沪指险守3700点背后的资金博弈与券商逆势护盘

10月15日的A股，几乎是一场情绪的集中宣泄。沪指低开低走，盘中失守3700点，尾盘在宽基ETF放量承接下勉强收回，最终下跌1.59%，收于3707.48点。深证成指跌2.43%，创业板指跌2.92%，全市场超过5100只个股收绿，成交额放大至1.63万亿元。

在一片惨绿之中，证券板块成为当日最亮眼的逆势方向。申万证券板块收涨0.51%，华林证券尾盘封住涨停，锦龙股份涨近6%，首创证券、中金公司、华鑫股份等纷纷跟涨。

为什么偏偏是券商？

首先，政策预期正在升温。10月19日至22日，2026金融街论坛年会将在北京举行，国家金融管理部门将集中发布一系列金融改革发展政策，证监会主席吴清也将出席并发表主题演讲。资本市场改革持续推进，制度优化对投行、做市、衍生品、财富管理等业务的利好正在被资金提前定价。

其次，业绩基本面提供了坚实支撑。中金公司预计，42家上市券商2026年前三季度归母净利润合计同比增长约43.3%。同花顺数据显示，50家证券板块上市公司中，47家上半年净利润实现同比增长。在多数行业仍在承压的背景下，券商的业绩韧性显得尤为突出。

再次，估值处于历史低位。当前证券板块市净率处于历史较低区间，部分个股甚至破净，叠加多家券商推进回购、注销式回购占比提升，配置吸引力明显增强。险资也在用行动投票，新华保险近期增持国泰海通H股，显示出中长期资金对券商板块长期价值的认可。

不过，券商的逆势走强，也带有鲜明的防御属性。当日下跌的导火索是美国9月CPI数据超预期，市场重新定价美联储货币政策，美债收益率上行压制全球风险偏好，亚太股市率先大幅波动，韩国KOSPI指数甚至触发熔断。A股前期涨幅较大的科技板块首当其冲，通信、电子、半导体等赛道遭到资金集中兑现，主力资金单日净流出电子、通信行业分别达82.77亿元和71.05亿元。

在这种恐慌性抛售中，资金需要寻找避风港。白酒、银行、券商等低估值、高确定性板块自然成为承接方向。这并非主线彻底切换，而是存量博弈下的阶段性风格再平衡。

尾盘宽基ETF的大幅放量是一个积极信号。沪深300ETF易方达单日成交超190亿元，创出今年1月以来天量；创业板ETF易方达、科创50ETF华夏成交额均突破100亿元。这说明有配置资金在低位进场托底，认可当前区间的配置价值。

后市来看，短期市场大概率维持震荡磨底状态。外部流动性预期尚未明朗，10月27日至28日的美联储议息会议将是重要观察窗口。内部方面，三季报业绩验证窗口正在开启，资金将从炒预期转向看兑现，科技板块内部也将出现明显分化。

券商板块虽然逆势走强，但想要走出持续行情，仍需增量资金配合。若量能无法持续放大，板块大概率维持轮动格局，个股以局部脉冲行情为主。对于投资者而言，当前位置不必过度悲观，但也不宜盲目追高，控制仓位、等待信号，或许是更稳妥的选择。