导读：  华安证券10月12日首次覆盖中国石油，给出"买入"评级，预计2026年归母净利润1839亿。这个评级背后，藏着三个石油人必须看懂的信号。

先说一组数据：

2025年，中国石油国内页岩油年产量突破700万吨。

这个数字什么概念？三年前还在"示范探索"阶段，现在直接进入"规模效益开发"。新疆吉木萨尔年产170万吨、大庆古龙突破100万吨、长庆油田年产量占全国页岩油一半以上——这三个名字，在石油系统内部的人应该都不陌生。

川南页岩气田更猛，累计产气突破1000亿立方米，国内首个千亿方级页岩气田。

这些不是PPT上的规划数字，是实打实的生产数据。

一、券商看到了什么？

华安证券这份研报的核心逻辑其实很简单，三句话概括：

第一，油价高位震荡，上游勘探吃满红利。

2026年布伦特原油均价预计87美元/桶（EIA数据），中东地缘冲突叠加油服成本上涨，全球原油供给增量有限。中国石油作为国内陆上油气产量第一（占全国59%），上游利润弹性最大。

第二，页岩油气从示范转主力，增量来源明确了。

老油田递减是客观规律，但非常规油气正在填补缺口。2026年上半年，大庆古龙、新疆玛北风城、西南渝西等页岩油/气项目继续加速建设。

第三，炼化板块价值被低估。

这是最值得关注的一点。全球炼厂在加速退出——2025年全球炼油能力降至52.4亿吨/年，净减485万吨/年，是2022年以来首次下降。伍德麦肯兹预计到2035年，全球约101座炼厂、1840万桶/日产能面临关停风险，欧洲占高风险产能的60%。

海外产能出清 = 中国炼化企业份额提升 = 景气度上行。

二、对石油人来说，意味着什么？

说完了资本市场的逻辑，回到咱们最关心的问题：这跟石油人有什么关系？

关系大了。

1. 页岩油气 = 新岗位方向

传统油田开发岗的需求在缩减，但页岩油气开发正在创造新岗位。长庆、新疆、川渝、大庆——这几个区域的页岩油气项目密集上马，意味着：

• 钻井工程师
  需求增长（水平井+压裂技术是页岩开发核心）
• 地质导向/随钻测量
  岗位增多
• 地面工程配套
  岗位增加（集输、处理、轻烃回收）
• 数字油田
  相关岗位需求上升

如果你是在读石油专业的学生，或者正在考虑转岗方向，页岩油气开发是一个值得重点关注的赛道。

2. 炼化景气回升 = 炼化企业日子好过了

2025年中国炼油能力9.48亿吨/年，距10亿吨产能红线只剩5200万吨空间。落后产能淘汰+炼化一体化升级，意味着：

• 千万吨级大炼厂的地位更稳固（中石油有14个）
• 化工转型方向明确（乙烯产能首破1000万吨/年）
• 乙烷裂解新路线铺开（已投产3套，合计260万吨/年，未来4套360万吨）

炼化板块从"拖后腿"变成"增长点"，从业者的议价空间和职业发展预期都在改善。

3. 天然气顺价 = 天然气板块价值释放

中石油占全国天然气产量69%，2025年产量约1473亿立方米。天然气顺价改革推进中，目前公司平均实现价2291元/千方，远低于国内LNG市场均价4328元/吨。

一旦顺价落地，价差就是利润。

对天然气板块的技术人员、管理人员来说，这意味着板块地位提升、资源配置增加、职业通道拓宽。

三、1839亿利润背后的估值逻辑

华安证券预计2026-2028年归母净利润分别为1839亿、1939亿、1972亿，对应PE为12/11/11倍。

横向对比：信达证券预计2026年净利润1905亿（更乐观），中银国际、光大、长江等券商一致给"买入"评级。

按2026年9月收盘价计算：

• A股股息率4.19%
• H股股息率5.58%
• 2025年股利支付率54.70%

说白了，券商认为中国石油目前"便宜了"。

当然，这个"买入"评级有前提条件——油价维持中高位。如果中东局势缓和、油价大幅回落，上游利润弹性会快速收缩。这是需要跟踪的风险点。

魏工点评

做了十几年石油科研，我对"买入"评级本身没什么兴趣。我更关注的是研报里透露的产业趋势：

页岩油气规模化、炼化供给侧出清、天然气顺价改革——这三条线，每一条都直接影响石油人的职业选择和收入预期。

如果你是在石油系统工作的朋友，建议认真看看华安证券这份研报的完整版，特别是页岩油气产量分布和炼化产能布局那两段。不是为了炒股，而是为了看清——你所在的领域，未来三年是扩张还是收缩。

这比任何职业规划课都管用。

免责声明：本文内容基于公开研报和行业数据整理，仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。文中涉及的公司数据来源于华安证券研报（2026-10-12）、EIA、IEA等公开渠道，未经官方确认的数据请以官方公告为准。

你怎么看中国石油的页岩油气战略？你的工作领域是在扩张还是收缩？评论区聊聊。