券商隐藏高性价比部门—固定收益部学姐天团有两位学姐从毕业开始在券商固收部整整干了12年，很爱固收部，现身说法——
固收部这么多年为券商贡献的利润非常稳定，也是我们之前聊过的券商性价比高的部门。固收部主要还是以债券业务为主，但近几年也有头部券商学习海外经验，整合FICC平台，就是把大宗商品（包括挂钩利率和大宗商品的场外衍生品）都整合到这个部门里。所以固收部业务越来越多，职位也越来越丰富。门槛要求：门槛相对高，固收部投研岗位都要求本科和研究生均为985或211，海外的学校要在QS100以内。销售相关岗位要求有所放松，但也低不到哪里去。头部券商要求更高！
1、固收部的投资和交易
- 自营投资：每家券商都有，包括利率债、信用债、ABS、票据、商品、外汇、中资美元债；
- 债券做市交易：以撮合盈利为目的，为市场提供双边报价，更多的是一种机构身份象征。因为一方面成为做市商有一定的门槛，能够成为做市商本身就是实力的体现；另一方面，做市商在很多其他业务开展方面会有一定的优先和便利。所以做市交易业务只有部分头部券商和个别固收业务比较有特色的中型券商有。
固收部的投资、研究、交易分工明确。尤其是随着2018年之后一些监管规则的出台和检查的深入，券商的投资和交易已经隔离开来。交易室的交易员在交易时间都要上交手机。对于应届毕业生，很难直接进入到投资这块，一般来说交易和研究方向的招聘会多一点。如果想往投资经理这条路上走，最开始还是选择研究这个方向比较好，因为固收的研究转投资更容易。2017年以前，交易员转投资经理还比较容易，最近十年越来越难，越来越卷。但是交易员岗位并不是低人一等，相反，在以一对一询价为主的债券市场，优秀的交易员其实有非常大的价值。- 比如说交易员要会网上聊天，每天开无数聊天窗口，能有多线程作业能力，最好还有很多的表情包，因为交易员每天要询价，大部分都是在网上交流。他每天要跟不同的人聊，因为不是面对面的，所以在用文字聊的时候，怎么样有这种亲和力，能让对方信任你是比较重要的。所以性格外向、情商高的人更适合交易员。
- 股票自营的交易员可能不需要有那么活络的性格，因为股票的交易其实是通过系统集中竞价完成的；那债券的话，主要还是靠场外市场一对一询价撮合达成的，所以做债券的人天然就比做股票的人更注重社交，更注重交流圈子。
- 二、细心细致
- 因为交易员交易的资金量比较大，所以每一个BP，每一个小数点的后四位的变化可能都最后会影响到组合的收益，所以这块儿是抠得比较细。所以交易员也经常会自嘲自己“以小数点后四位谋生”。
2、固收部的研究（包括对债券投资的研究和债券的信用评级等工种）
要求：性子比较能沉下来，能够耐得住，做一些案头的工作，做一些数据分析。固收研究员的发展路径清晰，从研究员开始做起，然后慢慢转投资经理助理，再转投资经理。另外，固收部研究工种的细分也很明确：宏观研究员、利率债研究和信用债研究。利率债研究偏重自上而下研究，信用债研究偏向自下而上，两个方向还是有很大不同，相对来说也各有自己的风格和策略，目前在多数券商自营也都已经分工细化，具体对哪块感兴趣，从开始入行时就要选择好。着重强调下：债券市场分为利率债和信用债两个市场，两个市场不在同一个数量级上，因为国债、金融债、地方债这些大头都在银行间市场，所以银行间市场还是占据整个市场90%以上的份额。交易所市场，信用债比较多，特别是公司债、非公开债比较多一些。
3、债券销售
