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今日华泰证券研究聚焦：民主党横扫后美国AI电力与基建面临再平衡，计算机三季报盈利分化，信用利差重定价，银行稳健配置价值凸显。

• 民主党横扫两院，AIDC审批趋严，美国AI电力设备紧缺预期或阶段性打破。

• 德州等红转蓝州项目需重审供电方案，风光储新能源解法或迎结构性机会。

• 计算机三季报营收企稳利润承压，算力租赁高增但盈利兑现分化。

• 华发事件引发理财预防式赎回，高等级信用债调整后或现配置机会。

• 银行股息率约4.31%，险资增配延续，关注国有大行H股与优质银行。

• 美国AI基建2027年交付影响或有限，2028年未开工项目变数加大。

华泰 | 电力设备与新能源：中期选举后美国AI电力或面临再平衡

🔑 核心观点

• 民主党中期选举翻转参众两院，AIDC审批或从严，电力设备或阶段性累库、打破紧缺预期。

• 德州约20.2GW在开发项目或需重审供电方案，风光储等新能源解法迎来结构性机会。

• 民主党政策亲清洁能源，IRA补贴预期稳定性抬升，光伏估值低位、公募低配，关注龙头。

💡 投资建议

华泰 | 科技/计算机：行业分化延续，关注AI盈利兑现

🔑 核心观点

• 前三季度板块营收企稳但扣非净利增速转负，毛利率下行、减值上升，利润承压分化。

• 算力租赁业绩高增，固定资产环比大幅扩张，交付节奏与盈利兑现分化明显。

• AI应用进入短期阵痛期，盈利确定性成关键，关注内部提效改善净利率的软件厂商。

💡 投资建议

华泰 | 宏观：民主党大胜之后

🔑 核心观点

• 民主党横扫参众两院，但总统否决权制约下，重大政策短期难逆转，博弈或加剧。

• 联邦AI监管、关税难转向，州层面审批与成本分担政策更关键，财政紧缩有限。

• 历史上中选后美股普遍上涨、波动率回落，AI基建政策风险相对可控。

💡 投资建议

华泰2027年度展望 | 银行：提质换挡，锚定稳健

🔑 核心观点

• 银行经营换挡，从规模驱动转向质效提升，息差企稳、分红空间打开。

• 中性预计上市银行业绩稳健增长，营收净利增速均在4.6%上下。

• 板块股息率约4.31%，险资、券商增配延续，估值修复具备资金支撑。

💡 投资建议

华泰 | 固收：信用利差重定价与分化

🔑 核心观点

• 华发事件引发理财预防式赎回，债市大跌后央行呵护下有所修复，扰动或反复。

• 城投严监管延续、化债支持减少，弱城投或面临信用重定价与接续压力。

• 高等级信用债受流动性冲击或跌出机会，低等级品种调整滞后但幅度更大。

💡 投资建议

华泰科技 | 美国中期选举结果如何影响AI基建节奏？

🔑 核心观点

• 民主党赢两院及三州州长，2027年AI基建交付新增影响或有限，已开工项目支撑交付。

• 变数在2028年未开工项目，及电网成本分担、税惠调整等法案审议进度。

• 全国暂停建设成法阻力较大，但许可条件与前期资金要求趋严更值得重视。

• 短期或交易云厂商Capex下修，维持消费电子>设计>代工>存储>设备排序。

💡 投资建议