【基本面量化】量化因子多维研究报告26.09

引言

    上期回顾：【基本面量化】量化因子多维研究报告26.08

    投资者理解自己的策略，很大的一块是理解自己的收益归因，知道自己在赚（亏）什么钱。万物皆周期，知道过去赚（亏）的是什么钱，也就知道未来还能在这里赚（亏）多少钱。

【基本面量化 】如何研究策略的收益是从哪来的？

【基本面量化】面对5%的沪深300，如何正确研究一个20%的投资策略

【策略季报】5大策略25年2季度盈亏「归因分析」

    本文所有数据来源：果仁网，本期数据日期2026.10.16

一、指数层分析

市场强度分数大于0代表强势、分数小于0代表弱势，根据近期3个月价格变化趋势计算得出（后文亦同）

截至本期

三年视角，11个分层指数中，11个年化收益为正。强势指数：微盘、科创50、创业板；弱势指数：中证1000、上证50、沪深300。

一年视角，11个分层指数中，1个年化收益为正。强势指数：微盘板、科创50、中证2000；弱势指数：北证50、中证1000、沪深300。

市场强度看，各分层指数市场强度全面转熊。

长期的强可能是短期的弱、长期的弱可能是短期的强。周期往复不止不休。

二、【全市场】指数单因子分析

截至本期，本指数样本中，

三年视角，38个量化因子中，34个年化收益全为正。强势因子：总市值（小）、股价振幅比率10日均值（大）、中性20日换手率（小）；弱势因子：资产回报率（大）、5年资产回报率（大）、60日涨幅（小）。

一年视角，38个量化因子中，10个年化收益为正。强势因子：股价振幅比率10日均值（大）、总市值（小）、10日成交额（大）；弱势因子：销售毛利率（大）、资产回报率（大）、60日涨幅（小）。

三年视角弱势因子，基本就是上一代践行巴芒价值投资理念的大V，集中长期持有的好公司的特点，也是这些年受伤最重的一群人，是投资的道理错了么，我认为没错。但是市场就是变成了这样由资金主导的样子。所有的拨乱反正都离不开时间这个刚性因素，让子弹继续飞吧。

预期营收增长不再是年内最强因子，科技增长的行情有淡化趋势。

小市值因子又成为年内最强因子。

没有什么会永垂不朽，风格轮动不止不休。

二、【沪深300】指数单因子分析

截至本期，本指数样本中，

三年视角，38个量化因子中，26个年化收益为正。强势因子：市盈率（小）、股息率（大）、产权比率（大）；弱势因子：成交量（小）、销售毛利率（大）、60日平均成交量（小）。

一年视角，38个量化因子中，6个年化收益为正。强势因子：历史贝塔（小）、资产回报率（大）、股息率（大）；弱势因子：60日涨幅（小）、成交量（小）、利润总额增长（大）。

两个视角看，300侧成分股中，市盈率和股息率共振，而成交量小的300成分股严重无人问津，同上一段中价值陷阱结论。不同分层的公司，涨跌风格特征差异较大，近一年甚至利润总额增长成了负面因子。

长期的强是短期的弱、长期的弱是短期的强。一个策略（因子）长期有效的前提就是短期失效。

三、【其他】指数单因子数据

篇幅有限不展开分析，上证50、中证500、中证1000、中证2000、中小板、创业板、科创50、北证50、微盘读者可自行思考研究。

三、行业分析（好行业VS好价格）

行业景气分析：（按景气度从高到低排序）

景气度定义：代表相对其它行业的景气程度。值在0-10之间。10代表景气度很高，0代表景气度很低。综合考虑净利润增长环比变动，营业收入增长环比变动，ROE环比变动，计算得出。

经营景气行业前TOP5：非银金融、电子、基础化工、钢铁、医药生物

经营景气行业后TOP5：农林牧渔、建筑材料、公用事业、家用电器、汽车

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行业估值分析：（按PB分位点从低到高排序）

行业估值低估TOP5为：建筑装饰、汽车、美容护理、交通运输、社会服务

行业估值高估TOP5为：煤炭、银行、电子、石油石化、通信

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行业估值分析：（按PE分位点从低到高排序）

行业估值低估TOP5为：非银金融、有色金属、汽车、美容护理、社会服务

行业估值高估TOP5为：银行、建筑材料、建筑装饰、房地产、煤炭

对应上多图可做如下分析：

	景气好	景气差
PE高	警惕高点双杀，不追高	经营可能向上反转
PE低	经营可能向下反转也可能估值还未展现：	双低绝望悲观

一定要阅读的知识参考：【聊投资】市场化定价最美公式PB=PE*ROE

上表可用于行业ETF定投和止盈参考。