本期（2026年9月28日-10月11日）资管产品新发市场受国庆长假错位影响显著缩量，呈现“理财基金回落、保险供给收敛、结构特征延续”的组合格局。银行理财产品新发855只，环比减少40.3%，披露募集规模合计299.97亿元、较上期2166.21亿元大幅退潮，季末冲量效应消退；公募基金新成立67只、合计311.09亿份，其中国庆长假所在的10月第1周仅15只、29.64亿份；人身险新发26款，环比下降21.2%，年金重回主导。结构上，稳健低波产品仍为主力：摊余成本法债基第二批两只顶格成立并贡献本期基金发行规模的51.4%，公募REITs常态化供给延续、两只产品均“一日结募”；保险供给中分红型产品占比57.69%连续过半，养老年金占年金总数42.86%。

• 银行理财产品：

银行理财方面，本期全市场新发银行理财产品855只，较上期1433只环比下降40.3%，国庆长假压缩实际发行工作日、季末冲量后节奏自然回落是主要原因。业绩比较基准方面，固定收益类产品平均基准2.32%，较上期的2.28%回升约4个基点，结束此前连续回落态势，挂钩指数型基准换锚后的口径切换亦对均值形成技术性支撑。期限结构上1年至3年期产品占比31.7%居首，3个月至6个月占30.76%，每日开放型仅占2.46%；投资起点1元及以下产品占72.16%，普惠化发行延续。募集端，171只披露实际募集规模的产品合计募集299.97亿元，平均单只约1.75亿元；头部产品以平安理财稳健精选封闭529期18.00亿元居首，期限结构上148天短封闭与380天附近中长期产品各占半壁江山。

• 基金产品：

公募基金方面，本期新成立基金67只、合计发行311.09亿份，较上期88只479.23亿份明显回落；其中9月第4周52只、281.45亿份，国庆当周仅15只、29.64亿份。摊余成本法债基第二批接续落地：路博迈安瑞63个月封闭（80.01亿份）、财信聚鑫63个月封闭（79.99亿份）双双触及80亿元募集上限，合计占本期总规模51.4%，认购期分别仅3天和8天，10月9日第三批16只已集体上报，累计39家机构排队入场。中金基金旗下两只REITs相继成立：中金菜鸟仓储物流REIT发行5亿份、公众认购一日，中金杭州安居宁巢REIT发行3亿份、公众发售一日提前结募并比例配售。节后权益发行回补。

• 保险产品：

保险方面，本期人身险新发26款，其中人寿保险12款、年金保险14款；分红型合计15款、占比57.69%，延续过半格局；养老年金6款、占年金总数42.86%，即期领取与递延领取形态并存。政策面上，二季度普通型人身险预定利率研究值1.94%、环比回升1个基点，与2.0%的上限差距未触发动态调整阈值，年内定价锚保持稳定，部分险企已启动2027年“开门红”产品储备。传统型年金IRR测算显示，非养老年金满期IRR介于1.85%-2.03%、中枢1.9%附近回归常态区间；两款养老年金因高龄即期领取形态呈现极端分化（财信福佑年年1.30%、利安安享颐生拾吾版3.24%），系案例形态特殊性所致，不代表行业定价突破利率上限，不能作为规律性趋势总结和预测。

• 本期IRR测算分析：

宏观利率层面，本期10年期国债收益率在1.70%附近低位运行（10月9日收1.7109%、10月12日收1.6963%），资产端约束延续，满期IRR缺乏上行基础，我们维持其短期稳定于1.7%-2.0%区间的判断。结构层面，分红型占比连续多期过半，“低保证+高浮动”转型深化；四季度“开门红”筹备启动后，分红型养老年金预计继续构成供给主力，传统型年金或将更多转向形态创新（例如即期领取、高龄投保、短缴快返）而非收益突破，IRR比较应以同形态样本为准。

1、宏观经济、货币政策不符合预期变化；

2、海外不确定性因素加大；

3、数据更新不及时。