【方正金融】上市券商9M26业绩综述:利润同比增2成,投资业务单季承压

本文来自方正证券研究所于2026年11月5日发布的报告《上市券商9M26业绩综述：利润同比增2成，投资业务单季承压》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

许旖珊 S1220523100003

林宇轩 S1220524110001

核心观点

一、业绩概览：券商板块9M26利润同比增2成，投资业务单季承压。

9M26券商板块合计主营收入yoy+19%，净利润yoy+24%；3Q26单季主营收入yoy-22%，净利润yoy-17%。

轻资本业务整体保持较快增速：经纪/投行/资管收入分别累计同比+28%/+27%/+20%。

单季投资业务承压：9M26板块投资收入yoy+6%，其中3Q26单季投资收入yoy-56%。

二、轻资本业务：规模增长驱动轻资本各业务线均增长。

从指标看：1）9M26市场日均股基成交额3.09万亿元/yoy+58%。2）A股IPO规模2239亿元/yoy+195%，行业承销债券规模yoy+10%。3）1H26末券商受托资管规模较年初+15%。

三、重资本业务：投资收益率回落，OCI规模保持增长。

板块期末投资类资产qoq-0.8%/较年初+11%，9M26年化投资收益率3.46%/yoy-0.28pct。从投资配置看，板块OCI规模较年初+18%，占投资资产比重提升至10.3%。

板块期末融出资金qoq-14.7%/较年初+1.4%；测算1H26平均两融利率4.31%/yoy-0.89pct。

负债成本下行：有息负债规模qoq-1.0%/较年初+11%，其中拆借及回购负债qoq+1.0%/较年初+8.4%；测算板块平均负债成本2.28%/yoy-0.13pct。

四、板块估值已逼近历史底部，配置性价比逐步凸显。

PB/PE逼近历史底部：截至10/30收盘，券商板块静态PE/PB分别处于近十年0.0%/2.5%分位数。

板块配置性价比逐步凸显，重点关注：1）高ROE且低PB的头部券商：中信/广发/招商/华泰/国泰海通等；2）低PB且有做强诉求的地方国资券商：东方/兴业/财通/中泰等；3）高交投业绩弹性：同花顺等。

风险提示：资本市场大幅波动；宏观流动性收紧；IPO放缓。

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