券商Q3业绩，吵翻了

6份券商Q3研报，预测净利润增速从15.5%吵到-9%，首尾差了整整24.5%。往年分歧顶多10个点，今年直接翻倍。

导火索是长鑫科技科创板上市。保荐券商得按发行价自己掏钱买股票，锁死两年。结果股价大涨，行业瞬间浮盈超200亿。中金和中信建投各砸10亿跟投，一单就赚了约106亿。

但这笔钱算不算进业绩，各家吵翻了。中金和招商觉得，这红包刚好能对冲自营盘的亏损。方正证券却不买账：科创跌得太狠，这点钱根本盖不住伤口，单季利润照样转负。申万宏源和国泰海通在中间，但都承认这只是少数人的专属福利。

问题是，自营盘确实伤得不轻。科创50单季暴跌30.7%，创下历史最大跌幅。券商手里攥着大量权益持仓，固收那点缓冲根本填不平窟窿。更要命的是，跟投浮盈是一次性的，还得锁定24个月，账面富贵暂时落不了袋。

看研报别光盯增速数字，口径一换结果全变。

算42家还是43家？这笔浮盈算经常性收益还是非经常性损益？基数怎么调？不看假设只看结论，很容易被带偏。

分化已经是定局。头部券商靠着优质项目和厚实的固收仓位，日子明显好过。中小券商重仓成长板块，这一轮回调受伤更深。

卖方前瞻从来不是标准答案，等三季报落地，谁的假设被证伪自然见分晓。##长鑫科技 ##科创板