东方证券（600958.SH）与上海证券的合并进程迎来关键节点。

10月29日晚间，东方证券公告称，公司拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买上海证券有限责任公司100%股权，本次交易申请已获得上交所并购重组审核委员会审核通过。本次交易尚需中国证监会及其他有关主管部门批准、核准、注册后方可正式实施。

根据上交所审议公告，重组委现场重点问询了上海证券收入结构与业绩波动情况、并购后的整合管控方案，以及本次交易对东方证券盈利水平的影响、即期回报摊薄的对冲举措等核心问题。

从审核节奏来看，项目自8月25日正式获上交所受理，到10月29日完成上会审议，前后用时65天，推进效率明显高于市场预期。随着审核顺利通关，上海本土两大国资券商的整合驶入快车道，也为证券行业新一轮并购重组树立起国资整合标杆案例。

“这是继国泰君安、海通证券整合之后，上海国资体系内又一桩大规模券商并购。东方证券与上海证券同根于上海、深耕本地市场，本次重组既是落实金融强国建设目标的具体举措，也将进一步抬升上海国际金融中心的整体能级。”有业内人士向界面新闻记者表示。

复盘整项重组的推进节奏，东方证券在2026年4月发布停牌公告启动筹划，5月6日召开首次董事会披露收购预案，7月27日二次董事会敲定重组草案，最终锁定251.20亿元交易对价，对应估值约1.25倍PB。8月下旬股东大会表决环节，全部重组议案均获得高票通过，整体投票通过率超过99%。

重组报告书显示，本次交易采用“股份+现金”的支付结构。251.20亿元总对价中，股份对价235.50亿元，现金对价15.70亿元。经过2025年度分红除息调整后，A股发行价格定为10.29元/股，预计发行股份约22.89亿股，发行完成后新增股本占总股本比重达到21.22%。股权交易对手一共五家国资主体：百联集团持有上海证券50%股权，为第一大股东；上海国际集团旗下两家平台合计持股24.01%；国泰海通持股24.99%；上海城投持股1%。

业务端的协同空间，是市场最为关注的看点。整体来看，合并后的东方证券资产总额接近6000亿元，进入行业前十，净资产突破1000亿元。

线下网点是此次整合的直接增量。东方证券现有营业部约170家，上海证券拥有80余家分支机构，合并后营业部总数约250家。东方证券在资管、基金投顾和研究业务上积累较深，而上海证券扎根上海本地零售市场，网点覆盖和零售客户基础扎实。在投行和机构业务方面，东方证券在全国股债券承销布局均衡，上海证券则深耕本地中小企业；此外，上海证券拥有基金评价业务资格，是国内少数具备该资格的机构之一。

东方证券指出，“上市公司的主营业务将保持不变，但有望通过整合双方资源形成优势互补，优化客户质量等；同时，引入百联集团、国际集团等战略股东，对公司未来发展提供支持。”

最新业绩方面，重组报告书显示，2025年，上海证券营业收入与净利润同比分别增长19.84%、38.81%。2024年、2025年及2026年一季度，上海证券净利润分别为9.53亿元、13.23亿元和1.51亿元。

2026年上半年，东方证券实现营业收入95.60亿元，同比增长19.48%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.48%。

子公司方面，截至2025年12月31日，东方证券全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。上海证券拥有期货子公司1家、公募基金子公司1家。

近年来，新“国九条”持续释放红利，鼓励头部券商借助并购重组做大做强。证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上明确提出，要加力推进证券公司高质量发展行动，全力支持行业并购重组与后续整合，加快打造国际一流投行。

相关配套规则也逐步落地。近日，中证协发布《证券行业示范实践第8号——证券公司并购重组》，是首份正式发布的券商并购专项示范文件。文件围重点介绍吸收合并、控股合并两种不同模式下代表性并购案例全过程的示范做法，为后续行业并购重组提供清晰操作指引。

西部证券非银分析师孙寅分析指出：“此次东方收购上海证券是上海国资委体系下证券资源的优化重组，此次合并会有效提升东方证券的行业地位。依托双方营业网络与客户资源的深度融合，公司在上海的营业部数量将增至77 家，位居行业第一；财富管理资金账户由329万户扩充至500万户以上。”

当前，上海国资券商正迎来一轮格局重塑，东方证券收购上海证券是上海国资优化金融资产布局、打造本土头部投行的关键落子。方正证券非银分析师许旖姗指出：“一方面，上海国际金融中心建设为重大国家战略，本次重组完成后，东方证券综合竞争力将稳步提升，提升上海国际金融中心的竞争力和影响力；另一方面，本次交易后百联集团、国际集团将成为东方证券新增的重要战略股东，有望分别在消费、金融及科创领域为公司持续赋能。”

对东方证券而言，此次并购是冲刺行业头部梯队的重要一步。未来若交易顺利实施，东方证券将坐拥近6000亿元资产与上海密集网点优势，后续协同整合成效如何，市场将拭目以待。