研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：券商政策业绩估值三重筑底、港股红利防御、信用债调整与转债稳健配置、创新药ESMO出海。

• 券商政策业绩估值三重筑底，建议增持

• 港股资金逆风未解，红利防御先行

• 信用债集中调整，冲击预计小于永煤

• 转债估值仍不便宜，11月以稳健配置为主

• ESMO中国28项LBA，创新药出海获验证

• 26Q3基金重仓纺服占比环比提升0.04pct

国泰海通 | 纺织服装业行业：26Q3基金重仓纺服环比提升，增配品牌多于制造

🔑 核心观点

• 26Q3基金重仓纺服占比0.20%，环比升0.04pct

• 服装家纺重仓0.15%，增配幅度高于纺织制造

• 重仓标的44只，品牌数量与增幅均占优

• 制造看伟星、新澳，品牌看比音勒芬、安踏

💡 投资建议

国泰海通 | 医药行业：继续重视创新药械及产业链发展机会－2026年10月月报

🔑 核心观点

• 继续推荐创新药械及产业链，A股新增新产业

• 10月SW医药跌8.3%，弱于上证综指表现

• 医药商业逆势涨1.4%，为最抗跌子板块

• 板块相对全部A股溢价率68.4%，处正常水平

💡 投资建议

国泰海通 | 近期深度报告 · 2026年10月刊

🔑 核心观点

• 10月深度报告合集，汇集各行业深度研究成果

• 本篇未附单篇摘要，完整观点需查阅原文

• 可作为行业主线与选股线索的索引使用

💡 投资建议

国泰海通 | 晨报261103：固收、非银

🔑 核心观点

• 信用债集中调整，低利差环境放大事件冲击

• 本轮扩散与持续性预计弱于永煤事件

• 四家险企前三季归母净利同比降35.5%

• 财险COR降至95.6%至96.2%，好于预期

💡 投资建议

国泰海通 | 策略：资金逆风未解，港股红利防御先行

🔑 核心观点

• 南向净流出110亿港元，外资转为净流入

• 市场预期美联储12月与明年4月各加息一次

• 恒生科技PE 20倍，处近8年7.1%分位

• 四季度重视港股高分红，兼顾AI应用弹性

💡 投资建议

国泰海通 | 医药：ESMO大会复盘：从中国走向世界

🔑 核心观点

• 2026 ESMO中国28项LBA、4项主席讨论入选

• 三项全球III期研究验证中外数据一致性

• 科伦博泰SKB264、百利天恒IZABREN领先

• ADC与新一代免疫疗法在结直肠癌获突破

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：立足稳健，静侯修复——2026年11月转债策略展望

🔑 核心观点

• 转债中位价124.93元，处年内0.5%分位

• 百元平价溢价率39.86%，估值仍不便宜

• 11月以稳健配置为主，优先控制回撤

• 十大组合覆盖科技、制造、医药消费与防御

💡 投资建议

国泰海通 | 非银：政策业绩估值三重筑底，板块持续向好——金融监管部门两次座谈会快评

🔑 核心观点

• 央行证监会座谈，互换便利等工具有望推进

• 券商三季报利润同比增24%，头部ROE 12.5%

• Q3主动权益基金配置券商降至0.54%

• 券商PE 11倍、PB 1.0倍，处近5年底部

💡 投资建议