2026年10月26日A股投资分析报告:中国石油创18年新高,宇树科技冲上700元,但3100只股票在下跌

核心观点：10月26日，A股走出了一个极其割裂的盘面。沪指涨0.19%收红，深成指跌1.19%，创业板指跌1.71%，超3100只个股飘绿，成交额缩量至1.61万亿。但就在这片“绿意”之中，中国石油涨近5%创2008年5月以来新高，宇树科技大涨7%盘中一度站上700元，万向钱潮被机构、北向、游资三方合力买入3.74亿。这不是一次普通的“跷跷板”，而是一场资金在“确定性”与“可能性”之间的极端再分配——当算力硬件的筹码还在出清，高股息与机器人正在用截然不同的语言，争夺同一批存量资金。 而央行缩量续作MLF、两融余额跌至2.43万亿、北向连续三日离场这三个信号同时出现，说明市场的底部不是“等来的”，是“换来的”。

一、盘面直击：一条“红绿分界线”，划出了两种信仰

10月26日，A股三大指数低开后走势剧烈分化。沪指翻红，深成指与创业板指双双跌超1%。截至收盘，沪指涨0.19%报3697.52点，深证成指跌1.19%报11534.38点，创业板指跌1.71%报2638.23点，科创50跌2.23%。沪深两市成交额1.61万亿元，较上一交易日缩量3475亿元，全市场超3100只个股下跌。

上涨的一侧，站着两拨完全不同的力量。

第一拨是高股息与权重。中国石油涨近5%，创2008年5月以来新高；银行方向继续逆势拉升，工商银行涨超3%，五大国有银行向上收复上周五大部分跌幅；白酒、油气、海运、保险同步走强。中证红利指数逆势上涨1.23%，在全市场普跌中成为少数收红的宽基指数之一。

第二拨是机器人。宇树科技收盘大涨7%，总市值突破2718亿元，盘中一度站上700元；万向钱潮2连板，获一家机构买入9467万、深股通买入1.26亿、开源证券西安西大街买入7154万，三方合力净买入3.74亿元，位居当日龙虎榜净买入第一；上纬新材、泛亚微透20cm涨停，赛福天、正裕工业、多伦科技、襄阳轴承3连板，福莱新材6天4板。全市场55股涨停，封板率71%，机器人产业链贡献了涨停板的绝对主力。

下跌的一侧，几乎是清一色的算力硬件。

PCB概念继续成为杀跌重灾区，华正新材、澳弘电子、华盛昌跌停，生益科技、南亚新材、东山精密纷纷下挫；CPO、MLCC、贵金属全天领跌，电子元器件、通信设备、半导体板块跌幅居前。科创50跌2.23%，光模块与半导体是主要拖累。

沪指的红，靠的是“旧世界的确定性”；创业板的绿，杀的是“新世界的拥挤度”。 中国石油和宇树科技在同一天上涨，一个代表“现金流值多少钱”，一个代表“未来值多少钱”。当存量资金不足以同时支撑两种叙事时，市场选择了先给“确定”定价，再给“可能”定价。

二、资金暗战：北向连续三日离场，但万向钱潮被“三方围猎”

今日资金面最值得拆解的，是几组方向完全相反的信号同时出现。

北向资金：全天净卖出37.62亿元，连续第三个交易日离场。 沪股通流出22.18亿，深股通流出15.44亿。龙虎榜上，北向参与29只个股，合计净卖出8996.56万元。表面看，外资在系统性收缩。

但万向钱潮的龙虎榜暴露了另一层真相。 北向在万向钱潮上净买入1.26亿元，是当日北向净买入金额最高的个股；机构同步净买入9467万元，游资席位开源证券西安西大街买入7154万元，三方形成罕见的合力。机构和北向还共同净买入了上纬新材、模塑科技、联特科技等8只个股。北向在“总量撤退”的同时，在“结构上进攻”——它卖的是拥挤的算力硬件，买的是机器人产业链中具备订单和业绩支撑的标的。

主力资金：交运设备净流入居首，电子净流出居首。 板块主力资金监控显示，交运设备（万向钱潮所属方向）净流入居首，电子板块净流出居首，东山精密净流出居首。这与PCB、CPO的跌停潮形成了精确的镜像。

两融资金：仍在加速离场。 截至10月23日，两融余额已降至24318亿元，其中融资余额24027亿元，两融余额占流通市值比重降至2.7%。上周两融继续净卖出570.46亿元，电子、通信、电新是被主要净卖出的板块；杠杆资金已经连续5周减少。这是当前市场最沉重的压制力量——趋势资金和杠杆资金在被动的、机械的离场，它们不看估值，不看业绩，只看仓位和维持担保比例。

