万兴科技（300624.SZ）深度研究报告 ——中

万兴科技正拿利润换AI转型，代价不小。

这家公司早年靠做视频、PDF工具出海，毛利率常年稳在90%上下。但传统软件卖不动了，他们只能全面押注AIGC。不仅给老产品加AI功能，还搞出了万兴剧厂等一堆新工具。

问题是，AI算力太烧钱，不再是以前多卖一份几乎零成本的生意。加上高额研发费，公司利润直接由盈转亏。

现在他们正筹备港股上市来筹钱。接下来能不能翻盘，就看AI产品到底能不能让用户掏钱了。