研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：算电协同与国产算力主题、9月数据后债市环境友好、一线房价边际改善、大众品健康化与重卡新能源渗透。

• 策略：算电协同打通算力电力，十五五算力网新增投资4万亿

• 固收：9月数据稳健，政策加码必要性不强，12月前风险可控

• 地产：一线二手房价环比连涨七月，上海同比首涨

• 食饮：秋糖反馈平淡，白酒去库、大众品健康化改善

• 电子：OpenAI布局人形机器人，真机数据闭环成关键

• 汽车：9月重卡旺季环比改善，新能源渗透率创新高

国泰海通 | 电子元器件行业：OpenAI布局人形机器人，数采大有可为

🔑 核心观点

• OpenAI组建Robotics团队正式切入人形机器人，招募全栈硬件与机器学习工程师

• 数据荒漠是具身大脑关键障碍，真机数据最精准但成本最高，仿真与视频数据补充

• GPT-6 Astra显示通用模型基本跨过具身门槛，但精准执行人类命令仍有距离

• 全球数据采集与标注市场将达171亿美元，数据闭环是核心路径

• 推荐龙旗科技，物理AI数据采集环节受益确定性较高，关注订单验证

💡 投资建议

国泰海通 | 汽车行业：9月重卡迎来旺季，新能源渗透率创新高－2026年9月重卡行业月报

🔑 核心观点

• 9月重卡批发环比改善，同比受高基数与AEBS透支拖累

• 新能源重卡单月销量2.8万台，渗透率明显抬升至历史高位

• 天然气重卡受LNG高价压制，渗透率降至5%，长期经济性仍在

• 以旧换新政策延续，国内重卡销量有望达85万台规模

• 推荐潍柴动力、中国重汽、福田汽车、中集车辆、一汽解放

💡 投资建议

国泰海通 | 策略：算电协同：算力与电力投资的中国范式——国泰海通策略主题风向标20261018

🔑 核心观点

• 热点主题交易热度创年内新低，日均成交额降至6.84亿元

• 本期重点推荐算电协同、国产算力、AI4S、粮食安全四大主题

• 算力网建设十五五新增直接投资4万亿元，枢纽节点项目密集落地

• 国产算力受益昇腾超节点落地，每日推理Token高增拉动需求

• 粮食安全受超强厄尔尼诺催化，关注种业振兴与生物育种

💡 投资建议

国泰海通 | 晨报261021：宏观、地产、食饮

🔑 核心观点

• 央行将择机推动隔夜回购利率成为主要政策利率，政策利率换锚

• 设立非银大额赎回流动性工具，SLF扩至境内外资法人银行

• 证监会同意首批主动ETF注册，并深化新三板一体化改革

• 金融监管总局稳妥处置高风险机构，推动中小机构减量提质

• 政策主线为利率市场化、资本市场包容性与制度型开放

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：9月经济数据：政策观察期，加码必要性不强

🔑 核心观点

• 前三季度GDP增速4.6%高于预期，全年目标完成压力不大

• 出口支撑仍强，四季度政策再加码的必要性不强

• 产能利用率与内需价格双低，量韧性能否传导至利润待观察

• 8000亿元新型政策性金融工具首批投放，资金端边际改善

• 12月之前债市风险可控，股债再平衡倾向有望延续

💡 投资建议

国泰海通 | 食饮：秋糖延续理性，重视健康消费——2026秋季糖酒会总结专题

🔑 核心观点

• 秋糖反馈平淡、客流较往年减少，企业参展投入更趋理性

• 双节白酒动销预估同比双位数下滑，普飞节后批价整体平稳

• 白酒上半年加速出清，三季度报表端仍以去库为基调

• 餐供龙头提价积极传导，速冻板块长期空间大且估值仍处低位

• 大众品改善趋势确定，重视健康化与渠道ToC的结构性机会

💡 投资建议

国泰海通 | 地产：新政落地，上海二手房价同比首涨——地产1-9月观察及数据点评

🔑 核心观点

• 一线二手住宅价格环比连续七个月上涨，上海同比首度转正

• 上海二手房价时隔三年多首次同比转正，为70城中唯一上涨

• 开发投资单月同比降27.2%，降幅仍在继续走阔未见收敛

• 销售端波动明显大于投资端，抢预售窗口反带来短期供给增量

• 828新政对投资端效力尚未显现，市场仍将处于较长的变革期

💡 投资建议