1）本周保险Ⅱ（申万）下跌2.92%，跑赢沪深300指数0.48pct。本周监管排查“快返型”产品，对人身险负债端形成阶段性利空。①切换产品时间紧张；②产品竞争力有所下降（返本速度优势弱化）。叠加去年同期高基数，以及65号文对分红险演示利率与费用的限制，开门红银保新单保费压力可能较大；头部公司产品储备与渠道掌控力更强，预计表现好于行业。受资本市场波动的影响，保险股三季度利润大概率承压。三季度权益市场明显回调（中证800单季约-14%），新准则下FVTPL权益敞口处于高位，利润弹性反噬。观点：限制快返型产品政策短期影响银保新单，中长期利好行业高质量发展，头部NBV有望改善，集中度进一步提升。

2）券商：本周证券II（申万）下跌0.51%，跑赢沪深300指数2.88pct，板块PB估值为1.08x。事件层面，10月13日长城证券全资香港子公司长证国际举办开业仪式，中资券商加速出海趋势持续深化。政策端，10月16日央行就《银行间债券市场债券发行管理规则》征求意见，新规拟禁止承销机构以低价包销、变相包销等不正当方式承揽项目，利好风控与项目服务能力较强的券商。截至10/16，10月A股ADT为1.6万亿元，显著低于年内前9个月ADT（2.6万亿元），市场交投偏弱、风险偏好处于低位。10月下旬上市券商三季报将密集披露，预计券商三季报业绩将有所分化。

3）多元金融：本周多元金融指数下跌3.35%，跑赢沪深300指数0.04pct本周港交所刊发《缩短香港股票现货市场结算周期的咨询总结》及实施路线图，拟在市场准备就绪并获监管机构批准的前提下，于2028年下半年将现货市场结算周期由T+2缩短至T+1，本次咨询共收到109份非重复回应、市场广泛支持，港股通南向将按主场原则同步过渡。结算周期缩短有助于降低未交收持仓风险、提升资本效率，并缩小与欧美主要市场的结算时差，进一步巩固香港作为国际金融中心的竞争力，中长期利好港交所现货成交与互联互通业务。

投资建议：

1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险；2）券商：推荐招商证券、广发证券、华泰证券、国泰海通、中信证券、中金公司、财通证券，建议关注中信建投和华安证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、瑞达期货、香港交易所、渤海租赁、九方智投控股、远东宏信、中银航空租赁，建议关注中国船舶租赁。

正文

本周非银金融（申万）指数跌1.42%，跑赢沪深300指数1.98pct。按子板块来看，本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-0.51%、-2.92%、-3.35%，分别跑赢沪深300指数2.88、0.48、0.04pct。

本周保险Ⅱ（申万）指数跌2.92%，跑赢沪深300指数0.48pct。截至10月16日10年期国债到期收益率为1.65%，环比下降3.84BP。

本周监管排查“快返型”产品，对人身险负债端形成阶段性利空。监管近日向人身险公司下发《关于开展“快返型”产品排查整改的通知》，剑指银保渠道“交3保6”普通型、分红型两全险。此类产品存在刻意压低精算费用假设、现金价值快速返本、以“长险短做”冲规模的问题；对盲目冲规模、造成恶性竞争的公司，将依法采取监管约谈、责令整改、暂停产品备案、行政处罚等措施。政策预计对行业银保渠道开门红形成阶段性利空——①切换产品时间紧张；②产品竞争力有所下降（返本速度优势弱化）。叠加去年同期高基数，以及65号文对分红险演示利率与费用的限制，开门红银保新单保费压力可能较大；头部公司产品储备与渠道掌控力更强，预计表现好于行业。

受资本市场波动的影响，保险股三季度利润大概率承压。三季度权益市场明显回调（中证800单季约-14%），新准则下FVTPL权益敞口处于高位，利润弹性反噬。当前股价波动更多反映筹码与资金面，估值处于低位，建议积极关注左侧配置机会。

观点：限制快返型产品政策短期影响银保新单，中长期利好行业高质量发展，头部NBV有望改善，集中度进一步提升。复盘全年政策脉络：6月陆家嘴论坛“防风险”定调→8月保险公司资产负债管理新规→9月保险法修订草案（征求意见稿）→财政部对头部险企注资→本次限制快返型产品销售，全链条均指向强化风险防控、加速尾部出清，头部险企优势有望持续放大。以估值、弹性、股息率作为筛选维度，推荐股息率高且欠配明显的【中国平安】，存量成本较低、经营稳健的【中国太保】，权益投资能力强、弹性大且股息率高的【新华保险】，估值低、投资改善幅度大的【中国太平】，投资能力强、规模效应突出的【中国人寿】，建议关注承保利润稳健，股息率具备竞争力的【中国财险】。

本周多元金融指数下跌3.35%，跑赢沪深300指数0.04pct。

本周港交所刊发《缩短香港股票现货市场结算周期的咨询总结》及实施路线图，拟在市场准备就绪并获监管机构批准的前提下，于2028年下半年将现货市场结算周期由T+2缩短至T+1，本次咨询共收到109份非重复回应、市场广泛支持，港股通南向将按主场原则同步过渡。结算周期缩短有助于降低未交收持仓风险、提升资本效率，并缩小与欧美主要市场的结算时差，进一步巩固香港作为国际金融中心的竞争力，中长期利好港交所现货成交与互联互通业务。

多元金融方面，我们推荐跨境清算布局领先、加息环境下有望实现境外业务量价齐升的【南华期货】、中长期受益于互联互通深化的【香港交易所】、资管业务领先的【瑞达期货】、有望实现困境反转兑现业绩的【渤海租赁】、有望实现资产景气提升和负债成本下降共振的【中银航空租赁】、建议关注兼具专业管理能力与较高股息率的【中国船舶租赁】。

本周ETF净申购规模扩大。截至2026年10月15日，市场非货币型ETF净申购额为834.20亿元；股票型ETF净申购额为634.29亿元。

【港交所】2026 年 10 月 16 日，香港交易所刊发港股现货市场缩短结算周期咨询总结文件，推进现货市场由当前 T+2 结算向 T+1 结算改革。港交所表示，本次改革获得市场广泛支持，计划在市场准备就绪并取得监管批准后，于 2028 年下半年正式落地 T+1 结算，目标市场主体在 2028 年 9 月前完成系统与流程改造。（来源：港交所）

【东方证券】2026 年 10 月 14 日，公司收到证监会注册批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 600 亿元公司债券。本次债券发行用于补充公司营运资金，优化负债结构。

【中金公司】2026年10月15日，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券项目进入换股实施阶段，该事项已获证监会批复。东兴证券、信达证券股票将于 10 月 19 日起终止上市，换股实施股权登记日为10月16日。