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今日华泰证券研究聚焦：公募基金加速布局REITs，美股中选落地后重回盈利主线，券商板块左侧配置窗口开启，化工上游及材料占优。

• 公募基金获准按证券投资配置REITs，指数化与债基增量资金提速。

• REITs三季报分化：保租房稳健，产业园量价承压。

• 美股中选落地，情绪回暖，但盈利超预期幅度收窄更值得警惕。

• 券商板块PB处历史低位，头部集中与国际业务支撑ROE。

• 信用利差重定价，高等级调整出机会，弱资质压力更大。

• 化工资本开支放缓，油价有支撑，中游成本顺价仍不畅。

华泰 | 固定收益：公募基金加速布局REITs——10月REITs月报

🔑 核心观点

• 证监会将REITs认定为独立基金类别，非FOF基金投资规模上限放开。

• 三季度公募FOF持仓规模环比回升，增配方向扩展至消费与产业园。

• 全月全收益指数小幅下跌，仍跑赢主要权益指数，防御属性延续。

• 选券优先现金流稳定、解禁压力较低的保租房与头部消费REITs。

💡 投资建议

华泰 | 策略：中选落地后的美股影响

🔑 核心观点

• 民主党如期横扫两院，胜选幅度超出预期，选举不确定性消退。

• 指数层面偏利好，小盘、价值与政策受益板块相对占优。

• 横扫在行业层面已有较多定价，追涨已反映方向的赔率下降。

• 三季报EPS超预期幅度明显收窄，盈利端波动更值得警惕。

💡 投资建议

华泰2027年度展望 | 证券：底部蓄势，战略布局

🔑 核心观点

• 行业持续向头部集中，利润集中度高于收入集中度，龙头优势强化。

• 中性情景下预计行业ROE为7.3%。

• 券商指数PB处历史低位，部分龙头A股已跌破净资产。

• 国际业务与财富管理转型提供第二增长曲线。

💡 投资建议

华泰 | 固定收益：信用利差重定价与分化

🔑 核心观点

• 华发事件引发理财预防式赎回，利率债与二永债明显调整。

• 央行流动性呵护后债市修复，但事件未明朗前扰动仍存。

• 城投监管趋严，弱资质主体或面临信用重定价。

• 三季度产业债盈利改善但分化，地产与建工仍偏弱。

💡 投资建议

华泰 | 石油天然气/基础化工：上游及材料较好，中游存需求考验

🔑 核心观点

• 前三季度板块营收与归母净利同比双增，净利率改善。

• 油气与炼化盈利同比改善，电子材料、聚酯链表现突出。

• 资本开支增速放缓，在建工程同比下降，供给扩张趋缓。

• 预计明年Brent均价回落，但油价中枢仍获支撑。

• 中游终端需求承接不足，成本顺价仍不畅。

💡 投资建议