研报速递期市观察 · 今日看点
11月4日，一纸换股吸收合并协议，让国联期货与民生期货正式"牵手"，也为国联民生证券的"一总部+八家专业子公司"架构补上了最后一块拼图。 |
一纸协议，"换股吸并"怎么走？
11月4日，国联民生证券发布公告：为落实证监会批复（证监许可〔2024〕1911号）关于国联期货、民生期货的整合要求，有效化解同业竞争，国联期货拟以换股方式吸收合并民生期货。简单说，民生证券持有的民生期货100%股权，将全部转换为国联期货的股份。
交易完成后，国联期货继续存续，承继民生期货全部资产、负债、业务、人员、合同与资质；民生期货依法解散、注销法人资格，其分支机构变更为国联期货的分支机构。
股权结构，变了什么？
国联期货注册资本 增至 9.49 亿元 | 民生证券持股 52.57% |
国联集团持股 降至 44.46% | 控股股东 变更为民生证券 |
由此，国联期货的控股股东由国联集团变更为民生证券，国联民生将其纳入合并范围，形成间接控股。对"国联+民生"这桩新"国九条"后首单券商市场化并购而言，期货板块整合落地，标志着母子公司架构全面收官。
实务视角：一次吸并背后的监管逻辑
从监管角度看，期货公司的股权结构、注册资本、实际控制人变更，以及合并、解散等重大事项，均属需报证监会批准的范畴。本次交易正是依据证监许可〔2024〕1911号批复中的整合要求推进。
从程序看，换股吸收合并遵循"合并方承继、被合并方注销"的路径：存续主体承接全部权利义务，被合并主体退出，客户与员工的业务连续性由存续主体保障。需要提示的是，本次交易尚需股东会审批、国资监管部门批准并经证监会核准，仍存在不确定性；整合期间也可能面临核心人才与客户流失的挑战。
一句话看懂：股权换、主体并、债务承、原主体销。 |
信息来源：据国联民生证券公告（2026年11月4日）及中国证券报、上海证券报、证券日报、中国基金报公开报道整理。
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