公司主承债券销售（获得公司总承销费分成）；银行间非主承债券作为承销团团员进行分销（获得销售佣金）；交易所非主承非承销团员债券代销（财务顾问）或分销（获得销售佣金）。- 一种是主承自己项目的销售，就是自家券商的债券发行项目的销售，有的是在投行下面，有的是在固收下面。另外一块销售是分销项目，就是比如说银行间的短融、中票那些，券商作为分销商参团，获得手续费收入，这个业务跑量跑得特别大，很多券商的分销业务也已经能贡献挺多利润的了。还有些小众的转售等中间业务也需要销售。
- 强调一点，主承项目销售这块，很多券商已经把这块业务放在投行那边了。如果放在固收部，承揽承制的部门一般叫债券融资部，负责债券销售的部门一般叫债务资本市场部（DCM）。
- 中国的固收市场，主要的资金就是在银行。非银资金量很小，但是非银的灵活性很强，交易量很大，所以是市场非常重要的润滑剂！券商的固收部从自营角度来说，虽然属于甲方，但是整体还是需要有一个销售意识的，就是需要去抱银行的大腿，去了解银行的信息，才能把这块儿做得好，所以也需要很强的沟通和社交能力。
- 固收的一些中间业务，就是相当于做撮合，赚钱的来源是哪里呢？撮合主要就是来自于信息不对称，在固收的这个市场上，因为不是集中竞价的机制，就造成了会有一些信息不对称，那么能够赚钱的这些人就是靠自己的勤奋，或者说自己的消息灵通，然后去赚市场信息不对称的钱。
4、固收产品设计
券商固收的产品部主要就是设计发行一些和债券、利率、大宗商品、场外衍生品相关的产品，借助一些产品载体（比如券商的收益凭证等）通过销售人员卖给客户。如果纯技术工种，一般招的都是金工、数理的同学。但是也有些包装产品相关的工作不需要太多的技术含量，只要学习业务逻辑的能力强，也很快上手。这块业务主要聚集在头部券商，尤其是越大的券商，固收产品线越丰富。和纯自营业务相比较，这块业务丰富了固收服务客群的种类，除了银行，其他金融机构、普通企业和个人其实都可以参与。
5、投资顾问业务
固收的自营投资和投资顾问业务是隔离开的。自营的资金来源是券商资本金；那投顾业务就是固收部给银行等其他机构做投资顾问，帮其他机构管理投资资金，资金来源大多数还是银行、企业和私募基金等。当然，银行资金是大头。银行、企业、私募的一对一专户委托资金，可以是上述机构的委外资金（相当于出表，找一个基金子、券商资管、信托的通道载体，聘请固收做投顾），也可以是上述机构的自有账户，固收直接提供表内投顾建议和服务。投顾这块业务，其实大规模发展应该是在2015-2016年。那个时候债市爆发式发展。后来因为2017年之后，很多委外业务暴雷（其实就是投顾业务的一部分），银行的资金也就没有过去那么奔放了。现在，银行对外部投顾的交易能力和对产品的预期收益率要求都比较高，所以都会挑选大中型券商中这块业务做得优秀的，小券商基本就没这块业务了。但是有些券商做产品投顾的业务，也有可能是在资管部。只要券商有投顾这块牌照，各家的模式各有不同。业务本质就是，只要你能找到资金，你有本事做出匹配客户要求的风险收益曲线就行。
那有些同学会问，公募基金和券商资管也有固收部，和今天讲的偏自营的固收部比起来什么区别？他们会互相流转么？券商固收部（自营）人员的流动性相对低，因为它比较稳定，负债端非常稳定——你不用像资管或者公募基金那样担心客户的钱今天申购明天赎回。固收部的客户就是公司自己，你对这一个客户做好充分的沟通工作就好了，但最大的问题就是一般收益要求会比较高一些。当然近几年固收部也逐渐发展对客业务，比如一些现金类产品适合卖给财富管理类客户，固收类场外衍生品也可以对客开展业务，所以固收部的对客业务部也陆续发展起来，好的产品和好的投资工具对于客户来说很重要。
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