券商周观察:见底与对策

券商周观察:见底与对策 - 20261025

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光大证券

20261025 《情绪释放后修复窗口开启，市场或延续反弹》

短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”。一方面，近期市场调整更多是情绪面与交易结构的短期扰动，而非基本面的系统性恶化；另一方面，随着经济韧性显现、估值性价比修复、政策与资金形成合力，A 股中长期配置价值正在显现。

展望四季度，市场的核心锚点或将由盈利端的超预期转向政策预期的变化。年初以来，盈利端的稳步修复是驱动市场震荡上行的核心锚点，业绩的节奏也影响市场整体的节奏。向后看，四季度市场的核心锚点将由盈利端的超预期转向政策预期的变化，叠加中美关系阶段性缓和带来的外部环境改善，风险偏好的下限相对清晰。但考虑到三季报盈利增速大概率边际回落、科技板块估值仍处相对高位，指数向上弹性受限。在上有基本面约束、下有政策预期支撑的格局下，市场大概率呈现震荡特征，且波动将被政策会议与数据发布时间所锚定。

申万宏源

20261024 《推演超跌反弹行情的市场特征》

推演超跌反弹行情的市场特征：普遍超跌反弹，包括机构重仓股，但小微盘和主题行情弹性更高。当前，超跌反弹不持续，后续还有调整是一致预期。这种情况下，我们特别提示，短期主题行情的弹性可能超预期。反弹触发条件与稳定资本市场政策高度绑定。本周政策显著加力，兼顾成长，触发反弹在情理之中。

浙商证券

20261023 《“深 V”阻断负向反馈，拒绝恐慌、迎接反弹》

本周前四天主要指数市场明显回调，但周五探底回升。随着周五主要指数出现“深 V”形态，市场自 9 月下旬以来的负反馈效应有望被阻断，上证指数关键点位 3674 点失而复得，意味着一轮反弹有望到来。具体来看，本轮牛市“中军”之一的创业板指本周已经回吐了 2024 年以来涨幅的 65%，已经可以与 2015 年 6 至 9 月的大 A 浪比肩，超过 2022 年 1 至 4 月，按照历史规律有望开启一轮反弹。上证指数自 5 月 14 日以来，已经形成完整的日线 5 浪结构，再加上关键点位 3674 的加持，在当前形成中线底部的概率较大。整体来看，A 股在此处开启一轮反弹的概率较大。当然，需要指出的是，由于前期市场跌幅较大、跌速较快，预计本轮反弹的级别与 8 月反弹类似，是否升级仍需进一步观察。配置方面，基于“深 V 阻断负向反馈，市场转势开启反弹”的判断，我们建议：择时方面，仓位重者当前仓位保持克制、静待反弹之后再行处理，仓位轻者可以在分时回撤中分批加仓。行业方面，一方面可以操作双创的超跌反弹，另一方面可以关注传媒、证券、军工、地产等超跌板块。

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