755港元 Hy4大模型补齐视觉能力

投资评级：买入（重申）-花旗

投资要点：

★重申买入目标价755花旗11月5日重申腾讯控股(00700.HK)买入评级及755港元目标价；腾讯发布Hy4正式版本，标志着在缩小与前沿模型差距方面迈出重要一步

★Hy4补齐视觉能力腾讯发布的Hy4为第4代基础模型，正式版补齐视觉能力，强化生产力场景任务优势，使腾讯更有能力发展成为可处理复杂企业工作流程的代理式AI平台；花旗目标价755港元

★企业AI定位强化花旗指出腾讯同时强化企业AI定位及办公生产力领域的竞争优势；游戏业务国内外流水表现稳健，视频号商业化潜力持续释放，充沛自由现金流支撑每年千亿级常态化回购，目标价755港元

★盈利预测与评级：花旗重申腾讯控股(00700.HK)买入评级及755港元目标价；Hy4正式版缩小与前沿模型差距并补齐视觉能力，强化代理式AI平台及办公生产力定位，游戏稳健、视频号商业化释放

15.新秀丽(01910.HK)——大和重申买入评级 目标价上调至18.2港元 Q3趋势优于预期

投资评级：买入（重申，上调目标价）-大和

投资要点：

★目标价升至18.2港元大和11月5日重申新秀丽(01910.HK)买入评级，目标价由17.8港元上调至18.2港元；第三季业务趋势略优于9月更新，预期第四季有机销售同比轻微正增长

★Q3固定汇率销售-0.5%大和预计第三季固定汇率销售同比跌0.5%，表现优于第二季；认为第二季已是“最差情况已过”，扩内需政策预期提振大消费板块情绪，公司11月5日盘中涨超5%

★BEIS并表增量6000万美元公司计划在亚洲、欧洲及北美依次提价以抵销原材料成本通胀；预期BEIS并表为第四季带来约6000万美元增量销售；富瑞10月7日已上调目标价至19.9港元维持买入

★盈利预测与评级：大和重申新秀丽(01910.HK)买入评级，目标价由17.8港元上调至18.2港元；Q3固定汇率销售同比-0.5%较Q2改善，Q4有机销售转正，BEIS并表贡献约6000万美元增量销售，全年净利预计2.37亿美元

16.荣昌生物(09995.HK)——交银国际维持买入评级 目标价128港元 Q3产品销售提速

投资评级：买入（维持，下调目标价）-交银国际

投资要点：

★目标价128港元交银国际11月5日维持荣昌生物(09995.HK)买入评级，目标价128港元；大幅上调2026年对外许可收入预测，上调2026年收入预测，同时下调2027至2028年收入预测

★Q3产品销售提速第三季度产品销售提速，单季度延续盈利；3Q26公司实现收入9.1亿元同比+46%，中国内地商业化销售8.1亿元+33%；管理层预计第四季度经营延续良好态势，对全年基础业务损益平衡有信心

★核心管线2027收获交银国际指出公司核心管线的全球开发将于2027年进入收获期；由于对外许可业务利润率显著高于产品销售，该业务收入预测上调直接带动整体利润预期大幅改善

★盈利预测与评级：交银国际维持荣昌生物(09995.HK)买入评级，目标价128港元；大幅上调2026年对外许可收入预测，Q3产品销售提速单季延续盈利，管理层对全年基础业务损益平衡有信心，2027年核心管线进入收获期

17.凯莱英(06821.HK)——中邮证券给予买入评级 Q3新签订单+30% 新兴业务收入+50.2%

投资评级：买入（维持）-中邮证券

投资要点：

★Q3新签订单+30%中邮证券11月4日给予凯莱英(06821.HK)买入评级；第三季度新签订单在高基数下增幅约30%，化学大分子和生物大分子板块订单需求旺盛，小分子前三季度新签订单亦明显改善

★前9月收入53.95亿2026年前三季度实现收入53.95亿元（同比+16.5%，恒定汇率+20.0%），归母净利润8.52亿元（+6.5%），经调整净利润10.74亿元（+21.8%）；单Q3收入17.88亿元+24.0%