ETF：另一股力量在悄悄承接。 科创50ETF华夏上周份额增长120亿份居首，创业板ETF易方达份额增长78亿份次之。今日沪深300ETF易方达成交140.66亿元，环比增长136%，创业板ETF易方达成交125.68亿元。当两融在卖、北向在总量上撤，ETF的份额增长说明配置型资金正在用“定投式”的方式吸收杠杆资金抛出的筹码。

今天的资金图景可以用一句话概括：趋势资金在离场，配置资金在进场，主题资金在机器人上集中火力。三者同时发生，互不干扰。

三、政策底色：7000亿MLF“缩量”的背后，是一道精确的算术题

今日央行的一个操作细节，值得放在显微镜下看。

10月26日，央行开展7000亿元1年期MLF操作，而10月有9000亿元MLF到期，净回笼2000亿元。与此同时，央行通过7天期和隔夜逆回购净投放1160亿元。如果把两个操作放在一起看：MLF缩量2000亿 + 逆回购净投放1160亿 ≈ 净回笼约840亿。

这个组合传递的信号很清晰：央行不认为银行体系需要额外的中长期流动性来支撑估值扩张，但也不会允许短端资金面出现任何裂缝。 10月两个期限品种的买断式逆回购已续作加量4000亿元，中长期流动性投放的“另一条管道”仍在运作。市场人士的判断是“资金面有望平稳跨月，年内降准等总量工具仍有操作空间”，但“有空间”不等于“现在就用” 。

对A股而言，这意味着流动性不再是边际上的增量来源，也不再是边际上的收紧力量。市场必须依靠自身的筹码交换来完成出清，而不是等待央行“放水救市”。 这是理解今日盘面“指数分化、个股普跌、成交缩量”三位一体的关键前提。

产业政策层面，“9·29”一揽子宏观托底新政与金融街论坛系列增量政策的效力正在被市场重新评估。万联证券郦彬明确指出，四季度消费与投资企稳回升的动能“坚实”，当前正是“把握岁末年初配置窗口的有利时机”。证监会主席吴清在金融街论坛上的表态——“中国资产的配置价值更加凸显”“资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化”——正在被机构反复引用，作为中期信心的政策锚。

四、三季报：业绩不是“没用”，是“还没轮到被定价”

今日盘后，又有多家公司交出亮眼的三季报：

安洁科技Q3归母净利润1.07亿元，同比增长175.57%，前三季度净利润2.71亿元，同比增长169.14%。新宙邦Q3归母净利润5.59亿元，同比增长111.41%，Q3营收同比增长94.34%。东方锆业Q3净利润8630.7万元，同比增长798.60%。景兴纸业Q3净利润同比增长395.92%，飞凯材料Q3净利润同比增长102.05%。

但今天市场的反应，再次验证了上一周的核心矛盾：业绩的“数字”和股价的“方向”之间，隔着一层筹码结构。

新宙邦属于电力设备/电子化学品方向，今日下跌2.14%；安洁科技属于消费电子/机器人产业链，其业绩高增与今日机器人主线的爆发之间存在逻辑关联，但个股层面的定价远不如万向钱潮这种“筹码干净、位置合适”的标的来得直接。当前市场的定价权，仍然掌握在“边际卖盘何时衰竭”的手中，而不是“PE应该给多少倍”的手中。 万联证券郦彬的判断是，三季报的结构性亮点集中在“高端装备制造、智能汽车、国产AI算力与应用、半导体”等新质生产力领域，以及“具备技术、成本与供应链优势的出海龙头”。这份名单与今日机器人、油气、出海方向的表现高度重合，说明资金并非无视业绩，而是在业绩的“确定性”与筹码的“安全性”之间，优先选择了后者。

五、券商研判：“剥极必复”的时刻，买什么比什么时候买更重要

万联证券研究所所长郦彬今日的表述，是近期券商观点中最具代表性的一份。他用“剥极必复”四个字概括当前的位置：市场情绪集中释放，但一揽子宏观托底新政与金融街论坛增量政策逐步显效，四季度消费与投资企稳回升动能坚实，叠加三季报结构性亮点频现、估值处于历史高性价比区间、中长期资金加速入市，“市场信心有望迎来实质性修复”。

他的三条配置主线值得逐字拆解：一是高分红高股息且现金流稳健的央国企及红利价值板块；二是三季报业绩高景气验证、契合科技创新导向的新质生产力赛道（人工智能+、半导体、高端制造）；三是直接受益于四季度扩内需政策落地的消费与顺周期核心资产。

