先说今天发布的OnePage研究报告：Microsoft

微软的数据中，有一项指标要特别说明，就是ROIC。

这个指标，每个人的计算结果，都可能不一样。因为每个人的调整项，大概率会有差异。它涉及到几方，官方、第三方、你。如果你计算的结果，和其他方不一样，不见得是谁对谁错，只是调整的项目不一样而已。

我的建议是，使用统一公式，尽可能和官方的调整做对比，再找原因和差异，第三方仅作为参考。我用的公式是：

ROIC = NOPAT / Average Invested Capital

其中，NOPAT为税后净经营利润，Net Operating Profit After Tax。

另外，后台有很多人问我，这个一页纸的报告怎么制作。也有很多人给我提意见，我都挨着挨着看了。还有的说自己很早就想做了，只是没有时间做而已。其实制作这个不复杂，三个步骤：

第一，历史财务数据

第二，历史市场数据

第三，你的投资分析逻辑

制作的过程，大多数内容由AI帮你执行，你只需做几件事：

- 解释清楚你的分析逻辑

- 公司的基本分析过程统一

- 不要直接复制粘贴AI的答案

- 由你做深度提问和结果判断

我昨天给大家提过，我目前的AI分析流程，光一个“经营链条分析”，都花了我一个多月的时间，几十家公司的问答和测试。不说简单问几句话，就能搞定那么简单。因为AI在实际执行时，每一次的结果，都可能不一样。

你需要调教AI，你的专属AI。

这两天有个帖子，说目前已经付费，深度使用前沿AI模型的人，全球大概2000万人左右。我不知道这个数字的确定性，但我认同发帖人的说法：深度使用AI的人，没有想象中那么多。而且要想用好AI，也没那么容易。

至于模型，我对个人使用的建议是，能上Claude就上，不行就ChatGPT，再不行就国产一梯队几个。我这个月已经没有订阅Kimi了，因为ChatGPT已经足够处理我的日常工作。用AI绝对是需要练的，就说这么多。

如果你想要自己制作这份报告，你不光要学会取数和溯源，还要知道数据处理和计算，机器阅读和复核，后续的工程复用、门禁、审核和调整。这些虽然AI可以帮你一大部分。

但最关键的，还是你的分析逻辑。

如果你没有自己的投资逻辑，没有一个相对完整的分析体系，纯靠AI给你一个分析过程，你100%会碰壁。因为模型越强，深度推理越深，检查越仔细，模型会陷进【过度工程化】的自我困境。

如果你没办法人工识别出来，并按照你的逻辑，做正确的方向调整和简化规则，你要做一个长期用的、相对准确的东西，是有难度的。这一点，做过的人，可能才有体会。

另外，很多人问，之后会不会做，A股的OnePage研究报告。

放心，肯定会的。

A股毕竟是主战场，就算坑再多、再深，该参与的，还是要参与，甩不掉的。A股的问题，不是做不出来，是数据提取和溯源很麻烦，我已经在考虑付费拿现成数据了。如果第一家公司做出来不满意，我就会选择付费。一来省事，二来做得更快。

第一家A股公司，给一个预告，格力电器。

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