★新兴业务收入19.23亿前三季度新兴业务收入19.23亿元（同比+50.2%），毛利率31.0%（+0.4pct）；ADC领域海外订单占比已超50%，2026年资本开支由21亿元上调至26-28亿元

★盈利预测与评级：中邮证券给予凯莱英(06821.HK)买入评级；预计2026-2028年收入80.16/97.95/118.80亿元，归母净利润12.50/18.38/22.21亿元，对应PE 39/27/22倍；前9月收入53.95亿元+16.5%，新兴业务收入19.23亿元+50.2%

18.立讯精密(02475.HK)——汇丰研究首次覆盖买入评级 H股目标价67港元 光学模组放量在即

投资评级：买入（首次）-汇丰研究

投资要点：

★首予买入目标价67汇丰研究11月5日首次覆盖立讯精密(02475.HK)给予买入评级，H股目标价67港元，A股目标价56元人民币；公司业务已由连接器延伸至声学、外壳与系统，并进入汽车及数据中心产品

★光学模组放量在即汇丰研究预计光学模组将成为明年盈利催化剂；预测光学模组出货量由2026年约52万件，增长至2027年700万件及2028年1550万件，自动化光学产线料由2026年第四季起逐步爬坡

★26-28年纯利CAGR 42%汇丰研究预测公司收入及经调整纯利于2026至2028年年均复合增长率分别达约20%及42%；2025年收购的Android ODM业务带入Android手机、平板及PC设计组装，2027年单位成本下降后有望受惠2028年行业复苏

★盈利预测与评级：汇丰研究首次覆盖立讯精密(02475.HK)买入评级，H股目标价67港元、A股目标价56元人民币；预测光学模组出货量由2026年约52万件增至2027年700万件、2028年1550万件，2026-2028年收入及经调整纯利CAGR分别约20%及42%

19.康龙化成(03759.HK)——交银国际维持买入评级 目标价46.6港元 3Q26收入+21%

投资评级：买入（维持）-交银国际

投资要点：

★目标价46.6港元交银国际11月3日维持康龙化成(03759.HK)买入评级，目标价46.6港元；3Q26公司收入和经调整净利润分别同比+21%/25%，各板块均录得强势表现

★实验室服务+18%实验室服务收入同比+18%（vs 2Q 14%），其中生物科学占比持续提升、3Q加速更明显，毛利率受汇率影响同比-3.4pct至39.1%；CDMO服务板块表现亦强劲

★CRDMO兑现拐点交银国际指出公司CRDMO一体化模式迎兑现拐点，各业务板块协同效应显现；3Q26收入增长提速，在手订单充裕，全年业绩指引有望超预期

★盈利预测与评级：交银国际维持康龙化成(03759.HK)买入评级，目标价46.6港元；3Q26收入和经调整净利润分别同比+21%/25%，实验室服务收入+18%，CRDMO一体化模式迎兑现拐点

20.时代电气(03898.HK)——瑞银维持买入评级 目标价50.4港元 前9月收入+11%

投资评级：买入（维持）-瑞银

投资要点：

★目标价50.4港元瑞银11月3日维持时代电气(03898.HK)买入评级及目标价50.4港元；第三季收入及纯利大致符合预期，该行预期市场反应中性

★前9月收入纯利双增时代电气今年首九个月收入及纯利分别同比上升11%及更高幅度；轨交装备核心业务稳健，新兴业务（功率半导体、新能源）贡献增量

★功率半导体放量公司作为轨交装备及功率半导体双主业龙头，IGBT等功率半导体产品在新能源汽车、电网、光伏领域持续放量；瑞银目标价50.4港元，前9月收入同比+11%，新业务料将带来潜在增长动力

★盈利预测与评级：瑞银维持时代电气(03898.HK)买入评级及目标价50.4港元；第三季收入及纯利大致符合预期，首九个月收入及纯利分别同比+11%及更高，轨交装备稳健、功率半导体放量