研报速读 · 国泰海通证券研究

今日关注

今日国泰海通研究聚焦：智元创新日与具身智能部署态、AI短剧产业加速、全面节约战略受益方向、出行链底部修复与11月风格配置。

• 智元创新日提出Worken工时概念，具身智能进入部署态兑现期。

• AI重构视频生产，AI短剧渗透加速，价值向IP与平台集中。

• 全面节约方案落地，节能节水与再生资源三条主线受益。

• 秋假扩围补充淡季客流，酒店提效增利，出行链估值处低位。

• 美国进入完全分治政府，历史复盘利好美债与美股科技。

• 金工11月建议大小盘等权、超配价值，中长期看好小微盘。

国泰海通 | 出行链行业：出行链见底，秋假催化修复－跟踪报告

🔑 核心观点

• 前三季度国内出游同比增6.2%，旅游消费量增价弱。

• 秋假扩至15省份，有望补充国庆后淡季客流。

• 酒店直营收缩、产品升级实现提效增利，景区盈利见底。

• 酒店景区估值与基金持股处历史低位，配置吸引力提升。

💡 投资建议

国泰海通 | 传播文化行业：AI重构视频产业，AI短剧步入快车道－AI应用系列报告二

🔑 核心观点

• 国内微短剧市场规模预计突破1210亿元，供给快速扩容。

• AI使单部短剧成本降至5万元级，制作周期大幅缩短。

• 短剧出海高景气，海外AI剧收入渗透率有望持续提升。

• 价值链向IP与平台两端转移，优质网文IP成内容来源。

💡 投资建议

国泰海通 | 环保行业：全面节约战略推进，节能节水与再生资源受益

🔑 核心观点

• 全面节约战略行动方案发布，部署节能、节水与循环利用。

• 主要再生资源年循环利用量目标5.1亿吨，需求释放。

• 重点行业节能改造推进，余热回收与节能服务龙头受益。

• 再生金属、再生塑料及动力电池回收迎发展机遇。

💡 投资建议

国泰海通 | 机器人行业：从“卖本体”到“卖工时”，具身智能进入部署态兑现期－智元创新日事件点评

🔑 核心观点

• 智元提出Worken工时概念，价值锚从卖本体转向干多少活。

• 上半年全球出货份额超43%，万台级制造能力获验证。

• 龙旗产线、广州地铁、长隆等场景已跑通连续作业数据。

• 具身基座模型年底开源，灵渠OS捐赠开源基金会。

💡 投资建议

国泰海通 | 机械行业：智元发布新一代具身基座模型，机器人商业化进程持续推进－周报

🔑 核心观点

• 上周机械板块跑输沪深300，机器人子板块表现居前。

• 宇树Q3营收同比增69.75%，研发加码致利润阶段性承压。

• 杰克科技发布具身智能缝制机器人，推进整线自动化。

• 9月工业机器人产量同比增18.9%，行业景气延续。

💡 投资建议

国泰海通 | 晨报261106：美国政府完全分治，经济和市场影响几何

🔑 核心观点

• 美国中期选举后进入完全分治政府，民主党掌控两院。

• 分治下财政扩张受限、赤字收敛，政府停摆风险上升。

• 历史复盘显示分治利好美债、美股科技与美元。

• 选举后油价大跌、美债利率走低、美股上涨。

💡 投资建议

国泰海通 | 金工：11月建议等权配置大小盘、超配价值风格，中长期继续看好小微盘，价值有望长期占优

🔑 核心观点

• 11月建议等权配置大小盘，日历效应上小盘占优。

• 量化信号指向价值，建议超配价值风格。

• 市值因子估值价差0.76，中长期继续看好小微盘。

• 成长风格占优已久，未来价值有望长期占优。

💡 投资建议