研报速读 | 中信证券研究

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今日中信证券研究聚焦：9月通胀受油价与AI推升而内需仍偏弱，摊余债基发行提速释放配债力量，结存限额盘活接续化债并抬升四季度供给。

• 9月CPI同比涨幅扩大，PPI环比同比双双走高

• 通胀剪刀差扩大，下游消费品价格与利润持续承压

• 摊余债基发行提速，三批申报扩容、潜在配债可观

• 配置偏好中等久期高等级信用债，利差压缩空间有限

• 四季度地方债发行同比抬升，供给压力有所加大

• 需求端承接较强，增量供给冲击预计相对可控

一图看懂 | 2026年9月通胀：油价AI推升通胀，内需表现仍偏弱

🔑 核心观点

• 9月CPI同比涨幅扩大，食品项环比低于季节性拖累整体

• 国际油价上行叠加AI算力需求，非食品项价格走强

• PPI环比与同比均走高，煤炭及电子设备行业价格上涨

• CPI与PPI剪刀差扩大，下游消费品价格走弱、利润承压

💡 投资建议

债市聚焦 | 摊余债基发行落地提速，结构性配债力量渐次释放

🔑 核心观点

• 首批摊余债基发行落地较快，多只产品提前结募成立

• 三批申报累计扩容，产品供给与久期安排保持延续

• 测算潜在配债规模可观，有望带来结构性增量资金

• 配置偏向中等久期高等级信用债，利差压缩空间有限

💡 投资建议

信用债 | 如何看"结存限额盘活"对化债、供给和市场的影响

🔑 核心观点

• 结存限额盘活额度同比增加，用途转向稳财力促投资

• 四季度地方债发行规模同比抬升，供给压力加大

• 一级认购韧性与二级承接增强，供给冲击预计可控

• 基层财力获补充，有望间接缓释地方化债压力

💡 投资建议