今天发布的OnePage研究报告：宁德时代

今天发布的报告：宁德时代。

每家公司都有中文版、英文版，共两份PDF。需要中文版的直接去我的网站下载：

https://nianbaoqiyu.com/companies/

宁德时代，半年时间，股价从467跌到220，一句话概括：

“从相信【高质量增长】，变为怀疑【未来高销量、低单位利润、高资本消耗的增长】。”

我觉得市场给出了三个解释：

第一，电池销量大增，但新增销量下的单位毛利，明显没有以前那么多。

第二，税负和出口退税的影响已经开始，未来会持续拉低单位毛利。

第三，经营现金流锐减，公司未来的增长是不是越来越需要现金。

最新的财报数据确实有大变动，应收款、存货、应付款、新建工厂，四件事同时在吞噬公司的现金和营运资本。单看一条，感觉还好。合起来一起看，肯定受不了。
但这是市场目前对宁德时代的态度变化，从过去的【高增长+高现金创造】，变成【高增长+高资本消耗】。正是这个态度的变化，决定了宁德时代的估值，从20到30倍PE，掉到10到15倍PE。这就是460元和220元股价间，最大的区别。
如果你也是个人投资者，有些事必须要单拎出来说清楚。

1. 400多元的宁德时代，市场要的是什么？

20%到30%的持续销量增长，单位毛利持续稳住，现金转化继续保持，海外、储能、新业务继续维持高ROIC。如果四件事能同时维持，20多倍的PE倒还好。

2. 220元的宁德时代，我们看到了什么？

但当宁德时代的股价来到220元时，背后是预计900亿元左右的净利润，对应PE大概在12倍前后。还有一个关键数据，每GWh的毛利已下降至约1.4亿元，为近五年最低。

所以，市场实际上已经把宁德时代，绝大多数的成长溢价砍掉了。

也许我的数据解读并不那么准，但是我做这份OnePage研究报告的初衷，就是为了帮助个人投资者，尽可能从这份报告和数据中，读出你自己的独立投资判断，做出可以自己承担后果的投资决策。

拿到宁德时代的这页数据时，每个人都该问一问：

为什么它会从467跌到220？

到底什么坏了，什么没有坏？

220元的股价隐含哪些悲观预期？

哪些东西继续恶化，今天的220仍然贵？

哪些东西恢复，市场目前可能就低估了？

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