今日盘面几乎是在按照这份名单逐项兑现： 中国石油、工商银行对应第一条；宇树科技、万向钱潮对应第二条中的“高端制造+机器人”；白酒、食品对应第三条。券商不是在“预测”市场，而是在“描述”已经在发生的资金行为。

其他机构的判断也在收敛。多家券商首席的共识是：短期调整“更多反映海外冲击与市场情绪波动，风险已得到较大程度释放”，中长期看“正在重构A股的估值锚”。进攻端关注三季报预期向好的超跌方向，防守端逢低布局红利资产。“急跌有望结束”的判断正在形成，但“急涨”远不是共识。

六、后市研判：盯住三个“交换”是否完成

今日沪指收在3697.52点，成交缩量至1.61万亿，超3100股下跌但涨停仍有55家。缩量+分化+局部涨停，是典型的“出清中后段”特征，但不等同于反转确认。

未来一到两周，需要盯住三个关键的“交换”信号：

第一，算力硬件的跌停潮是否从“连续跌停”转为“放量止跌”。 华正新材、澳弘电子、华盛昌今日跌停，奥士康2连跌停，PCB板块的卖盘仍在机械性释放。如果本周内出现“跌停打开+成交显著放大+股价不再创新低”的组合，说明杠杆资金的被动抛售进入尾声。在那之前，任何反弹都只是超跌反抽，不是底部。

第二，机器人的“三方合力”能否从万向钱潮扩散到整个产业链。 今日万向钱潮的龙虎榜是机构、北向、游资的罕见共识。如果后续交易日中，更多机器人标的出现“机构净买+北向净买”的龙虎榜结构，而不是单纯的游资连板接力，说明这条主线正在从“主题炒作”升级为“产业定价”。宇树科技能否站稳700元、万向钱潮能否在3.74亿净买入后继续走强，是最直观的温度计。

第三，ETF的份额增长能否转化为价格的企稳。 科创50ETF华夏上周份额增长120亿份，今日沪深300ETF易方达成交环比暴增136%。配置资金在买，但价格在跌，说明卖盘的绝对量仍然大于买盘。当某一天ETF成交继续放量、而指数不再创新低时，就是“配置资金开始压过趋势资金”的信号。

沪指短期支撑仍在3650—3680区间，今日3697点的收盘位置距离这一带不远。指数下行的空间有限，但“有限”的底部是靠筹码交换磨出来的，不是靠一根阳线画出来的。

七、结语：中国石油的18年新高，和宇树科技的700元

10月26日的A股，把两种完全不同的“价值”摆在了同一张桌面上。

中国石油创2008年5月以来新高，是“旧世界”在用现金流和股息率说话。 在一个两融余额连续5周下降、北向连续3日离场、成交缩量到1.6万亿的市场里，资金愿意给“确定能分到手的钱”支付溢价。工商银行涨超3%、中证红利逆势收红，是同一句话的另一种表达。

宇树科技盘中站上700元、万向钱潮被三方合力买入3.74亿，是“新世界”在用订单和产业趋势说话。 机器人的逆势封板，不是对算力硬件杀跌的“替代”，而是资金在科技内部完成的一次“从拥挤叙事向可验证叙事”的迁移。万联证券郦彬所说的“新质生产力领域保持高景气增长”，在今日盘面上找到了最直接的注脚。

但3100只个股的下跌，提醒着每一个在场的人：这不是一次“风格切换”的盛宴，而是一次“筹码出清”的苦役。 两融还在卖，北向在总量上还在撤，成交还在缩。那些业绩翻倍的公司——安洁科技169%、新宙邦111%、东方锆业799%——不是没有价值，是它们的“价值”需要等到卖盘不再主导边际定价的那一天，才会被重新发现。

郦彬说“剥极必复”。 “剥”的过程是痛苦的，是杠杆离场、趋势资金撤退、情绪降至冰点；“复”的过程是缓慢的，是ETF一笔一笔地买、龙虎榜上一只一只地扫、业绩一份一份地验证。今天的A股，正处在“剥”的尾声和“复”的前夜之间。这个位置需要的不是勇气，是分辨力——分辨哪些下跌是筹码问题，哪些下跌是价值问题。

中国石油的18年新高和宇树科技的700元，在同一天发生。市场没有疯，它只是在用最诚实的方式告诉你：钱在往哪里去，以及钱从哪里来。

免责声明：本文仅为市场分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。