北交所做市商持续扩容,年内5家券商获批入场

近日，北交所做市商队伍再度迎来扩容。10月13日晚间，山西证券发布公告称，证监会核准其上市证券做市交易（限于北交所股票做市交易）业务资格。至此，今年以来已有5家券商拿到北交所做市赛道“入场券”，全行业拥有这一业务资格的券商达28家。

年内扩容提速，中小券商积极入场

从获批节奏来看，今年北交所做市商队伍扩容明显加快。2月，西部证券率先获批；6月，国联民生获批上市证券做市交易业务资格，业务范围覆盖上市基金、上市债券及北交所股票；7月，财达证券获批；9月初，开源证券拿到资格；10月，山西证券正式入列。相比之下，去年全年获批的北交所做市商数量仅为3家。

山西证券的获批并非偶然。早在2014年，山西证券便已取得全国股转系统做市商资格并开展做市业务，在新三板做市领域积累了丰富的标的筛选和库存管理经验。此次获得北交所做市资格，标志着其做市业务从新三板向北交所的进一步延伸。

值得注意的是，获批券商中中小型券商占据相当比例。西部证券、财达证券、开源证券等均属于中型券商，这与北交所做市商准入门槛的实质性降低密切相关。

2023年9月，证监会发布《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》，将北交所做市商净资本门槛从100亿元下调至50亿元，分类评级要求也从连续3年A类A级放宽至近3年有1年为A类A级且近1年为B类BB级以上。门槛的下调为更多中小券商打开了展业空间。

做市商制度如何发挥作用？

做市商通过持续提供双边报价服务，能够有效为市场注入流动性，提升小盘股成交活跃度，缓解流动性折价，提升市场对优质中小企业的吸引力。与此同时，做市商的持续报价向外界传递了专业的估值判断，有助于提升价格发现效率，减少个股非理性价格波动现象，平抑短期行情波动，进而提升机构配置意愿。

北交所做市队伍“扩容”，可以提升北交所市场定价效率，提振公募等机构配置意愿。对上市公司而言，有做市覆盖意味着更好的流动性和机构关注度，提升北交所对优质专精特新企业的上市吸引力。

头部与中小券商同台竞技

在做市股票数量方面，领先席位并未被头部券商完全包揽。目前，中信证券做市股票数量为67只，领跑行业；国金证券紧随其后，做市股票数量为63只；国投证券、中国银河做市股票数量分别为54只、53只。值得关注的是，渤海证券去年9月才获批该业务资格，目前做市股票数量已达36只，位列第5名，展现出较快的业务推进速度。

这一格局反映出，北交所做市领域尚未形成绝对集中的竞争格局，具备专业能力的中型券商有望建立局部优势。国金证券在北交所做市业务上持续深耕，从战略高度支持北交所业务发展，做市数量长期保持行业前列。这种差异化竞争态势，为不同规模的券商提供了各自的发力空间。

政策持续加码，更多券商排队入场

做市商扩容的背后，是政策层面的持续推动。证监会公开表示，要坚持北交所发行上市常态化，研究优化新股发行制度，稳步扩大做市商队伍，为市场提供更多参与机会和投资便利。

目前，还有多家券商正积极申请北交所做市业务资格。长城证券、长江证券、华福证券、东莞证券、第一创业等券商已陆续收到证监会的反馈意见，红塔证券也在稳步推进相关申请工作。做市商队伍有望进一步壮大。

对券商而言，做市业务的意义远不止于获取价差收益。做市业务通过双向报价、库存管理和风险对冲获取价差及策略收益，与市场方向相关性较低，叠加做市商交易手续费减免政策，能够形成区别于自营、经纪业务的稳定收入，有利于优化券商收入结构。

更重要的是，做市商身份能够使券商加深与优质中小企业的绑定，带动保荐、承销、投研服务等综合业务落地，并依托做市业务积累的标的研究与定价能力，拓展机构业务客源。这种“投行+投资+做市”的闭环生态，正成为券商综合金融服务能力的重要体现。

长远来看做市业务发展空间广阔，但市场变革对做市商系统响应速度、报价质量及风险管理能力提出了更高要求，做市商队伍持续扩容也使行业竞争更加激烈。对于已入场和正在申请的券商而言，能否在系统建设、研究定价和风险管理上形成核心竞争力，将决定其在这一赛道中能走多远。