拓荆科技收购无锡尚积深度研究报告

拓荆科技花25亿买下无锡尚积100%股权，这事在圈里吵翻了。

拓荆本来是薄膜沉积龙头，就差PVD这块拼图。自研得熬5到8年，等不起。干脆掏钱买现成的平台、工艺和团队，顺便把干法刻蚀也补齐了。

可这钱花得真值吗？争议全在条款上：估值不按收益法算，业绩承诺只保营收、不管净利润。说白了，收入做上去了，利润可能还是一地鸡毛。

最扎心的是那笔商誉。要是尚积赚不到钱，这25亿的溢价就得变成减值包袱，直接砸当期利润。

到底是抢窗口期的妙手，还是未来的雷，就看尚积能不能真把利润做出来了。