申万宏源 4000 字深度研报

研究申万宏源，最核心的发现是2025年上半年业绩爆发与财务质量的显著改善，盈利增长和现金流表现尤为亮眼。\n \n🎯 核心逻辑：作为AA级头部券商（行业最高评级），依托全国300余家网点形成规模效应（单个客户服务成本比区域券商低20%），通过多元收入结构（经纪投行占60%、自营30%）对冲证券行业周期性波动。机构业务优势突出，2025年上半年股权承销项目数位列行业前五。\n \n📈 财务亮点：ROE从2022年低谷2.93%持续回升，2025年上半年年化达8.04%，接近历史高位；2025年上半年归属母公司净利润同比激增101.32%，销售净利率41.07%显著优于近年水平。现金流质量极佳，2025H1经营活动现金流165.83亿，净利润现金比率约3.46，盈利转化为现金能力强。资产负债率稳定在79%-81%符合行业特性，流动比率1.32保障短期偿债安全。分红稳定，股息率约3.4%，提供持续股东回报。\n#申万宏源 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息