研报速递开源证券金融工程首席分析师 魏建榕
摘要
11月份券商金股特征解析
11月份药明康德、伊利股份、中航沈飞、比亚迪、美的集团、海康威视、招商轮船等金股推荐次数靠前。11月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场33家券商发布的金股，去重后金股数量合计为251只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，11月份推荐次数靠前的金股为：药明康德（6次）、伊利股份（5次）、中航沈飞（4次）、比亚迪（3次）、洪都航空（3次）等；在新进金股中，11月份推荐次数靠前的金股为：美的集团（6次）、海康威视（3次）、招商轮船（3次）、神火股份（3次）、英科再生（2次）等。
11月份机械设备、电子、食品饮料、医药生物等行业金股数量占比靠前。11月份金股权重靠前的行业分别为：机械设备（10.0%）、电子（8.3%）、食品饮料（8.0%）、医药生物（7.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：食品饮料（+5.1%）、机械设备（+4.5%）、汽车（+2.8%）；权重减少最多的行业为：电子（-8.9%）、医药生物（-2.8%）、通信（-2.2%）。
11月份券商金股的市值水平下降，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，11月份券商金股的市值水平下降，估值水平下降，或表明11月份券商金股转向价值风格。
10月份券商金股绩效回顾
10月份券商金股组合整体收益率为-13.1%，2026年以来收益率为-18.1%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.4%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合10月份收益率分别为-13.1%、-13.0%、-13.2%，2026年以来收益率分别为-18.1%、-16.4%、-19.7%。
10月份安培龙、双环传动、中国神华、华能蒙电、中航沈飞等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：安培龙、双环传动、中国神华、华能蒙电、中航沈飞等金股月度收益靠前，10月份收益率分别为26.6%、11.4%、10.9%、10.4%、9.9%。
开源金工优选金股组合
开源金工优选金股组合10月份收益率为-10.6%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为19.4%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合10月份收益率为-10.6%；2026年以来收益率为-12.8%。
11月份开源金工优选金股：30只优选金股行业分布方面，基础化工、机械设备、计算机、交通运输等行业的股票数量占比靠前。明细列表详见原始报告。
报告链接
点击文末阅读原文（提取码：kyjg）
报告发布日期：2026-11-02
01
11月份券商金股特征解析
11月份药明康德、伊利股份、中航沈飞、比亚迪、美的集团、海康威视、招商轮船等金股推荐次数靠前。11月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场33家券商发布的金股，去重后金股数量合计为251只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，11月份推荐次数靠前的金股为：药明康德（6次）、伊利股份（5次）、中航沈飞（4次）、比亚迪（3次）、洪都航空（3次）等；在新进金股中，11月份推荐次数靠前的金股为：美的集团（6次）、海康威视（3次）、招商轮船（3次）、神火股份（3次）、英科再生（2次）等。
11月份机械设备、电子、食品饮料、医药生物等行业金股数量占比靠前。11月份金股权重靠前的行业分别为：机械设备（10.0%）、电子（8.3%）、食品饮料（8.0%）、医药生物（7.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：食品饮料（+5.1%）、机械设备（+4.5%）、汽车（+2.8%）；权重减少最多的行业为：电子（-8.9%）、医药生物（-2.8%）、通信（-2.2%）。
具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：杰瑞股份、长鑫科技、伊利股份、药明康德、万华化学、比亚迪、中航沈飞、宁德时代等金股，在各大行业中推荐次数最多。
11月份券商金股的市值水平下降，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，11月份券商金股的市值水平下降，估值水平下降，或表明11月份券商金股转向价值风格。
02
10月份券商金股绩效回顾
我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2026年10月30日，下同）。
10月份券商金股组合整体收益率为-13.1%，2026年以来收益率为-18.1%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.4%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合10月份收益率分别为-13.1%、-13.0%、-13.2%，2026年以来收益率分别为-18.1%、-16.4%、-19.7%。
10月份安培龙、双环传动、中国神华、华能蒙电、中航沈飞等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：安培龙、双环传动、中国神华、华能蒙电、中航沈飞等金股月度收益靠前，10月份收益率分别为26.6%、11.4%、10.9%、10.4%、9.9%。
03
开源金工优选金股组合
我们在报告《券商金股的内部收益结构》中发现：新进金股收益水平优于重复金股，同时业绩超预期因子（SUE因子）在新进金股组合中具有优异的选股能力。这里我们以新进金股作为样本，选择业绩超预期的前30只金股，按照券商推荐数量加权构建优选金股组合。
开源金工优选金股组合10月份收益率为-10.6%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为19.4%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合10月份收益率为-10.6%；2026年以来收益率为-12.8%。
我们整理了11月份最新优选金股：30只优选金股行业分布方面，基础化工、机械设备、计算机、交通运输等行业的股票数量占比靠前。明细列表详见原始报告。
04
风险提示
模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。
相关报告（可点击链接）：
end
团队介绍
开源证券金融工程团队，致力于提供「原创、深度、讲逻辑、可验证」的量化研究。团队负责人：魏建榕，开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师、金融产品研究中心负责人，复旦大学理论物理学博士，北京大学、浙江大学、复旦大学、中山大学金融硕士校外导师，上海财经大学数学学院业界导师。专注量化投资研究10余年，在实证行为金融学、市场微观结构等研究领域取得了多项原创性成果，在国际学术期刊发表论文7篇。系列代表研报《开源量化评论》、《市场微观结构》、《开源基金研究》，在业内有强烈反响。2023年获评金麒麟菁英分析师第1名、Wind金牌分析师第3名、水晶球分析师公募榜单第4名；2022年获评金牛分析师、Wind最佳路演分析师。团队成员：魏建榕/傅开波/高鹏/胡亮勇/王志豪/盛少成/蒋韬/常津铭/赵睿。
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券股份有限公司
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
电话：029-88365835
传真：029-88365835
