核心观点：股权投资业务已成为重要盈利贡献因素。26H1我们统计范围内的券商私募子、另类子净利润合计约240.63亿元（不包括中金财富），占上市券商归母净利润的比例约16%，股权投资业务已起到关键作用。业务本质是券商持有的科技股权期权组合，强周期、高弹性。收益来自一级成本到发行市值再到二级市价的估值跃迁，与二级市场高度联动，收益弹性与回撤风险并存。综合能力领先的券商在投行、投研等协同方面也更具备优势。

风险提示：二级市场大幅回调导致浮盈回吐、IPO发行节奏不及预期、锁定期内公允价值变动及减值风险。

核心观点：本周科创债内部表现略有分化。其中，交易所1-3年期品种收益率下行4.3bp至1.61%，创近两年新低；5-10年期下行2.2bp至1.92%，同样刷新年内低点。而3-5年期收益率反而上行1.9bp至1.72%，与年内低点1.67%仍有4.6bp的距离，成为曲线上的相对高点，中等期限的性价比有所抬升。

风险提示：统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。

核心观点：2026年10月21日，公司发布2026年三季度报，26Q1-Q3公司实现收入119.94亿元，同比+14.9%，归母净利润18.87亿元，同比+4.4%，扣非归母净利润18.07亿元，同比+1.36%。公司26Q3实现收入43.28亿元，同比+23.0%；归母净利润6.91亿元，同比+21.9%；扣非归母净利润6.7亿元，同比+20.9%。汇兑、光明能源、中东交付影响下，利润表现亮眼；燃机订单高增，业绩确定性足；预付账款、合同负债验证高景气，现金流显著改善。

风险提示：原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；北美数据中心建设不及预期。

核心观点：2026年10月21日，公司发布2026年三季报。前三季度公司实现营业收入52.23亿元，同比-8.1%；实现归母净利润-4.28亿元，同比亏损。其中Q3实现营业收入20.42亿元，环比+37.4%；归母净利润-1.75亿元，环比减亏0.92亿元，业绩符合预期。

风险提示：产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险；商业航天业务推进不及预期。

核心观点：2026年10月21日，公司发布2026年三季报。前三季度公司实现营业收入144.72亿元，同比+24.79%；实现归母净利润-7.09亿元，同比亏损。其中Q3实现营业收入52.89亿元，同比+67.89%；归母净利润4456.66万元，同环比均扭亏，业绩超预期。

风险提示：产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧风险；毛利率不及预期。

核心观点：LP-005正在拓展多个适应症，包括补体介导肾病及牙周炎。LP-005狼疮性肾炎、抗肾小球基底膜肾炎、血栓性微血管病等II期已开展，后续有望陆续读出数据。此外，Jasper的KP104为抗C5抗体+H因子融合设计，同为双功能补体分子，若年底IgAN数据积极，有望进一步带动市场对双功能补体分子的关注。

风险提示：临床进度不及预期风险；研发失败风险；商业化不及预期风险；大额解禁风险。