小米集团4000 字深度研报

最近研究了小米，核心逻辑是红海行业中的生态与高端化双轮驱动增长。\n \n🎯 核心逻辑：智能手机存量竞争（全球年出货12亿部，CR5超70%）中，小米靠“硬件+新零售+互联网服务”铁人三项突围。硬件端手机贡献60%营收（毛利率12%，主打用户引流），AIoT占30%营收（全球最大IoT生态，连接海量设备），互联网服务仅10%营收却贡献50%利润（高毛利变现）。增长引擎聚焦三方面：手机高端化提升ASP，智能汽车量产（2025Q1贡献186亿收入），海外市场营收占比近50%。\n \n📈 财务亮点：2025Q1营收1113亿（同比增47.4%，历史新高），净利润109亿；毛利率从2020年14.9%升至22.8%（制造业优秀水平），净利率从2022年0.9%反弹至9.8%；ROE回升至13.4%（接近制造业优秀线15%）。现金流强劲，2024年自由现金流320亿（创纪录），现金储备861亿，覆盖短期债务6.8倍，偿债无忧。季度营收/利润连续5季环比增长，汽车业务贡献2025Q1收入增量47%。\n#小米集团-W#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息