中信证券：A股策略聚焦—下一波的线索

一、3句话读懂核心\n中信证券最新研报指出，A股核心机会在​​资源+新质生产力+出海​​三条主线！资源股正从“周期属性”转向“红利属性”，估值体系重构；中国制造业龙头全球化将带来超预期市值增长；配置上​​右侧盯资源/消费电子/创新药/游戏，左侧布局化工/军工​​，AI产业从云侧向端侧扩散是新趋势！\n二、核心观点拆解\n​​资源股为啥还能涨？​​\n·供给受限（比如钴、稀土出口管制）+全球地缘动荡（中东局势升级），让资源股从“周期股”变“红利股”，估值从PE转向DCF（看长期现金流）。\n·数据支撑：国内资源龙头PB/ROE已和全球巨头持平，​​估值没泡沫​​！比如紫金矿业PS和铜价走势高度拟合，铝、制冷剂逻辑类似。\n​​制造业出海是超级线索！​​\n·中国制造龙头正在把​​份额优势变成定价权​​（比如光伏、电动车、创新药），海外收入占比从10年前5%飙到如今32%！\n·数据实锤：高海外敞口公司利润占A股非金融板块40%，但市值只占37%，还有空间！\n​​资金动向泄露天机​​：\n​​·险资/量化是主力​​（险资每月增量1400亿+量化私募规模1.9万亿），公募仍在净赎回（9月赎回率2.23%）。\n·资金偏好：减A股宽基ETF，​​猛攻港股ETF+周期ETF​​（化工ETF8月以来净流入164亿！）。\n·游资活跃度爆表（龙虎榜成交占比达94%分位数），但玩的是机器人、固态电池——​​波动大、难把握​​！\n三、风险提示\n中美摩擦（科技/贸易/金融）、国内政策不及预期、中东冲突升级；\n资源股短期涨幅大，博弈美联储降息的资金可能兑现；\n游资品种纯靠情绪（AI端侧、机器人），容易大起大落！\n资源股和出海链是真实业绩驱动，但短期需防震荡；AI端侧（消费电子、算力芯片）有产业趋势，但游资炒作区别参与。最值得期待的是​​军工和化工​​：军贸出口（中东需求爆发）+化工全球份额优势，左侧布局性价比高！\n🎁 福利｜【合格投资者专享】 私信 “线索研报” 即可 get 中信证券这份22页完整版研报 📄\n（注：本文不构成投资建议）\n#研报解读 #A股策略 #资源股 #制造业出海 #中信证券